Из ценовых прогнозов, опубликованных на прошлой неделе, наибольший интерес, пожалуй, представляет новая оценка ABARE (Бюро экономических исследований в области сельского хозяйства, недропользования и энергетики при Правительстве Австралии) по состоянию рынка металлов и ценам на них в 2009-2010 гг.
Согласно прогнозам экспертов этой организации, средняя цена на алюминий в 2009 и 2010 гг должна составить 1600 USD/т (-36% к 2008 г) и 1750 USD/т (+10% к 2009 г) соответственно. Таким образом, ценовой прогноз на 2009 и 2010 гг был повышен относительно предыдущей (июньской) оценки на 5,96% и 0,29% соответственно. Конкретно в 4 кв. этого года средняя цена должна составить 1750 USD/т. Мировое производство первичного алюминия снизится в 2009 г на 9% до 36 млн т, а потребление сократится на 11% до 33 млн т. Таким образом, в этом году на рынке алюминия образуется избыток в размере 3 млн т (что в разы превышает предыдущий, куда более умеренный, прогноз ABARE в 1,23 млн т). Уровень коммерческих запасов, выраженный в эквивалентном периоде потребления, вырастет к концу 2009 г до 12 недель. В 2010 г мировое производство алюминия должно вырасти, по оценкам ABARE, на 6% до 38,2 млн т, тогда как спрос на него повысится на 10% до 36 млн т. Таким образом, накопленный избыток на этом рынке в следующем году составит 2,2 млн т - куда более реалистичный прогноз, чем июньская оценка, согласно которой в 2010 г должно произойти накопление дефицита**. Коммерческие запасы на конец 2010 г, выраженные в эквивалентном периоде потребления, прогнозируются на уровне 14 недель. Выраженные в эквивалентном периоде потребления, запасы снизятся на 9,3% до 7,8 недель. ABARE также привело свой прогноз по ценам на глинозем: 2009 г - 225 USD/т, 2010 г - 300 USD/т. В своих комментариях к ценовому прогнозу, специалисты ABARE отмечают, что сейчас главным драйвером цен стали позитивные ожидания инвесторов, которые уверены в относительно быстром восстановлении мировой экономики и глобального спроса на "крылатый металл". Тем не менее, значительный избыток металла в 2010 г ограничит апсайд по алюминию и заставит его в среднем торговаться на уровне более низком, чем сегодняшний. Высокая волатильность на рынке алюминия, скорее всего, сохранится. Основными рисками для собственного прогноза ABARE считает возможную неоправданность сегодняшних ожиданий игроков, а также огромный уровень запасов. В оставшиеся месяцы 2009 г и в 2010 г ABARE прогнозируют постепенное восстановление спроса на алюминий, однако тут же указывают на условность подобных оценок, поскольку многое будет зависеть от восстановления мировой экономической активности. По прогнозу ABARE, потребление алюминия в КНР в 2009 г должно вырасти на 8% до 13,4 млн т; в 2010 г рост продолжится за счет инфраструктурных проектов, получающих поддержку со стороны Пекина. В то же время, падение спроса в странах ОЭСР должно составить в этом году порядка 27% до 12,4 млн т, причем наибольший вклад в это сокращение внесут такие страны, как Япония, США, Южн. Корея и Италия. В 2010 ABARE прогнозирует восстановление спроса на алюминия в ОЭСР на 26% до 15,6 млн т, и это очень важное условие для того, чтобы вышеуказанные оценки сбылись. Специалисты ABARE уверены в том, что в развитых странах начнется восстановление пром. производства, а также рост активности в секторе жилищного и коммерческого строительства. Аналитики также предупреждают, что если текущая тенденция наращивания объемов производства сохранится в ближайшем будущем, то это может иметь серьезные последствия для всего мирового производства алюминия и для цен на этот металл**.
