Экспертное сообщество продолжает пересматривать свои ценовые прогнозы по базовым металлам в сторону повышения на фоне неплохой внешней конъюнктуры и оптимистических ожиданий, связанных с быстрым восстановлением мировой экономики.
В частности, американский банк JPMorgan повысил свою оценку почти по всем металлам, отметив, правда, при этом, что 2010 г, скорее всего, будет "годом консолидации для базовых металлов", а не "годом новых минимальных и максимальных рекордов". Прогнозная цена на медь на 2010 г была повышена банком на 6,96% до 5950 USD/т, тогда как прогноз на 2011 г был оставлен без изменений на уровне 5750 USD/т. В этом году средняя цена на медь должна составить, по оценкам экспертов банка, 4998 USD/т (+4,67%) до 4998 USD/т. Новый прогноз JPMorgan по остальным базовым металлам выглядит следующим образом: алюминий в 2009 г - 1647 USD/т (+2,42% к предыдущей оценке), в 2010 г - 1844 USD/т (+3,89%), в 2011 г - 1900 USD/т (+5,56%); никель в 2009 г - 15567 USD/т (~0%), 2010 г - 17125 USD/т (+8,73%), 2011 г - 16000 USD/т (+6,67%); цинк в 2009 г - 1586 USD/т (+4,55%), 2010 г - 1894 USD/т (+10,6%), 2011 г - 1850 USD/т (+5,71%); свинец в 2009 г - 1658 USD/т (+10,7%), 2010 г - 1863 USD/т (+22,2%), 2011 г - 1700 USD/т (+3,03%). Примечательно, что настрой банка в отношении перспектив "красного металла" не слишком сильно изменился, тогда как взгляд на будущее свинца и цинка явно резко улучшился. Специалисты банка также сохраняют определенный оптимизм в отношении алюминия, который, как известно, идет далеко не первым номером в рейтингах аналитиков. По мнению банка, пополнение коммерческих запасов алюминия станет главным драйвером восстановления рынка этого металла в 2010 г. "До настоящего момента имела места значительная выработка коммерческих запасов алюминия. В какой-то момент производителям придется покрыть отложенный спрос", - заявил аналитик на семинаре ЛБМ в Лондоне. "Первые признаки указывают на то, что мы в следующем году станем свидетелями пополнения запасов на всех участках цепи поставок, которое приведет к росту объема заказов", - добавил он. Согласно прогнозам банка JP Morgan, накопленный избыток на мировом рынке алюминия в 2009 г составит 1,6-1,7 млн т, однако уже в 2010 г этот показатель упадет до 600000 т. Дисциплина производителей, суммарная мощность которых во всем мире приблизится к уровню в 50 млн т/год, должна заметно вырасти в следующем году, по мнению банка. В свою очередь, активность конечных потребителей должна начать расти уже в скором будущем. "Мы все еще нуждаемся в росте продаж алюминия конечному потребителю для того, чтобы увеличить спрос. Однако складские запасы уже упали до очень низкого уровня, и им придется производить агрессивные закупки в следующем году", - заявил эксперт. Что касается конкретно биржевых запасов, то их рекордный уровень не слишком беспокоит специалистов банка, которые, как и многие их коллеги из других институтов, указывают на то, что большая часть алюминия на ЛБМ находится в "замороженном" состоянии и служит обеспечением для долгосрочных финансовых сделок. Весь этот металл, по прогнозам JP Morgan, будет "стерилизован" еще как минимум 12 месяцев, потребители никак не смогут дотянуться до него. Банк также отметил, что при ценах на алюминий в 2000 USD/т лишь 10% всех мировых мощностей по производству этого металла остаются нерентабельными. Несмотря на оптимистический тон комментариев банка, в целом его оценки является весьма сдержанными, если сравнивать с прогнозами многих других институтов и аналитических агентств. Связано это прежде всего с уверенностью специалистов банка в том, что в 2010 г как и в 2009 г на рынке всех без исключения базовых металлов сохранится избыток предложения. В комментариях к прогнозу сказано, что после ожидаемой просадки рынка металлов в 4 кв. этого года, в 1 кв. 2010 г стоит ожидать восстановления цен за счет начала фазы пополнения запасов на складах потребителей. Тем не менее, все это, по мнению JPMorgan, не дает гарантий на то, что будущие ралли будут устойчивыми.
