На прошлой неделе эксперты из целого ряда инвестиционных институтов, включая банки Fortis, Credit Suisse и Societe Generale, обновили свои прогнозы по состоянию рынка базовых металлов и ценам на них.
Наиболее подробную оценку представил голландский банк Fortis, особенно по перспективам цинка, который относится к числу его явных "фаворитов". Краткосрочный прогноз цены на цинк на 1 месяц и 2 месяца вперед (отсчитывая от 17 марта) (здесь и далее в прогнозах банка Fortis приводится целевой прогнозный ориентир, т.е. ожидаемая цена на конец прогнозного периода, если иное не указано явно) был выставлен специалистами банка на уровне 2100-2450 USD/т (+11,7% к предыдущей оценке, опубликованной в феврале 2010 г) и 2250 USD/т (-6,25%) соответственно (сравнение к с февральским прогнозом в данном случае отражает лишь то, как меняются ожидания банка относительно дальнейшей динамики роста цен; абсолютное сравнение не имеет смысла из-за наличия временной разницы в точках отсчета, т.е. датами публикации мартовского и февральского прогнозов - прим. ред.). На 3 и 12 месяцев вперед банк прогнозирует цену на цинк на уровне 2400 USD/т (+4,35%) и 2700 USD/т (+10,2%). Новый прогноз средней цены на цинк на последующие несколько лет выглядит следующим образом: 2010 г - 2278 USD/т (+2,75% к февральской оценке), 2011 г - 2825 USD/т (-5,58%), 2012 г - 3575 USD/т (+21,2%), 2013 г - 3483 USD/т (+26,7%), 2014 г - 3321 USD/т (+38,4%). Как видно из приведенного прогноза, относительно ближайшей пары лет ожидания экспертов банка не слишком сильно изменились, однако более долгосрочная оценка - начиная с 2012 г - была повышена на десятки процентов. Очевидно, что банк возлагает огромные надежды на этот металл в среднесрочной перспективе - прогноз среднегодовой цены на уровне более 3500 USD/т (!!) подразумевает только один лейбл - "цинк-суперстар". В своих комментариях специалисты Fortis, как и многие их коллеги из других инвестиционных и экспертных организаций, заявляют о том, что рынок базовых металлов в последние несколько лет обрел новое измерение в связи с приходом огромного количества инвесторов и привлечения огромного объема ликвидности. Именно этим, по мнению банка, объясняется тот факт, что в течение первых месяцев 2010 г цинку удалось удержаться выше отметки в 2000 USD/т, несмотря на довольно вялый физический спрос и быстрое наращивание мощностей по добыче и производству этого металла. Долгосрочные позитивные ожидания инвесторов, согласно которым спрос на металл будет все расти и расти, оказались в определенной степени заложены в текущие цены. Банк также признается, что цинк является одним из его фаворитов наряду с медью, и имеет прекрасные долгосрочные перспективы. Тем не менее, в краткосрочной перспективе на рынке этого металла продолжит наблюдаться высокая волатильность цен. Высокие цены на цинк провоцируют производителей наращивать производство в избыточных объемах, и это, по прогнозу банка, приведет к накоплению избытка предложения в 2010 г в размере 325000 т против 690000 т, которые, по расчетам банка, были накоплены в 2009 г. Свой краткосрочный прогноз банк называет консервативным, признавая, что восстановление пром. производства в Европе и США происходит медленно, а потребление цинка в Китае в 2010 г вряд ли сможет обогнать по темпам роста прошлогодний показатель. Несмотря на накопление избытка в этом году, уже в среднесрочной перспективе банк ожидает, что баланс спроса и предложения сместится в сторону накопления дефицита - уже в 2011 г баланс будет близок к нулю, а в 2012 г резко уйдет в отрицательную область, так что дефицит составит порядка 100000 т.. Дефицит предложения на рынке цинка достигнет своего пика в 2013 г на уровне около 300000 т, и продолжит оставаться возле этой отметки в 2014 г. Лишь начиная с 2015 г дефицит постепенно начнет сокращаться. Все объясняется тем, что срок службы многих действующих рудников будет подходить к концу, и предприятия будут выводиться из строя, тогда как спрос на цинк в развивающихся странах продолжит расти быстрыми темпами. С 2000 по 2008 гг среднегодовой темп роста потребления цинка в Поднебесной составил 13,5%. Если такая динамика сохранится в последующее десятилетие, то к 2020 г спрос на цинк в этой стране составит порядка 14,5 млн т/год, т.