Средняя цена на никель в 2009 г, согласно новому прогнозу ABARE, должна упасть на 30,2% до 14746 USD/т (+11,1% к июньской оценке) и вырасти в 2010 г на 28,8% до 19000 USD/т (+18,8% к июньской оценке) соответственно. Мировое производство рафинированного никеля снизится в 2009 г на 14,3% до 1,197 млн т, а потребление сократится на 13,5% до 1,105 млн т. Таким образом, в этом году на рынке никеля образуется значительный избыток в размере 92000 т, что значительно превышает предыдущий прогноз ABARE**. Уровень коммерческих запасов вырастет к концу 2009 г на 59,4% (!) (по сравнению с концом 2008 г) до 247000 т. Выраженные в эквивалентном периоде потребления, запасы подскочат на 84,1% до 11,6 недель (!) - впечатляющая цифра. В 2010 г мировое производство рафинированного никеля должно вырасти на 5,6% до 1,264 млн т, а спрос на него повысится на 12,9% до 1,247 млн т. Таким образом в следующем году рынок будет намного более сбалансированным - избыток составит лишь 17000 т, и это в значительной мере обусловит восстановление цен на этот металл. Запасы на конец 2010 г прогнозируются на уровне 264000 т. Выраженные в эквивалентном периоде потребления, запасы снизятся на 5,2% до 11 недель. Добыча никеля (видимо, производство никеля в концентратах и рудах, являющихся товарной продукцией - прим. ред.) должна упасть в 2009 г на 18% до 1,2 млн т, однако в 2010 г данный показатель отыграет 12%, составив 1,4 млн т. В своих комментариях к прогнозу, специалисты ABARE отмечают, что недавний рост цен на рынке никеля в основном был связан с позитивными ожиданиями инвесторов, которые надеются на восстановление реального спроса на этот металл в будущем за счет выхода мировой экономики из кризиса (более быстрого, чем ранее ожидалось). Насколько никелю удастся удержать отвоеванные позиции, также будет во многом зависеть от ожиданий участников рынка в отношении будущего спроса и предложения, и от того, насколько оптимизм в отношении перспектив мировой экономики оправдается на деле. Значительное снижение цен в 2009 г относительно прошлого года, по мнению ABARE, связано с накоплением значительного избытка на рынке никеля (см. выше), что, в свою очередь, было связано с недостаточным сокращением его производства в ответ на падение спроса. В 2010 г цена на никель должна в значительной мере восстановиться благодаря пополнению запасов потребителями, выработанных в конце 2008 г и начале 2009 г. Предполагаемое выздоровление мировой экономики также сыграет ключевую роль. Тем не менее, аналитики ABARE признают, что если положительные ожидания инвесторов в отношении экономической активности не оправдаются, то ситуация может развиваться и по плохому сценарию, и цены на никель в таком случае могут не достигнуть предсказанных значений. Еще одной потенциальной опасностью является возможное расконсервирование мощностей производителями, которые вполне неплохо чувствуют себя при ценах около 19000 USD/т с точки зрения рентабельности. В то же время, высокая волатильность на этом рынке, возможно, удержит многих производителей от поспешных шагов. Мировое потребление никеля значительно снизится в 2009 г, особенно в странах с развитой экономикой. В таких странах, как США, Япония и Германия видимый спрос на никель за 1 полугодие рухнул на 32%, 40% и 26% соответственно*. Отчасти это снижение было компенсировано за счет 8-процентного роста потребления в Китае за тот же период. Главным ингибитором спроса явилось резкое снижение активности в таких секторах, как производство потребительских товаров длительного пользования, автопром, строительство промышленных объектов и пр. Все это нанесло удар по рынку нержавеющей стали, и, как следствие, по потреблению никеля. Тем не менее, уже во 2 полугодии мировой спрос на никель увеличится за счет роста экономической активности во всем мире. Выход из кризиса приведет к усилению спроса на нержавеющую сталь. Ожидания восстановления спроса на нержавейку в 2010 г заставило производителей начать пополнение запасов никеля. В 2010 г следует ожидать значительного восстановления спроса на никель благодаря наращиванию темпов мирового экономического роста. Восстановление активности в США и Европе приведет к умеренному росту расходов домашних хозяйств, и, в результате, к росту потребления нержавейки в потребительских товарах длительного пользования. Потребление никеля в Азии, в особенности в Китае, также продолжит расти благодаря развитию инфраструктуры, жилищному и коммерческому строительству. Добыча никеля значительно снизится в 2009 г, поскольку большое число ГОКов и рудников было выведено из работы в связи со снижением цен на этот металл. Крупнейшими из таких остановленных предприятий оказались австралийский Ravensthorpe (50000 т/год по никелю) и Falcondo (29000 т/год) в Доминикане. В сентябре проблемы усугубились за счет забастовок на канадском подразделениях Sudbury и Voisey’s Bay компании Vale Inco**. Практически все крупные производители никеля в России, Канаде, Австралии, Индонезии и Новой Каледонии пострадали в той или иной степени от закрытия добывающих предприятий или сокращения объемов добычи на них. Тем не менее, в 2010 г добыча никеля в мире значительно вырастет благодаря росту цен и спроса на этот металл. Последнее обстоятельство уже заставило многих производителей объявить о расконсервировании своих добывающих мощностей уже в 4 кв. этого года. К таким производителям, например, относится замбийское предприятие Munali, канадские Redstone и McWatters. Ряд новых проектов также вносит свою лепту. В августе был введен в строй бразильский проект Santa Rita компании Mirabela. В 2010 г будет запущен еще ряд новых проектов, включая австралийский Spotted Quoll компании Western Area. Что касается производства рафинированного никеля, то здесь сокращение мирового показателя в 2009 г будет тоже очень резким. Рафинировочные заводы в таких странах, как Украина, Доминиканская Республика и Финляндия в недавнем прошлом закрывались или значительно урезали объемы производства в ответ на резкое снижение спроса. В 2010 г, тем не менее, выпуск металлического никеля заметно восстановится благодаря наращиванию добычи в ответ на рост цен**.