В свою очередь, электронное издание Purchinsing.com в конце прошлой недели опубликовало собственный консенсус-прогноз по ценам на медь, составленный на базе последних оценок аналитиков из ряда крупнейших банков. Согласно составленному прогнозу, средняя цена на "красный металл" в 2010 г должна составить 2,8 USD/фунт (6167 USD/т). Среди банков, чьи оценки учитывались при составлении прогноза, самыми большими оптимистами можно оказались австралийский Macquarie и американский Merrill Lynch, по мнению которых в 2010 г медь будет торговаться в среднем на уровне 3,2 USD/фунт и 3,18 USD/фунт соответственно. Аналитики из Merrill Lynch отметили, что ограниченное предложение на рынке медных концентратов будет в течение нескольких лет сдерживать производителей рафинированного металла. Наиболее "медвежий" прогноз привела брокерская компания MF Global, по мнению которой в 2010 г медь в среднем будет стоить 2,62 USD/фунт.
Агентство Reuters также опубликовало очередной консенсус-прогноз по базовым металлам, составленный на основе опроса 28-ми видных представителей экспертного сообщества. Прогноз средней цены на медь в 2010 г составил 6446 USD/т, что на 25% выше консолидированной оценки, опубликованной в июле этого года. Прогноз по другим металлам также оказался значительно пересмотрен: свинец - 2050 USD/т (+24,2% к июльской оценке), никель - 18200 USD/т (+22,3%), цинк - 1963 USD/т (+18,7%), алюминий - 1898 USD/т (+14,8%), олово - 15800 USD/т (+5,9%). Цифры красноречиво подтверждают ту известную истину, что медь и свинец находятся в числе первых фаворитов у аналитиков, тогда как олово и алюминий продолжают оставаться не в почете. Тем не менее, прогноз был повышен на все базовые металлы без исключения. В своих комментариях отдельные аналитики, оценки которых были учтены при составлении консенсус-прогноза, указывали на такие факторы, как наблюдаемая стабилизация в промышленных секторах мировой экономики, достигнутая за счет неимоверных бюджетных и кредитных вливаний, предпринятых правительствами многих стран мира. Продолжающаяся "хандра" американского доллара наряду с повышенными инфляционными ожиданиями также играют не последнюю роль в определении динамики цен на металлы, причем эти факторы имеют прямое отношение к упомянутой закачке ликвидности. Даже пессимисты, которые до этого указывали на опережение металлами фундаментальных факторов, повысили свои прогнозы в неуверенности относительно того, насколько долго будут сохраняться пузыри избыточной ликвидности, порожденные в результате беспрецедентной либерализации кредитно-денежной политики органами монетарного регулирования развитых стран. "По всей вероятности центробанки не будут снижать объем ликвидности пока, так что для дальнейших спекуляций на рынке металлов еще есть определенный потенциал", - прокомментировал ситуацию банк Commerzbank, добавив также, что у меди в этом смысле шансы больше, чем у любого другого металла, поскольку пространство для дополнительного наращивания ее производства весьма ограничено. Это может сыграть огромную роль в случае, если спрос на медь продолжит стабильно восстанавливаться. Впрочем, эксперты банка также высказали свои опасения: если спекулятивный "пыл" сойдет на нет, то рынок металлов может ожидать глубокая коррекция. Большинство аналитиков согласны, что если бы не агрессивное наращивание запасов SRB (Гос. бюро управления стратегическими запасами КНР) в 1 полугодии 2009 г**, рынок металлов выглядел бы уныло. Что касается алюминия, то многие рыночные "гуру", чьи оценки учитывались при составлении прогноза Reuters, не скрывают своего глубокого удивление феноменом роста цен на этот металл. "Что более всего поражает, что алюминий вырос в цене с начала года на 23%, и происходило это на фоне неуклонно растущих запасов этого металла на ЛБМ", - не смог сдержать своего удивления в интервью известный брокер MF Global. Свинец, который идет вторым номером после меди в списке "любимых блюд" игроков и рыночных аналитиков, продолжает получать поддержку за счет ожидаемого сокращения производства в Китае. По мнению британского банка Barclays Capital, даже несмотря на ввод огромного объема новых мощностей по производству этого металла в КНР, так скорость, с которой в данный момент закрывают(ся) свинцовые заводы в Поднебесной создает, по крайне мере временную, брешь в предложении.
