На минувшей неделе ряд компаний и независимых экспертных агентств опубликовали свои средне- и долгосрочные прогнозы по состоянию рынка базовых и драгоценных металлов и ценам на них.
В частности, рейтинговое агентство Moody's, не приводя количественных оценок, заявило, что настоящего устойчивого восстановления на рынке базовых металлов ждать стоит лишь в 2010 г. Эксперты агентства уверены, что принципиальное улучшение ситуации возможно лишь при условии, когда экономика развитых стран, включая США, Японию и ЕС, начнет восстанавливаться, а произойдет это, лишь в 2010 г. Кроме того, по мнению агентства, процесс выхода из кризиса в развитых экономиках будет медленным. Агентство признает, что цены на металлы значительно выросли с начала 2009 г, и произошло это главным образом благодаря наращиванию запасов SRB (Гос. бюро управления стратегическими запасами КНР), тем мерам, которые Пекин принял для стимулирования инфраструктурного развития в Китае, а также повсеместному сокращению производства металлов**. Спекулятивная активность хедж-фондов на фоне действия упомянутых факторов также внесла немалую лепту в подогрев рынка металлов. Тем не менее, строго говоря, производство базовых металлов еще не находится в фазе восстановления. Несмотря на то, что условия стабилизировались на неком низком уровне, ситуация может оставаться прежней вплоть до конца этого года. Настоящее восстановление этой отрасли, возможно, будет только при условии начала устойчивого выхода мировой экономики из кризиса. Это означает, что в краткосрочной перспективе принципиального улучшения ситуации на рынке базовых металлов с фундаментальной точки зрения ждать не стоит. Цены действительно могут, по мнению агентства, удерживаться на относительно высоких уровнях благодаря активности Китая и фондов, однако здесь кроются определенные риски: если производители металлов "перестараются" в наращивании объемов, перспективы рынка могут резко ухудшиться. Агентство предсказывает, что цены на медь в течение второго полугодия 2009 г откатятся вниз от текущих высоких уровней, хотя, скорее всего, и не достигнут декабрьских минимумов. Цены на алюминий продолжат оставаться на довольно низком уровне в связи с очень высокими запасами этого металла, а также угрозой того, что китайские и индийские производители введут в строй слишком большие объемы мощностей. Рынок никеля продолжит страдать от недостаточного спроса на этот металл со стороны производителей нержавейки. Цинк может испытать дополнительное давление в том случае, если простаивающие мощности будут в ближайшее время расконсервированы.
В свою очередь, информагентство Reuters опубликовало в конце прошлой недели свой консолидированный прогноз цен на базовые металлы, составленный на основе опроса более 60-ти видных аналитиков в этой области. В отношении меди мировое экспертное сообщество явно питает определенный оптимизм, поскольку прогнозная оценка по этому металлу на 2010 г была повышена почти на 20% (по сравнению с предыдущим январским прогнозом) до 5135 USD/т. Прогнозная цена на 2009 г была выставлена на уровне 4318 USD/т (+26,4% к январской оценке). Главными основаниями для подобного оптимизма остаются вера в начало устойчивого восстановления мировой экономики и сильный спрос на этот металл со стороны Китая. "Не только закупки Пекина в лице SRB, но и рост активности в перерабатывающей промышленности Китая оказывает поддержку рынку меди. Производители медной продукции пополняют исчерпанные к концу прошлого года запасы", - полагают аналитики канадского банка Scotia Bank (одного из участников консенсус-прогноза), который предсказывает в следующем году среднюю цену на медь порядка 5071 USD/т. Многие эксперты также возлагают надежды на начало восстановления экономической активности в США в 4 кв. 2009 г. Подобный "разворот" в крупнейшей экономике мира может, по мнению аналитиков, подстегнуть спрос на "красный металл" со стороны инвестфондов и трейдеров. В то же время, по мнению маркетинговых "гуру", куда более "скучно" дела обстоят на рынке алюминия, прогнозная цена на который в 2009 и 2010 гг была снижена до 1499 USD/т и 1653 USD/т (-15% к предыдущей оценке) соответственно. Гигантские объемы скопившихся запасов "крылатого металла" на биржевых складах не слишком воодушевляют аналитиков. Никель также не относится к числу фаворитов у аналитического сообщества, однако прогнозная цена на этот металл в 2009 и 2010 гг была повышена на 16,9% и 12,5% до 12886 USD/т и 14881 USD/т соответственно. По всей видимости, повышение прогноза было обусловлено фактическими ценами на этот металл в первом полугодии, которые превысили ожидания. "Цены на некоторые металлы, вроде алюминия и никеля, уже перестали быть фундаментально оправданными, на наш взгляд. Спрос не так плох на них, как раньше, но все же огромное невостребованное количество металл все еще болтается. Большие объемы избыточных мощностей по производству никеля и алюминия также должны ограничить апсайд по этим металлам", - прокомментировал ситуацию британский банк Barclays Capital. Такого же мнения в отношении алюминия придерживается французский банк Societe