Средняя цена на медь, согласно новой оценке ABARE, в 2009 и 2010 гг должна составить 5060 USD/т (+14,6% к июньской оценке) и 6725 USD/т (+22,5% к июньской оценке) соответственно. Конкретно во 2 полугодии средняя цена на медь составит 6050 USD/т. Мировое производство рафинированной меди снизится в 2009 г на 2,64% до 17,988 млн т, однако потребление сократится еще более резко - на 3,39% до 17,420 млн т. Таким образом, в этом году на рынке "красного металла" образуется избыток в размере 568000 т - приличная цифра, однако заметно ниже предыдущего прогноза ABARE**. Уровень коммерческих запасов подскочит к концу 2009 г на 70,3% (по сравнению с концом 2008 г) до 1,376 млн т. Выраженные в эквивалентном периоде потребления, запасы увеличатся на 78,3% до 4,1 недель. В 2010 г мировое производство рафинированной меди должно вырасти на 1,6% до 18,284 млн т, а спрос на нее возрастет на 5,3% до 18,34 млн т. Таким образом, уже в следующем году на этом рынке образуется дефицит в размере 56000 т, и именно это в значительной мере обусловит восстановление цен на этот металл. Запасы на конец 2010 г прогнозируются на уровне 1,321 млн т. Выраженные в эквивалентном периоде потребления, запасы снизятся на 9,8% до 3,7 недель. Добыча меди (видимо, производство в виде концентратов и металла, полученного по технологии SX-EW - прим. ред.) должна вырасти в 2009 и 2010 гг на 0,2%% и 3,7% до 15,587 млн т и 16,157 млн т соответственно. В комментариях к прогнозу аналитики ABARE напоминают, что только за первые 7 месяцев 2009 г Китай увеличил импорт рафинированной меди на 170%* до 2,1 млн т, и это не могло не оказать поддержки рынку этого металла. ABARE признает, что не последнюю роль в этой "медной вакханалии" сыграли мощные интервенции со стороны Пекина в лице SRB (Гос. бюро управления стратегическими запасами КНР), но также указывает на такие позитивные факторы, как пресловутый антикризисный пакет, принятый Пекином в конце 2008 г в размере почти 600 млрд USD, нехватка предложения на рынке медного лома, а также значительная арбитражная разница между Шанхайской биржей и ЛБМ в 1 полугодии (последний фактор, по мнению обозревателей МеталлИндекс.Ру, сам по себе не является первопричиной, а носит, скорее вторичный характер). Тем не менее, во втором полугодии, импорт меди в КНР будет расти куда с меньшими темпами относительно 2008 г. Рост импорта медного лома также будет негативным образом сказываться на поставках рафинированного металла в Поднебесную. Согласно оценкам ABARE, потребление меди в Поднебесной должно вырасти в 2009 г на 15% до 6 млн т благодаря сохраняющейся высокой активности в строительном секторе, а также продолжению накапливания стратегических запасов SRB (интересно, что далеко не все аналитики столь уверены, в отличие от ABARE, что SRB будет продолжать закупки меди в течение всего года - прим. ред.). Снижение объема рынка медного лома также продолжит стимулировать спрос на медь в КНР. Цена на медь заметно вырастет во 2 полугодии в связи с улучшением мирового экономического климата и наращиванию коммерческих запасов в странах ОЭСР. Оба фактора приводят к росту спроса на металл. Тем не менее, в среднем за этот год цена будет заметно ниже (на 27%), чем в 2008 г в связи с накоплением избытка (см. выше). Аналитики ABARE сохраняют осторожность в своих прогнозах на этот год, указывая на то, что многое будет зависеть от динамики китайского импорта во втором полугодии, а также от настроя игроков на рынке в отношении будущего спроса на красный металл и масштабов пополнения запасов за пределами Китая. В 2010 г будет наблюдаться восстановление цен благодаря росту спроса на медь и сокращению коммерческих запасов. Тем не менее, ключевым риском для этого прогноза аналитики ABARE является возможная неоправданность предположения о быстром восстановлении мировой экономики в 2010 г. Особенно "слабым звеном" являются предполагаемые темпы восстановления экономики стран