Как следует из заявления многих аналитиков, вероятность коррекций цен на базовые металлы в 4 кв. может оказаться довольно существенной. Тем не менее, среди отраслевых и рыночных экспертов есть и такие, что прогнозируют непрерывный "полет к звездам". Так, французский банк Calyon Credit заявил на прошлой неделе о том, что, согласно его прогнозам, в 4 кв. 2009 г будет наблюдаться ценовое ралли по всему комплексу базовых металлов. Подобная точка зрения, как было отмечено, разделяется далеко не всеми. Даже известные оптимисты среди представителей экспертного сообщества допускают временную коррекцию цен в ближайшие месяцы, однако специалисты банка Calyon Credit уверены, что ничего подобного не случится. Медь является бесспорным "фаворитом" банка, и сияние этого металла на небосводе товарных рынков продолжится в средне- и долгосрочной перспективе благодаря проблемам с предложением и хорошей фундаментальной картине. Надо отметить, что сейчас это довольно распространенная и ни в коем случае не оригинальная точка зрения. Аналитики Calyon Credit, как и их коллеги из множества других институтов, ссылаются на недостаточный объем инвестиций в новые меднодобывающие проекты в период кризиса. Запасы меди на ЛБМ также сравнительно невелики, если сравнивать, например, с алюминием. Согласно опубликованному прогнозу банка, средняя цена на "красный металл" в 4 кв. должна составить 6345 USD/т, тогда как в 2010 и 2011 гг медь будет в среднем торговаться на уровне 7500 USD/т и 8000 USD/т соответственно. Свинец также обладает большой инвестиционной привлекательностью, по мнению банка. В последующие кварталы рынок этого металла будет демонстрировать в среднем более хорошие результаты, чем другие базовые металлы, поскольку спрос на автомобильные аккумуляторы для замены продолжает удерживаться на стабильно высоком уровне. Закрытие ряда свинцовых заводов в Китае на фоне продолжающейся правительственной кампании против грязного производства также окажет поддержку свинцу. Таким образом, вопрос относительно того, насколько предложение сможет удовлетворить спрос, остается открытым. Количественный прогноз банка предсказывает среднюю цену на свинец в 4 кв. на уровне 2225 USD/т. В 2010 и 2011 гг средняя цена на этот металл должна вырасти до 2400 USD/т и 2700 USD/т соответственно. Цинк также сохраняет привлекательность, по мнению банка, поскольку этот металл получает мощную поддержку со стороны Китая, в котором имеет место быстрое инфраструктурное развитие. "Нам нравится цинк, поскольку его судьбы тесно связана с расходами средств на строительство инфраструктуры", - заявили эксперты банка. Таким образом, средне- и долгосрочные перспективы цинка также выглядят вполне неплохо. В 4 кв. этого года средняя цена на этот металл должна составить 2105 USD/т, тогда как в 2010 г и 2011 г цинк будет в среднем стоить 2325 USD/т и 2600 USD/т соответственно. Три других базовых металла - алюминий, никель и олово - имеют заметно худшие перспективы, по мнению банка. Избыточные мощности по производству "крылатого металла", а также гигантский накопленный избыток, будут "держать на коротком поводке" рынок алюминия. "Я не вижу никаких проблем со спросом на алюминий. Хороший металл - легкий, прочный. Он будет все больше использоваться в производстве упаковочной тары, транспорта, строительных материалов и пр. Однако главной проблемой является предложение. Целый ряд крупных алюминиевых заводов должен войти в строй в 2010 г - особенно это касается ближневосточного региона. Рост новых производственных мощностей представляет собой угрозу для рынка алюминия", - прокомментировал прогноз аналитик банка, добавив также, что биржевые запасы этого металла на уровне около 4,6 млн т также не слишком сильно улучшают его потенциал дальнейшего роста. "Долгосрочные сделки (из-за которых огромные объемы алюминия оказались "заморожены" на складах ЛБЬМ) могут создать определенную напряженность в краткосрочной перспективе и оказать поддержку ценам, однако, в конце концов, избыток окажет давление на рынок", - полагает банк. Цена на алюминий, по прогнозам банка, в 4 кв. 2009 г в среднем составит 1988 USD/т, тогда как в 2009 и 2010 гг этот металл будет стоить в среднем 