Generale, по мнению которого сокращение мощностей в алюминиевой промышленности в 2009 было недостаточным. Уровень запасов этого металла, скорее всего, продолжит расти в 2009-2010 гг, даже несмотря на начавшееся восстановление реального спроса на него. Избыточное производство накладывает ограничения на потенциальный рост цен на этом рынке. Возвращаясь конкретно к никелю, необходимо отметить, что наиболее распространенным поводом для пессимизма среди аналитиков здесь является разрушение спроса на этот металл со стороны производителей нержавейки. Умеренно позитивный настрой экспертов в отношении цинка пока сохраняется. Согласно некоторым оценкам, средняя загруженность мощностей по производству этого металла упала в этом году на 7 проц. пунктов относительно 2008 г, и этого было достаточно для того, чтобы исправить фундаментальную картину на рынке цинка. Это является одним из главных отличий от того, что происходит на рынке алюминия. Консенсус-прогноз средней цены на цинк в 2009 и 2010 гг был повышен до 1420 USD/т и 1654 USD/т соответственно. Согласно усредненной оценке опрошенных аналитиков, избыток на мировом рынке цинка в 2009 г составит 212000 т, однако уже в следующем году этот показатель упадет всего до 12000 т. "Мы вполне неплохо относимся к цинку. Мы можем стать свидетелями очень больших позитивных сдвигов на этом рынке в течение нескольких последующих лет - положительный ценовой тренд может начаться уже в 4 кв. этого года", - выразил свою уверенность британский банк RBS, который прогнозирует среднюю цену на этот металл в 2010 г на уровне 1850 USD/т (банк входит в тройку самых больших оптимистов в отношении цинка из всех опрошенных аналитиков). Прогнозная цена на свинец на 2009 и 2010 гг была выставлена на уровне 1426 USD/т и 1651 USD/т соответственно. В отношении перспектив олова со стороны экспертов исходит определенное количество скептицизма, поскольку восстановление физического спроса на этот металл может оказаться долгим и болезненным. Одной из главных неприятностей является резкое падение спроса на электронику, и, вследствие этого, сокращение спроса на припой, особенно в Китае. Эта ситуация не может измениться мгновенно. Прогноз на 2009 и 2010 г был выставлен опрошенными экспертами на уровне 13075 USD/т и 14925 USD/т соответственно. Тем не мен ее, положительным моментом для рынка олова является резкое сокращение его производства в Китае и снижение поставок из Индонезии. В результате, в фундаментальном отношении этот рынок оказался сбалансирован. Апсайд по олову довольно ограничен в силу проблем со спросом, однако и риски, связанные с резким снижением цен, также невелики.
Инвестиционный банк Standard Chartered повысил свой ценовой прогноз по свинцу на 2010 г на 8,82% до 1456 USD/т, объяснив свое решение тем, что ожидает структурно обусловленного дефицита предложения на мировом рынке этого металла в течение последующих нескольких лет на фоне роста потребления в Китае. Тем не менее, в краткосрочной перспективе, по мнению специалистов банка, перспективы свинца выглядят не столь блестяще, и цена на него должна откатиться в 4 кв. к среднему уровню порядка 1400 USD/т. "Да, спрос на свинец оказался довольно устойчивым к мировому экономическом кризису, однако мы полагаем, что цена на него в последнее время достигла слишком высоких значений и в ближайшем будущем претерпел коррекцию", - пояснили свой краткосрочный прогноз аналитики банка. До сих пор ситуация в мировом производстве этого металла выглядела неоднозначно: с одной стороны Китай продолжал наращивать добычу и выплавку свинца, тогда как других частях света, в противовес, наблюдались остановки крупных заводов. Наиболее видными из них было закрытие завода La Oroya в Перу мощностью 130000 т/год и завода Porto Vesme мощностью 100000 т/год в Италии. Тем не менее, на фоне всего этого запасы свинца на ЛБМ продолжали медленно, но очень верно, расти. Китай импортировал за первые 5 месяцев 2009 г в 20-ть раз больше свинца, чем за аналогичный период 2008 г, однако, по прогнозам банка, в 3 кв. сезонный фактор заставит КНР немного умерить свои аппетиты. Впрочем, за весь 2009 г потребление свинца в Поднебесной будет относительно высоким, благодаря чему мировой спрос продемонстрирует небольшой рост. Накопленный избыток на рынке свинца в 2009 г, по прогнозам банка, должен составить 143000 т, однако уже в 2010 г этот показатель сократится всего до 2000 т. Дальше - больше. Уже к 2012 г, по оценкам экспертов банка, на мировом рынке свинца сформируется огромный дефицит в размере 222000 т. "Структурно обусловленная нехватка свинца будет наблюдаться в течение последующих нескольких лет и будет приводить к росту цен. Ситуация будет усугубляться сильным спросом со стороны Китая. Структурные проблемы, о которых говорит банк, будут вызваны тем, что значительная доля добываемого свинца приходит в качестве побочного продукта цинковых ГОКов. Банк полагает, что цена на цинк продолжит в среднесрочной перспективе оставаться на относительно низком уровне, и именно поэтому рост спроса на свинец не сможет вызвать соответствующую реакцию со стороны производителей.