ОЭСР. Если выход развитых экономик из кризиса, включая США, Японию и страны Европы, будет происходить быстрее, чем ожидалось, то цены на медь могут превзойти настоящий прогноз. С другой стороны, красный металл может оказаться на уровнях намного ниже предсказанного, если экономическая "хандра" продолжится в странах ОЭСР и в 2010 г. ABARE также отмечает, что заметное (хотя и небольшое) падение спроса на медь в этом году во многом обеспечено снижением потребления меди в развитых странах. Во всем мире за исключением Китая спрос на медь должен упасть в 2009 г на 13% до 11,2 млн т. В странах ОЭСР спрос на медь упадет в 2009 г на 13% до 7,6 млн т, что, не секрет, связано с резким сокращением активности в строительном секторе, а также падением спроса на авто и бытовую технику. Наибольшее снижение спроса было зарегистрировано в Японии, Канаде, Германии, Франции и Штатах. Тем не менее, огромную поддержку рынку меди оказал Китай. Всего за 2009 г, по прогнозу ABARE, потребление меди в КНР вырастет на 21% до 6,2 млн т. В 2010 г видимый спрос на медь в Китае продолжит расти, хоть и более медленными темпами. Продолжающиеся инвестирование средств в инфраструктуру и предполагаемое восстановление спроса на китайские товары со стороны развитых стран также должны сказаться положительным образом на потреблении меди в Китае. В целом в 2010 г спрос на медь заметно вырастет в мире, причем не только благодаря Китаю. В странах ОЭСР рост потребления должен составить 5% до 8 млн т благодаря улучшению ситуации в строительном секторе и пром. производстве. В Штатах, по прогнозам ABARE, спрос на медь в этом году должен просесть на 15% до 1,7 млн т, и это является прямым следствием той "комы", в которой оказался рынок жилищного строительства в этой стране. Падение производства потребительских товаров длительного спроса также внесло свой негативный вклад. Тем не менее, даже в крупнейшей экономике мира - США - спрос на медь должен продемонстрировать в 2010 г положительный рост на уровне 6% до 1,8 млн т. Что касается мировой добычи меди, то в этом году этот показатель практически не изменится, поскольку наращивание добычи в Индонезии, Африке и Австралии было полностью компенсировано снижением показателей в США и ЕС. В Индонезии рост добычи в 2009 г прогнозируется на уровне 250000 т, что связано с улучшением сортности руд добываемых на предприятии Grasberg, а также ростом извлечения меди в концентрат на предприятии Batu Haiju компании Newmont. В Африке, по прогнозам ABARE, добыча меди должна вырасти в этом году на 20% до 1,2 млн т благодаря запуску предприятия Lumwana компании Equinox Minerals (мощностью 170000 т) в Замбии, а также проекта Tenke-Fungurume (110000 т/год) в ДРК в 1 полугодии. 2009 г. В Австралии рост добычи будет связан с пуском проекта Prominent Hill (120000 т/год), а также золотого рудника Boddington компании Newmont. Отрицательный вклад в мировую добычу меди в 2009 г придет со стороны США, где предприятие Morenci (мощностью 380000 т/год) компании Phelps Dodge и Pinto Valley (70000 т/год) компании BHP Billiton снизили объемы производства. В 2010 г рост добычи будет обеспечен за счет ввода в строй ряда новых проектов, наиболее крупными из которых являются: проект расширения чилийского предприятия El Teniente (100000 т/год) компании Xstrata, Konkola Deep в Замбии (150000 т/год). В Чили также будет увеличена добыча на ряде действующих рудников, включая Escondida, Andina, El Teniente, Pelambres и Candelaria. Конголезский проект Tenke-Fungurume будет наращивать мощность до уставной. Кроме того, как уже упоминалось, дополнительные резервы будут задействованы благодаря расконсервированию простаивающих мощностей, остановленных в конце 2008 г на фоне падения цен на медь. Рост производства рафинированной меди в 2010 г будет достигнут за счет расконсервирования мощностей, работающих по технологии SX-EW, а также за счет увеличения объемов вторпроизводства (из лома)**.