2300 USD/т и 2500 USD/т. Банк признает, что фундаментальная картина на рынке алюминия могла бы быть и лучше, однако в общем и целом сложившиеся условия все же следует считать положительными. Никель в 4 кв. в среднем должен стоить 19384 USD/т, тогда как в 2010 г и 2011 г цена на этот металл вырастит лишь до 20000 USD/т и 24000 USD/т соответственно. Рынок никеля, как и рынок алюминия, страдает от избытка предложения - таково мнение аналитиков банка (а также многих коллег из других институтов). Прогноз по олову также выглядит весьма скромно: средняя цена на этот металл в 4 кв. должна составить 16955 USD/т, тогда как в 2009 и 2010 г олово в среднем будет торговаться на уровне 20000 USD/т и 24000 USD/т соответственно. Эксперты банка полагают, что рынок олова в ближайшие кварталы будет вести себя "нейтрально". В общем и целом банк считает сегодняшние конъюнктурные условия позитивными для рынка металлов.
Эксперты банковской группы BMO Capital Market также обнародовали на прошлой неделе новые прогнозные цены на некоторые базовые металлы, перспективы которых улучшились в связи с явным ростом настроений инвесторов на этом рынке. Прогноз средней цены на медь в 2010 и 2011 гг был повышен до 3 USD/фунт (6608 USD/т) и 3,3 USD/фунт соответственно. Долгосрочная цель была выставлена на уровне 2,2 USD/фунт. В своих комментариях к прогнозу специалисты банка заявляют, что повышенный инвестиционный интерес к металлам должен сохраниться вплоть до 2011 г включительно, поскольку восстановление мировой экономики, главным драйвером которого является Китай, происходит довольно быстро. Выход США и Европы из рецессии, и начало фазы пополнения коммерческих запасов за пределами Поднебесной также оказывают дополнительную поддержку комплексу базовых металлов. Впрочем, аналитики банка, как и многие их коллеги из других институтов, вполне допускают кратковременное и неглубокое коррекционное снижение цен на металлы в краткосрочной перспективе. То же касается и меди, которая в последнее время оказалась перекупленной. На какое-то время цены на красный металл могут откатиться вниз на фоне снижения объемов импорта меди в Китай и снижения инвестиционной активности. Этой просадке придет на смену очередной период уверенного роста. Долгосрочные перспективы базовых металлов, и меди в частности, по словам банка, выглядят очень неплохо. BMO полагает, что избыток на рынке меди может резко сократиться в 2010 г, а уже в 2011 г стоит ожидать образования дефицита предложения. Прогноз по цинку на 2011 г был выставлен банком на высоком уровне 1 USD/фунт. Аналитики тут же делают оговорку о том, что цена может подняться значительно выше прогнозируемого уровня в случае, если предложение не будет расти и на рынке будет сохраняться дефицит в течение длительных периодов времени. В этом случае может начаться "аукционное ценообразование" на подобие того, что имело место в 2007-2008 гг. Долгосрочная оценка составила 0,8 USD/фунт. Перспективы цинка в глазах аналитиков банка выглядят весьма неплохо, поскольку промышленные запасы этого металла остаются на относительно низком уровне. "Выработка запасов создала в потенциале производственный вакуум, тогда как спрос обещает расти в течение длительного времени", - заявили специалисты BMO. Долгосрочный прогноз по никелю был оставлен на уровне 8,5 USD/фунт. В целом долгосрочные перспективы никеля выглядят, по мнению банка, неплохо. В период 2010-2018 гг среднегодовые темпы роста мирового потребления никеля должны вернуться к уровню порядка 3,6%. Из текущего перенасыщенного состояния рынок никеля, по прогнозам BMO, должен вернуться в равновесное состояние в 2013 г. Потенциал к дальнейшему росту цен на алюминий, по мнению аналитиков банка, довольно ограничен, даже несмотря на прогнозируемый скачок потребления этого металла во 2 полугодии 2009 г на 10%. Мировой спрос на алюминий должен вырасти в 2010 и 2010 гг на 4% и 5,2%, однако это не сильно поможет "крылатому металлу" с точки зрения цен. Избыток на рынке алюминия сохранится до 2011 г включительно. "Запасы ЛБМ находятся на рекордно высоком уровне. Накопленный избыток на рынке алюминия в этом году может составить порядка 1 млн т", - заявили эксперты банка.