Среди других прогнозно-аналитических материалов, опубликованных за неделю, определенный интерес представляет доклад управляющей инвестиционной компании Investec Asset Management, согласно которому среди базовых металлов в особом преимущественном положении оказались медь и цинк благодаря прекрасным фундаментальным основаниям рынка. "В этом году сокращение производства цинка было куда более агрессивным, чем других металлов. Что же касается меди, то здесь предложение всегда отставало от спроса на протяжении последних нескольких лет", - прокомментировала ситуацию компания. Запасы обоих металлов на ЛБМ значительно сократились за последнее время, и это, по мнению экспертов компании, является прямым результатом действия фундаментальных факторов. Согласно приведенному прогнозу Investec, средняя цена на медь и цинк в 2009 г составит 4600 USD/т и 1700-1800 USD/т соответственно. В 2010 г средняя цена на "красный металл" должна составить 5400 USD/т. После того, как сезон "летнего затишья" минует, спрос на медь и цинк в КНР восстановится до приличного уровня, тогда как период выработки запасов этих металлов в странах Запада подойдет к концу. Компания также уверена, что невероятный спрос на металлы в Поднебесной является главным двигателем этого рынка, и причиной этого спроса является не только интервенции со стороны SRB, но и физический спрос со стороны девелоперов, занимающихся инфраструктурными проектами.
Из других прогнозов по базовым металлам необходимо упомянуть особое мнение аналитиков одного из крупнейших торговых домов в Китае, China Minmetals. В отличие от многих своих коллег, работающих в различных экспертных агентствах и инвестиционных институтах, аналитики этой компании считают, что цена на "крылатый металл" продолжит расти во втором полугодии. Как известно, большинство представителей экспертного сообщества полагает, что складские запасы алюминия, в т.ч. в Китае, достигли чрезмерно высокого уровня, а производство этого металла лишь продолжает наращиваться за счет расконсервирования простаивающих мощностей**. Аналитики компании Minmetals в общем не оспаривают наличие серьезного "фундаментального перекоса" на рынке алюминия, однако не считают этот фактор определяющим в данный момент с точки зрения дальнейшей динамики цен. По их мнению, сегодня самым главным фактором в КНР является объем предложения денежных средств и интерес фондов к металлам как к таковым. "Цены на алюминий выиграют от всего этого". Уже от своего имени издание МеталлИндекс.Ру может добавить, что это высказанное особое мнение представляет определенный интерес, поскольку неплохо указывает на те феноменальные масштабы спекулятивного потенциала, который накопился в КНР в этом году за счет неимоверного объема банковского кредитования. Вне зависимости от того, оправдается ли этот прогноз или нет, сама по себе уверенность крупнейшего трейдера в КНР в том, что алюминий продолжит расти в цене исключительно за счет "спекулятивного драйва" невзирая на накопление рекордного избытка, уже кое о чем говорит. О спекулятивном характере восстановления экономического роста в КНР и восстановления спроса на металлы уже было сказано немного, однако подтверждения этой опасности не перестают поступать из самого Китая **. "Я позитивно настроен на перспективы алюминия в этом году. На самом деле, я полагаю цена на него значительно вырастит в ближайшем будущем благодаря росту цен на медь и другим факторам", - смело и просто заявил главный аналитик компании. К сожалению, компания не привела количественного прогноза на этот год или второе полугодие.