Средняя цена на цинк, согласно новому прогнозу аналитиков ABARE, в 2009 и 2010 гг должна составить 1422 USD/т (+11,8% к июньской оценке) и 1593 USD/т (+4,94% к июньской оценке) соответственно. Таким образом, в этом году рост средняя цена снизится на 24,3%. Мировое производство рафинированного цинка снизится в 2009 г на 6,5% до 10,909 млн т, и потребление сократится на столько же - на 6,5% до 10,740 млн т. Таким образом, в этом году на рынке этого металла образуется накопленный избыток в размере 169000 т - куда меньшая цифра, чем предсказанная в предыдущем прогнозе ABARE**. Уровень коммерческих запасов вырастет к концу 2009 г на 22% (по сравнению с концом 2008 г) до 932000 т. Выраженные в эквивалентном периоде потребления, запасы увеличатся на 28,6% до 4,5 недель. В 2010 г мировое производство рафинированного цинка должно вырасти на 4% до 11,345 млн т, а спрос на него повысится на 5,5% до 11,331 млн т. Таким образом в следующем году образуется небольшой избыток в размере 14000 т; выравнивание баланса спроса и предложения в значительной мере обусловит восстановление цен на этот металл. Запасы на конец 2010 г прогнозируются на уровне 946000 т. Выраженные в эквивалентном периоде потребления, запасы снизятся на 4,4% до 4,3 недель. Добыча цинка (видимо, производство цинка в концентратах - прим. ред.) должна упасть в 2009 г примерно на 6% до 10,9 млн т, однако в 2010 г данный показатель немного вырастет до 11 млн т. В своих комментариях к прогнозу, специалисты ABARE отмечают, что значительный рост цен с начала 2009 г был обусловлен тремя главными факторами: сокращением производства в конце 2008 г и начале 2009 г, резким ростом импорта цинка в Китай, ростом инвестиционного спроса в связи с улучшением перспектив мировой экономики в глазах игроков. В краткосрочной перспективе, как и многие другие аналитики, ABARE считает потенциальными негативными факторами для этого рынка расконсервирование добывающих и плавильных мощностей и относительно слабый спрос, который привел в этом году к резком росту запасов цинка. Снижение спроса на рафинированный цинк в 2009 г, которое и стало главной причиной обрушения цен, было связано с низкой активностью в строительном секторе и автопроме на фоне мирового экономического кризиса. Тем не менее, в 2010 г цена на цинк должна продемонстрировать умеренный рост благодаря восстановлению экономической активности во всем мире. Главным ограничителем для роста цена ABARE считает относительно медленные темпы восстановления экономики во многих странах ОЭСР. Наращивание производства цинковыми заводами, которые ранее работали на заниженной мощности, представляет собой еще одну проблему, которая может оказать серьезное давление на рынок цинка в 2010 г и ограничить апсайд по этому металлу. Спрос на цинк в развитых экономиках, таких как США, Япония, ЕС, заметно снизится в 2009 г из-за снижения спроса на стальную продукцию с гальваническим покрытием. Только в ЕС за первое полугодие спрос упал на 30%. В результате общее мировое потребление также заметно сократится. С другой стороны, в Индии и Китае спрос на цинк должен вырасти в 2009 г. В КНР, не секрет, спрос на цинк обеспечивается за счет огромных объемов гос. средств, идущих на развитие инфраструктуры. В Индии наблюдается схожая ситуация. В результате, по этим причинам, а также ввиду начала цикла пополнения запасов потребителями, к концу 2009 г спрос на рафинированный цинк во всем мире может вырасти. Так, канадский цинковый гигант Teck Resources относительно недавно заявил о том, что восстановление спроса на цинк в течение последних нескольких месяцев привело к истощению его складских запасов. Объемы заказов на покупку цинка со стороны производителей заметно выросли с середины 2009 г. ABARE не скрывает, что исходит в своих прогнозах из предположения о том, что мировая экономика продолжит выходить из "штопора" в 2010 г. Это означает, что спрос на цинк во всем мире восстановится в следующем году. Наибольшая часть прироста потребления в 2010 г придется опять-таки на Индию и Китай и все по тем же причинам: продолжающаяся модернизация и развитие промышленности, и инфраструктурное развитие в этих странах. Перспективы спроса также улучшаться в странах ОЭСР.
Мировая добыча и производство цинка также заметно сократятся в 2009 г в связи с закрытием значительного числа ГОКов, или сокращением загрузки мощностей. Тем не менее, в 2010 г падение добычи цинка прекратится благодаря восстановлению цен на этот металл и, как уже упоминалось, расконсервированию простаивающих мощностей. Производство рафинированного металла в 2010 г продемонстрирует заметный рост по тем же причинам. Так, например, цинковый гигант Nyrstar вывел свои заводы Clarkesville и Budel на полную мощность в июле, и совсем недавно объявил о запуске своего завода Balen в Бельгии**. В свою очередь, компания Horsehead Holding еще в июле заявила о том, что намерена увеличить объемы производства на своем заводе Monaca (85000 т/год) в Пенсильвании за счет повторного ввода в эксплуатацию 5-й печи. Впрочем, специалисты ABARE указывают и на риски, угрожающие сходимости этого прогноза: рост производства цинка в 2010 г может оказаться куда более "вялым" если реальный спрос на этот металл продолжит оставаться на низком уровне. Низкие цены на серную кислоту также могут усугубить проблему.