Аналитики британского инвестиционного банка Barclays Capital, в свою очередь, разъяснили свою позицию в отношении к рынку базовых металлов. По их мнению, такие базовые металлы, как свинец, цинк, никель и олово будут получать значительную поддержку за счет дефицита предложения. Все четыре металла имеют шансы на продолжение роста в цене во 2 полугодии 2009 г в связи с напряженностью ситуации с предложением. Ранее в этом году, основными драйверами цен были пополнение запасов SRB и признаки восстановление роста мировой экономики. Теперь эти факторы отошли на второй план, однако вместо них теперь поддержку ценам будет оказывать дефицит предложения. "Главными нашими фаворитами в этом смысле являются цинк и свинец, тогда как никелю и олову еще придется "сражаться" с имеющимся накопленным избытком", - заявил на одном из семинаров один из экспертов по товарным рынкам, работающий в банке Barclays Capital. Известные проблемы с производством свинца, вызванные в КНР в результате развертывания Пекином крупномасштабной кампании за чистое производство тяжелых металлов**, будут оказывать поддержку ценам на этот металл в условиях, когда китайские автопроизводители демонстрируют высокие объемы продаж. Что касается цинка, то здесь, по мнению банка, главным драйвером цен будет ограниченный объем предложения сырья со стороны ГОКов в условиях. Пресловутый антикризисный пакет, объявленный Пекином еще в конце 2008 г в размере ~600 млрд USD, также играет значительную роль в поддержке рынка металлов. Стимулирование экономического роста в других странах за счет вливания средств также будет сказывать положительным образом. "Только 50% тех финансовых пакетов, которые были заявлены правительствами различных стран, к настоящему моменту были реализованы", - указывают специалисты банка. Они также сообщили о повышении прогнозной цены на никель на 2010 г на 8,72% до 23375 USD/т. Краткосрочный прогноз средней цены на никель в 4 кв. 2009 г был сохранен на прежнем уровне 21000 USD/т. Резкий рост запасов никеля на ЛБМ в 3 кв. оживил беспокойства инвесторов относительно избытка на рынке этого металла, невзирая на ограниченный объем предложения сырья со стороны рудников и ГОКов. Банк отметил, что с начала этого года и до сего момента было восстановлено лишь 3% того объема добычи никеля, который на который рудники сократили свои производственные показателе в ответ на падение спроса в условиях кризиса. Среди участников рынка существуют опасения, что на фоне относительно высоких цен на никель может быстро произойти повторный ввод в работу простаивающих мощностей по добыче этого металла. Тем не менее, дополнительным гарантом "счастливого будущего" никеля является, по мнению банка, восстановления активности в секторе производства нержавеющей стали в страна ОЭСР. У олова также есть некоторый апсайд, однако он довольно ограничен, так как значительные запасы этого металла на ЛБМ сдерживают рост цен на него. Тем не менее, уже в 2010 г, по прогнозам Barclays, баланс на мировом рынке олова вновь вернется в состояние небольшого дефицита - около 7000. Динамика спроса и предложения на рынке олова будет выглядеть следующим образом: в 2009 г мировое производство олова должно вырасти на 1,4% до 330000 т и сократиться на 2,7% до 321000 т - в 2010 г; мировое потребление олова, наоборот, сократиться в этом году на 7% до 314000 т, однако восстановится в 2010 г на 4,5% до 328000 т. Прогнозные цены на олово, выставленные банком на 2009 и 2010 гг, составляют 13844 USD/т и 17250 USD/т соответственно. Таким образом, "ребалансировка" этого рынка приведет к заметному росту цен на олово в следующем году. Тем не менее, банк признает, что высокий уровень складских запасов продолжит оказывать сдерживающее влияние на рост цен, уменьшая размер апсайда. Выработка запасов потребует определенного времени.