В свою очередь, Министерство горнодобывающей промышленности Чили выставило на прошлой неделе свой прогноз средней цены на медь в 2009 г на относительно высоком уровне 4408 USD/т. По мнению Мингорпрома, конъюнктура на рынке красного металла во втором полугодии 2009 г будет выглядеть вполне неплохо благодаря устойчивому спросу на него со стороны Китая - точка зрения, которую разделяют далеко не все эксперты. По прогнозам министерства, производство меди в Чили должно вырасти в 2009 г на 4% до ~5,543 млн т. Как известно, прогнозная цена на медь в 2009 г , выставленная ранее Cochilco (Гос. комиссия по контролю и мониторингу меднодобывающей промышленности Чили), составляет лишь 1,86 USD/фунт.
Здесь же можно привести среднесрочный прогноз МЭР РФ, согласно которому цена на медь претерпит некоторую коррекцию в течение второго полугодия. Однако затем начнется продолжительный период устойчивого роста, который приведет к тому, что к 2012 гг цена на красный металл окажется в диапазоне 5000-7000 USD/т. Цена на алюминий, по оценкам МЭР, может снизиться во втором полугодии до 1300 USD/т, однако в более долгосрочной перспективе она будет расти и составит к 2012 г 1500-2000 USD/т. Цена на никель к 2012 г может оказаться в пределах 14000-19000 USD/т, при этом российские чиновники признают, что в первом полугодии этот металл вслед за всем остальным комплексом также может откатиться вниз.
Куда большим оптимизмом отличается краткосрочный ценовой прогноз Национального Банка Австралии (NAB), согласно которому цена на медь продолжит расти и во второй половине 2009 г, и составит в среднем в 3 и 4 кв. 4950 USD/т и 5007 USD/т. Алюминий также должен вырасти в цене, по мнению специалистов банка: в 3 и 4 кв. этот металл в среднем будет стоить 1555 USD/т и 1574 USD/т. Банк признает возможность снижения спроса со стороны Китая в оставшиеся месяцы этого года, однако "делает ставку" на восстановление экономического роста и спрос на сырье во всем остальном мире.
Что касается аналитики по ценам на драгметаллы, то здесь в первую очередь интерес представляет опубликованный на неделе консенсус-прогноз цен на золото и серебро, составленный информагентством Reuters на основе опроса более 48 виднейших экспертов по этому рынку. Консенсус-прогноз средней цены на "желтый металл" был повышен на 7,8% (по сравнению с предыдущей январской оценкой) до 930 USD за унцию. В 3 и 4 кв. этого года средняя цена на золото должна составить 930 USD за унцию и 951 USD за унцию соответственно. Прогнозная цена на 2010 г была повышена еще более существенно - на 13% до 975 USD за унцию. По мнению аналитиков, ключевая отметка в 1000 USD за унцию продолжает "маячить" на горизонте в связи с потенциальным ростом инфляционного давления и ожиданиями очередного витка ослабления "американца" относительно корзины мировых валют. Различные участники опроса давали, как всегда, собственные комментарии: "Мы полагаем золото достигнет уровня в 1000 USD за унцию до конца года. Очевидно есть риск развинчивания инфляции и риск девальвации американского доллара", - полагает британский банк RBS, добавив также, что продажи золото центробанками, скорее всего, снизятся, тогда как спрос на него со стороны "ювелирки" по мере восстановления мировой экономики будет расти. Основной причиной роста инфляционных ожиданий являются меры прямого количественного регулирования объемов денежной массы, на которые пошли правительства и органы монетарного регулирования ряда крупных развитых экономик. Прогноз по серебру на 2009 и 2010 г был повышен на 18% (относительно предыдущей оценки) и 9,62% до 13,59 USD за унцию и 14,25 USD за унцию. Широкое использование серебра в производстве электроники делает его более чувствительным к периодам спада и восстановления мировой экономики. Кроме того, у серебра есть "привычка" мультиплицировать движения цен на рынке золота: ожидаемый рост цен на желтый металл в 2009-2010 гг должен привести к еще более резкому скачку цен на серебро.
В свою очередь, инвест. компания Investec Asset Management выставила свой прогноз цены на золото в 2009 г на уровне 880-1100 USD за унцию.
---
---
---
ПРИМЕЧАНИЯ:
*Все относительные изменения, приводимые в тексте данного обзора, отнесены к соответствующему периоду предыдущего года, если иное не указано явно
**В подробностях данный материал представлен в архиве ленты новостей МеталлИндекс.ру за последние несколько дней