Средняя цена на золото, по оценкам ABARE, в 2009 и 2010 гг должна составить 930 USD за унцию (+2,4% к июньскому прогнозу) и 951 USD за унцию (+2,26% к предыдущей оценке) соответственно. Довольно скромный прогноз, если сравнивать с оценками многих других экспертов**. Мировая добыча золота, по прогнозу ABARE, вырастет в 2009 г на 2,4% до 2473 т, при этом его промышленное потребление (в т.ч. в "ювелирке") упадет на 16,5% до 2383 т. Продажи лома вырастут в этом году на 23,8% до 1500 т. Это означает, что чистый рост удерживаемых запасов металлического золота составит 1590 т: запасы Центробанков сократятся на 120 т, запасы частных инвесторов вырастут на 1525 т, запасы производителей за счет сокращения хеджевых позиций увеличатся на 185 т. В 2010 г, по оценкам ABARE, добыча золота вырастет на 1,1% до 2501 т, тогда как промышленное потребление его подскочит на 6,8% до 2545 т - довольно оптимистичное и смелое предположение со стороны ABARE, поскольку аппетиты населения в отношении красивых и дорогих "побрякушек" могут оказаться куда более "вялыми" даже в случае, если мировая экономика действительно выкарабкается из рецессии быстрее, чем ожидалось (прим. ред.). Продажи золотого лома сократятся в 2010 г на 36,7% (!) до 950 т. В результате, чистый рост удерживаемых запасов металлического золота составит 906 т: центробанки сократят запасы на 120 т; частные инвесторы увеличат запасы на 909 т; производители увеличат запасы за счет сокращения хеджевых позиций на 117 т. В своих комментариях к прогнозу, специалисты ABARE отмечают, что цены на золото значительно выросли в 1 полугодии 2009 г за счет очень сильного спроса на этот металл со стороны так наз. розничных инвесторов, которые скупали его в виде монет, слитков и пр. Помимо монетарного золота, частные инвесторы скупали паи биржевых фондов, привязанных к цене на золото. Розничный "ажиотаж" был связан с резким обесцениванием других финансовых инструментов, включая бумаги, недвижимость и др. Ожидания дальнейшего ослабления "американца" относительно мировой валютной корзины также оказали мощную поддержку желтому металлу - особенно этот фактор стал ощутим в 3 кв. этого года. В связи с сохраняющейся неопределенностью вокруг истиной природы наступающего восстановления мировой экономики, цены на желтый металл ожидаются на довольно высоком уровне. В 2010 г, по прогнозам ABARE, цена на золото в заметно вырастет: в первом полугодии главным драйвером этого рынка станут беспокойства инвесторов относительно накопленного бюджетного дефицита в странах ОЭСР, а также неопределенность относительно темпа восстановления мировой экономики. Однако во втором полугодии металл начнет постепенно "остывать", поскольку игроки начнут менять структуру своих портфелей, наращивая долю более рисковых активов. Впрочем, специалисты ABARE сами признают условность своего прогноза: в случае повторных негативных "рецидивов" на мировых фин. рынках и ухудшения перспектив развития мировой экономики, а также в случае резкого обесценивания "американца" относительно других валют, золото может получить мощный дополнительный импульс, и цена на него, может оказаться выше, чем прогнозировалось. И, наоборот, в случае ускоренного восстановления мировой экономики, цены на золото могут испытать значительное давление, а фокус внимания инвесторов будет смещаться в сторону других классов финансовых инструментов. Рост мировой добычи золота в 2009 г в основном будет обеспечен такими странами, как Индонезия, Австралия, Россия и Китай. Улучшение сортности руд на индонезийском добывающем предприятии Grasberg позволит Азии в целом увеличить добычу желтого металла в этом году более чем на 10%. Китая также продемонстрирует положительный рост. В России гарантом положительного прироста станет проект Купол компании Kinross (в 2009 г должен произвести 20 т) и предприятие Pioneer компании Peter Hambro Mining. Добыча золота в Африке (искл. ЮАР) и Австралии также увеличится. В ЮАР добыча немного сократится в связи с падением сортности добываемых руд и проблемами с электроснабжением, однако этого будет недостаточно для того, чтобы полностью свести на нет положительный вклад вышеуказанных стран. В Китае положительный вклад внесет целое множество мелких и средних золотодобывающих предприятий, которые в связи с высокими ценами на свою продукцию наращивают производство. Что касается ЮАР, то