Все остальные оценки по базовым металлам, озвученные на прошлой неделе, относились к частным случаям. Так, эксперты французского банка Societe Generale, выступая на прошлой неделе в Лондоне на семинаре ЛБМ, дали развернутые комментарии к своему недавнему ценовому прогнозу по никелю. Как стало известно еще неделю назад, банк повысил прогнозную цену на никель в 2010 г примерно на 20% до 20700 USD/т (прогноз на этот год был выставлен на уровне 15000 USD/т)**. В своем недавнем выступлении один из экспертов банка заявил, что улучшение перспектив никеля связано с резким сокращением добычи, восстановлением сектора производства нержавеющей стали, а также низким уровнем запасов ферроникеля. "Мы не видим никакого даунсайда по никелю. Цены имеют хорошую поддержку", - заявил аналитик Вильсон, комментируя недавний прогноз. Согласно оценкам Societe Generale, производство нержавейки в Китае в этом году должно подскочить на 15,6% до 10 млн т на фоне быстрого развития автопрома и рынка жилищного строительства в этой стране. Несмотря на то, что текущий уровень запасов никеля на ЛБМ находится на рекордно высоком уровне с 1995 г, запасы ферроникеля на складах потребителей в данный момент практически исчерпаны. Это, по мнению банка, должно заставить потребителей начать покупать никель, и, тем самым, снижать биржевые запасы. По оценкам, озвученным Вильсоном, мировая добыча никеля в этом году должна упасть на 7,5% в связи с сокращениями производства, забастовками и задержками по вводу в строй новых проектов. Общие производственные потери во всем мире должны составить в этом году около 200000 т металла. Тем не менее, несмотря на свой оптимизм, банк признает и ряд потенциальных угроз для рынка никеля. Одним из отрицательных факторов является способность Китая быстро наращивать производство так наз. никелистого чугуна, особенно в условиях ценового ралли. Сейчас, по оценкам Societe Generale, средняя себестоимость этого вида никелевой продукции в Поднебесной упала всего до 12000-13000 USD/т сод. никеля. Еще в 2008 г, как все помнят, этот показатель находился на куда более высоком уровне - 20000-24000 USD/т, однако с тех пор произошло падение цен на уголь в разы, а также процессы "дарвинского отбора" в этом сегменте отрасли не стояли на месте. Этот фактор является своего рода естественным ограничителем для роста цен на никель, делающим невозможным, по мнению экспертов банка, значительное ралли цен на никель. Здесь же стоит привести новый прогноз по никелю известной инвестиционной компании Canaccord Adams, согласно которому средняя цена на этот металл в 2010 г может составить 7,5 USD/фунт. Таким образом, аналитики компании повысили свою оценку на 21% относительно предыдущего значения. Пересмотр прогноза был связан, по словам экспертов, с предполагаемым ростом спроса на никель в 2010 г со стороны производителей нержавейки (по сравнению с этим годом).
В свою очередь, аналитики американского банка Morgan Stanley опубликовали свой новый ценовой прогноз по меди, согласно которому в 2010 и 2011 гг "красный металл" будет стоить в среднем 6570 USD/т и 7010 USD/т соответственно. Весьма "бычий" прогноз, если сравнивать с оценками большинства других аналитиков. Банк также отметил, что с большой осторожностью оценивает перспективы алюминия и цинка, полагая, что на рынке этих металлов сохранится избыток вплоть до 2012 г.