долгосрочный негативный тренд здесь сохранится в 2009 г в связи с продолжающимся ухудшением сортности добываемых руд, дефицитом электроснабжения, а также нехваткой рабочей силы. Наибольший негативный вклад в совокупный показатель за этот год внесут такие южноафриканские предприятия, как Anglogold Ashanti и Harmony Gold. В 2010 г мировая добыча золота лишь немного вырастет, поскольку заметный рост производства в Австралии во многом будет компенсирован за счет падения добычи в Индонезии в результате ухудшения сортности руд. Относительно высокие цены на золото продолжат стимулировать рост его производства на мелких предприятиях в Китае. Африка (искл. ЮАР) также продемонстрирует скромный рост добычи. Продажи золота Центробанками в 2009 г резко сократятся (-51%) до 120 т, что является рекордным минимумом с 1991 г. Центробанки-члены соглашения CBGA - преимущественно ЦБ Франции и ЕЦБ - значительно сократили продажи золота в этом году, тогда как другие ЦБ (напр. России и Венесуэлы) не только не продали, но купили значительный объем золота. Одинаковая любовь к золоту почти братских народов этих двух почти братских государств, по всей видимости, неслучайна, и говорит о фундаментальном родстве их экономического (и, наверное, не только) мировоззрения. Тем не менее, по прогнозам ABARE, европейские ЦБ продолжат продавать золото в обозримом будущем, поскольку его доля в их резервах все еще высока. Так наз. объемы дехеджирования (сокращение предложения со стороны производителей за счет сокращения хеджевых позиций) продолжат снижаться в 2009 и 2010 гг, однако они будут оставаться положительными. Ряд компаний (например, Anglogold Ashanti и Barrick Gold) все еще имеет какое-то количество хеджевых позиций, и им есть еще что закрывать. Так, например, Barrick Gold в начале сентября объявил о том, что использует вырученные 3,5 млрд USD в результате проведенной доп. эмиссии для полного закрытия своих хеджевых позиций в течение 2009-2010 гг, объем которых на сегодняшний день составляет порядка 90 т. В течение последних нескольких лет сокращение объема предложения на рынке золота за счет дехеджирования во многом компенсировалось продажами центробанков, в результате чего равнодействующая этих двух факторов была близка к нулю. Подобная ситуация, по мнению ABARE, сохранится и в 2009-2010 гг**.
Из других аналитических публикаций на эту тему, вышедших на прошлой неделе, стоят внимания следующие:
Новый прогноз банка Danske Bank, согласно которому средняя цена на медь в 2010 г составит 6400 USD/т, что на 5,96% выше предыдущей оценки. Краткосрочный прогноз средней цены на 4 кв. 2009 г был также пересмотрен аналитиками в сторону повышения на 4,34% до 6500 USD/т, при этом они не исключают, что в пиковых значениях "красный металл" может протестировать уровень в 6700 USD/т. Среди главных причин коррекции прогноза эксперты указывают на общее улучшение перспектив всего комплекса базовых металлов благодаря восстановлению мировой экономики и спроса на них, а также низкий уровень запасов на складах потребителей. По мнению банка, относительно быстрое восстановление промышленного производства помноженное на сегодняшний низкий уровень запасов металла на складах конечных потребителей представляет собой довольно мощный "коктейль". В таких условиях, даже небольшое увеличение спроса может запустить "лавину" пополнения запасов. В то же время, прогнозная цена на алюминий на 2010 г была понижена (!) банком на 3,61% до 2000 USD/т. Сокращение ценовых прогнозов по металлам в настоящее время явно "не в моде", и подобная коррекция очевидным образом говорит о том, что алюминий не находится в числе "фаворитов" банка. В своих комментариях к прогнозу специалисты банка признают, что прогноз по потреблению "крылатого металла" улучшился, однако гигантские складские запасы, накопленные за время кризиса, являются серьезным ингибитором для ценового роста. Тем не менее, в ближайшем будущем, т.е. до конца этого года, банк допускает определенный апсайд по алюминию, поскольку запасы конечных потребителей не очень велики, а гигантские объемы металла, хранящиеся на биржевых складах, оказались "заморожены" в финансовых сделках**. Однако с началом 2010 г вся эта чудовищная масса металла начнет "размораживаться", поскольку срок действия финансовых сделок начнет истекать. Эта "часовая бомба", в конце концов, сдетонирует и подорвет рынок.
В свою очередь, команда аналитиков банковской группы RBC Capital Markets опубликовала прогноз, согласно которому средняя цена на медь в 2012 и 2013 гг составит 3 USD/т (6610 USD/т) и 3,25 USD/фунт (7160 USD/т) соответственно. Тем не менее, долгосрочный прогноз по меди выглядит куда скромнее - 1,75 USD/фунт. В краткосрочной перспективе, по мнению специалистов группы, мировые запасы меди продолжат расти, и это будет оказывать давление на цены. Ситуация, однако, скоро изменится: с начала 2010 г на рынке "красного металла" вновь начнет накапливаться дефицит, и его запасы упадут "ниже критических уровней". Долгосрочный прогноз по никелю был выставлен аналитиками группы на уровне 7,5 USD/фунт, при этом, по их словам, краткосрочные перспективы этого металла выглядят куда хуже. Банк признает, что трудовые споры на канадском подразделении Sudbury бразильской компании Vale** пока что оказывают некоторую поддержку никелю, однако огромные рыночные запасы этого металла делают невозможным устойчивое ралли. В 4 кв., по мнению RBC, цена на никель просядет и будет довольно продолжительное время находиться под "гнетом" избыточного предложения, главная причина которого заключается в расконсервировании производственных и добывающих мощностей по всему миру. Долгосрочный прогноз по цинку был выставлен на уровне 0,9 USD/фунт. Несмотря на то, что в краткосрочной перспективе рынок этого металла может испытывать определенное давление, в последующие несколько лет проблемы с ограниченными объемами добычи окажут поддержку ценам на цинк. Долгосрочный прогноз по алюминию был выставлен на уровне 0,9 USD/фунт. В своих комментариях эксперты, как и многие их коллеги из других институтов, указали на огромные рыночные запасы и избыточные мощности по производству "крылатого металла" как на главные факторы, сдерживающие рост цен.
Несколько российских отраслевых экспертов высказались недавно по перспективам рынка никеля. В частности, согласно прогнозам аналитического департамента TeleTRADE D.J., в 2010 г цена на никель может снизиться до 14000 USD/т, а в случае негативного сценария - и до 10000-11000 USD/т. Падение цен может стать следствием недостаточного восстановления спроса на этот металл. В свою очередь, коллеги из ИГ "Арбат Капитал" привели в своих прогнозах примерно такие же цифры: в 2009 г - 14500 USD/т, в 2010 г - 14000 USD/т. Эксперты обращают внимание на спекулятивную природу сегодняшнего уровня цен и на накопление огромных запасов никеля в КНР. Так наз. антикризисные программы в США и Европе, скорее всего, завершатся уже в следующем году, и это совпадет на утрату интереса к никелю со стороны КНР. Комбинация этих факторов может больно ударить по рынку этого металла. Относительный оптимизм сохраняют специалисты брокерской "Атон", по мнению которых цена на никель сможет удержаться в 2010 г на текущих уровнях, а может даже превысит отметку в 20000 USD/т.
Что касается новых взглядов на будущее рынка драгметаллов, то здесь стоит упоминания новый прогноз аналитиков банковской группы RBC Capital Markets , согласно которому средняя цена на серебро в 2009 г составит порядка 13,45 USD за унцию, и вырастет в 2010 г до 13,5 USD за унцию. Долгосрочный ценовой прогноз был выставлен банком на уровне 13 USD за унцию - начиная с 2011 г и далее. В своих комментариях эксперты также указывают на возможное тестирование серебром отметки в 20 USD за унцию в конце этого года и в первые месяцы 2010 г. "Бычий настрой" банка в отношении не только серебра, но и других драгметаллов, включая золото, связан со слабостью "американца" относительно других валют. Кроме того, группа уверена в том, что промышленный и инвестиционный спрос на серебро продолжит расти и с лихвой компенсирует недостаточное потребление этого металла в производстве фотоматериалов. Возможные сокращения производства базовых металлов также могут сыграть на руку игрокам на рынке серебра, поскольку последнее зачастую является побочным продуктом металлургического производства. В то же время, аналитики не скрывают определенного беспокойства относительно роста добычи этого металла - этот фактор в средне- и долгосрочной перспективе может ограничить апсайд по серебру. По прогнозам группы, к концу этого десятилетия мировое производство серебра может вырасти 11-12% до 756-766 млн унций. В то же время, инвестиционный спрос на серебро позволяет сохранять оптимизм в отношении перспектив этого металла. Аналитики группы повысили свой прогноз по общему объему новых инвестиций в паи биржевых фондов (ETF в структуру которых входит серебро) в 2009 г с предыдущих 88 млн унций до 110 млн унций.
---
---
---
ПРИМЕЧАНИЯ:
*Все относительные изменения, приводимые в тексте данного обзора, отнесены к соответствующему периоду предыдущего года, если иное не указано явно
**В подробностях данный материал представлен в архиве ленты новостей МеталлИндекс.ру за последние несколько дней