Из аналитических материалов недели, касающихся оценки баланса спроса и предложения на рынке металлов, необходимо упомянуть очередной прогноз авторитетной исследовательской группы INSG, согласно которому накопленный избыток на рынке никеля в 2010 г вырастет почти на 30% до 90000 т. В этом году избыток должен составить 70000 т. Довольно "скучные" перспективы, с точки зрения инвесторов на рынке этого металла. Эксперты INSG прогнозируют рост мирового спроса на рафинированный никель в 2010 г на уровне 4,65% до 1,35 млн т, однако производство рафинированного металла должно вырасти на 12,5% (!) до 1,44 млн т. Именно эта разница в темпах объясняет тенденцию к дальнейшей аккумуляции избытка на этом рынке. По мнению специалистов INSG, рост потребления нержавеющей стали в Китае и ряде других стран заметно затормозится по сравнению с этим годом. Спрос на рафинированный никель в 2009 г должен снизиться на 6% до 1,21 млн т, тогда как объем предложения сократится на 7,24% до 1,28 млн т. В то же время эксперты из INSG признают, что построение прогнозных моделей, описывающих динамику спроса и предложения на рынке никеля, значительно затруднился из-за кризисных и посткризисных процессов, которые могут внести весьма серьезные коррективы.
Что касается рынка золота, то здесь на фоне невероятного ценового ралли последних нескольких недель аналитики едва успевают корректировать свои прогнозы - можно сказать "задним числом". В частности, американский банк Citigroup на днях повысил свой ценовой прогноз по золоту на ближайшие три месяца сразу на 7,89% до 1025 USD за унцию. Прогноз средней цены на 6-12 месяцев вперед был также скорректирован в сторону повышения на 7,69% до 1050 USD за унцию. В своих комментариях к прогнозу банк указал на продолжающуюся слабость "американца" (против других валют), а также на растущий инвестиционный интерес к "желтому металлу". Что касается фундаментальных оснований рынка золота, то здесь эксперты банка признают отсутствие поддержки. Тем не менее, конъюнктурные факторы сейчас являются главными хозяевами рынка: "Несмотря на относительно слабые фундаментальные основания, мы полагаем, что цена на золото получает поддержку за счет слабого доллара США, структурного смещения инвестиционного интереса в сторону рынка золота, а также за счет диверсификации золотовалютных резервов центробанков", - заявил банка. В 2009 г средняя цена на золото, по прогнозам банка, должна составить 996,5 USD за унцию, тогда как в 2010 г она достигнет 1036,6 USD за унцию. Необходимо отметить, что прогноз Citi выглядит довольно скромно на фоне тех оценок, которые озвучиваются в последнее время в экспертной среде**. Прогнозная цена на серебро на 2009 и 2010 гг была установлена на уровне 16 USD за унцию и 17,4 USD за унцию соответственно. Примерно такой же точки зрения на перспективы золота придерживается команда аналитиков из исследовательско-консалтинговой компании Resource Capital Research (RCR). По их мнению, столь мощное ценовое ралли на рынке желтого металла стало возможным благодаря тому, что рынок влияние со стороны других товарных рынков на золото стало минимальным - произошло так наз. "отстегивание". Аналитики, как и их коллеги из Citi, уверенны, что фундаментальная картина на рынке золота выглядит неважно, и этот момент будет оказывать сдерживающее влияние на рост цен в будущем. Именно поэтому, компания выставила свой прогноз средней цены на золото в 1 полугодии 2010 г на скромном уровне 950-1000 USD за унцию. По ее мнению, куда лучшие шансы у золота были в 2008 г - тогда высокие цены на него были оправданы куда более, чем сейчас, когда спекулятивная составляющая, базирующаяся исключительно на слабости американского доллара, выросла до очень высокого уровня. Снижение спроса на ювелирные изделия вкупе с ростом производства продолжит играть роль ингибитора, ограничивающего апсайд по золоту в обозримом будущем. В свою очередь, известный аналитики Питер Райан, работающий последние 5 лет в британской консалтинговой компании GFMS, также обеспокоен накоплением избытка на рынке золота в следующем году. "Избыток может составить чуть более 11,3 т, которые мы зафиксировали в этом году", - заявил аналитик. Нехватка спроса на физическом рынке, а также значительные запасы, накопленные трейдерами, по словам аналитика, уже привели к тому, что в некоторых странах (напр. в Индии и странах Ближнего Востока) можно купить металл по цене ниже рыночной (!). Иными словами, речь идет об отрицательной премии к биржевой цене. Низкий рыночный спрос, по мнению ряда аналитиков (напр. брокерских компаний JRG International Brokerage и INTL Commodities) может в ближайшем будущем привести к коррекционному снижению цен на золото. Более того, откат цен может произойти довольно резко, если все спекулянты "ринутся в одну дверь", как это образно обрисовала компания INTL Commodities. В свою очередь, специалисты американского банка JPMorgan, заявившие, что в начале 2010 г золота может установить новые рекорды на уровне 1050-1100 USD за унцию, признают, что в данный момент инвесторы, возможно, переплачивают за желтый металл. Банк повысил прогнозную цену на золото и серебро в 2010 г на 5,89% и 17,9% до 1006 USD за унцию и 15,8 USD за унцию соответственно. Прогноз средней цены на платину и палладий в 2010 г был выставлен банком на уровне 1338 USD за унцию и 300 USD за унцию соответственно. На 2011 прогноз специалистов из JPMorgan по драгметаллам выглядит следующим образом: золото - 1000 USD за унцию (+11,1% к предыдущей оценке), серебро - 15,4 USD за унцию (+46,7%), платина - 1469 USD за унцию, палладий - 425 USD за унцию. "В целом мы полагаем, что золото будет торговаться в 4 кв. этого года в среднем около 1000 USD за унцию. Однако мы озабочены тем, что золото в качестве инструмента хеджирования инфляционных рисков стало слишком дорогим, а также преждевременным средством", - заявили аналитики банка. Средний прогноз по золоту и серебру на 2009 г был повышен банком на 1% и 6,72% до 948 USD за унцию и 14,3 USD за унцию соответственно; прогнозная цена на платину и палладий на этот год была выставлена на уровне 1183 USD за унцию и 250 за унцию соответственно. Те же проблемы и риски касаются и платины, производство которой может вырасти в 2010 г, поскольку в эксплуатацию будут введены новые рудники, а производственных проблем в ЮАР, на подобие тех, что наблюдались с 2007-2009 гг, скорее всего, не будет в следующем году. Согласно прогнозам Райана, в 2010 г средняя цена на платину может составить порядка 1250 USD за унцию, и подобный прогноз можно назвать откровенно "медвежьим". "В данный момент платина опережает фундаментальные факторы", - заявил аналитик на недавнем семинаре в Токио. С другой стороны, средняя цена на палладий в 2010 г, по оценкам эксперта, может взлететь почти на 30% до 300 USD за унцию, поскольку на рынке этого металла сохранится дефицит. В этом году Россия, возможно, продаст порядка 40,4 т палладия из своих запасов, и в следующем году продажи составят примерно столько же, по мнению Питера Райана. Из других новостей последних дней стало известно, что банковская группа BMO Capital Market повысила свой прогноз средней цены в 2010 г на золото, платину и серебро на 11%, 17% и 17% соответственно; прогноз на 2011 г по указанным металлам был повышен на 16% (до 1100 USD за унцию), 23%, 38% соответственно. К сожалению в открытом доступе не приводится абсолютных цифр из нового прогноза BMO, однако из комментариев аналитиков банка однозначно следует, что они боятся того же самого: низкий спрос в "ювелирке", отсутствие инфляции (которая является предметом постоянных спекуляций и "страшилок"), а также прекращение накапливания длинных позиций инвесторами. "Возможная фиксация прибыли может утянуть золото вниз с текущих уровней", - заявили эксперты BMO. В общем, ценовая траектория золота в 2010 будет "прижатой к горизонту", по мнению банка. Тем не менее, в более долгосрочной перспективе шансы золота на рост увеличиваются. Так в 2011 г банк прогнозирует среднюю цену на уровне 1100 USD за унцию, а в пиковых значениях желтый металл может доходить до 1300 USD за унцию.
---
---
---
ПРИМЕЧАНИЯ:
*Все относительные изменения, приводимые в тексте данного обзора, отнесены к соответствующему периоду предыдущего года, если иное не указано явно
**В подробностях данный материал представлен в архиве ленты новостей МеталлИндекс.ру за последние несколько дней
Автор обзора: Фил Мирзоев, philll05@mail.ru