е. на 30% выше сегодняшнего уровня мирового потребления (!). Требование дальнейшего инфраструктурного развития и урбанизации в КНР останется главной причиной роста потребления металлов в этой стране. Согласно оценкам ООН, городское население в Китае должно вырасти на 150 млн человек к 2020 г. Это потребует огромных объемов строительства, которое, в свою очередь, потребует огромных объемов цинка. Впрочем, банк в своем прогнозе рассматривает и менее оптимистичные сценарии развития событии. Ужесточение политики кредитно-денежного регулирования Пекином может замедлить рост потребления цинка. Тем не менее, даже в этом случае среднегодовой темп роста в последующем десятилетии составит не менее 5%. Это значит, что к 2020 г спрос на цинк в КНР вырастет до 6,7 млн т. Кроме того, потребление цинка в Индии будет также расти с довольно высокими темпами - в среднем по 6% в год. Эти и другие развивающиеся страны даже при реализации самого консервативного прогнозного сценария сделают достаточный положительный вклад в потребление цинка для того, чтобы общемировой показатель рост в течение последующего десятилетия в среднем более чем по 3% в год, так что к 2020 г мировой спрос составит 15,5 млн т/год. Это означает, что производство рафинированного цинка должно вырасти к тому времени на 3,5 млн т/год, а добыча - на 4 млн т/год. Тем временем, рынок концентратов, который пока что не имеет никаких проблем с предложением, уже к 2014 г, по оценкам банка, может оказаться в состоянии дефицита объемом в 50000 т (по цинку). К 2016 г дефицит вырастет до 3 млн т. Более того, даже если предположить, что все проекты ГОКов с предполагаемыми сроками ввода в строй будут запущены вовремя, то и тогда, по расчетам банка, баланс спроса и предложения на рынке цинка в последующие несколько лет будет заходить в отрицательную область из-за недостаточного покрытия потребностей в сырье цинковых заводов. В период с 2011 по 2016 гг, по оценкам Fortis, мировые мощности по добыче цинка должны сократиться на 2,4 млн т/год в связи с плановым выводом из строя таких рудников, как Skorpion в Намибии, Tara и Lisheen в Ирландии, Perseverance и Brunswick в Канаде, Cerro Lindo в Перу и многих других. Запланированные браунфилды (проекты расширения существующих предприятий) и гринфилды (проекты с нуля) с обязательным сроком пуска смогут добавить за указанный период 650000 т/год и 300000 млн т/год. Если допустить, что все проекты с предполагаемым сроком пуска будут введены в строй вовремя, то это позволит увеличить мировую добычу еще на 1,75 млн т/год, однако последнее допущение имеет нулевую вероятность осуществления на практике.
Банк признает, что высокие цены на цинк будут подстегивать инвесторов вкладывать деньги в развитие новых добывающих проектов, однако положительный эффект придет с задержкой, поскольку в период рецессии было потеряно много времени (многие намеченные проекты были отложены, и инвестиции в новые - прекращены). Главной угрозой для собственного прогноза банк считает возможность значительной паузы в развитии Китая, или осуществление сценария так наз. w-образной рецессии. Тем не менее, оба этих события банк считает маловероятными, а потому называет свой прогноз консервативным (полагая, что выставленные ориентиры с наибольшей вероятностью будут превышены).
Согласно оценкам банка, в 2009 г реальное потребление цинка в Китае выросло на 11% до 4,1 млн т, при этом видимое потребление составило 5 млн т, поскольку около 900000 т осели на складах. В этом году, темпы роста реального спроса на цинк, по прогнозам банка, должны снизиться до 8% - примерно до 4,5 млн т. В США и Европе, возможно, потребление восстановится, однако это будет заметно, только если сравнивать с показателями 2009 г, а не с "тучными годами", которые были до этого. Мировая добыча цинка, по оценкам банка, должна вырасти в 2010 г на 6,4% до 11,71 млн т благодаря пуску ряда новых проектов, а также расконсервирования простаивающих мощностей. Производство рафинированного цинка, между тем, подрастет лишь на 3,4% до 11,54 млн т, причем наращивание мощностей по производству этого металла будет значительно обгонять по темпам рост реальных объемов выпуска. Мировой спрос на цинк должен вырасти в 2010 г на 7% до 11,2 млн т, в основном благодаря Китаю, где строительный сектор и автопром продолжают "цвести буйным цветом". Комментируя конкретно эту оценку банка (рост мирового потребления на 7%), обозреватели настоящего издания - МеталлИндекс.Ру - не могут не отметить, что подобный прогноз выглядит весьма смелым. Он основан на предположении, что строительный сектор в КНР не претерпит в этом году резкого торможения, однако в этом еще предстоит убедиться. Спрос на цинк за пределами Китая, по прогнозам банка, тоже будет восстанавливаться довольно быстро (этим, по всей видимости, и объясняется столь высокий прогноз по росту общемирового показателя). Так, в Японии потребление цинка должно подскочить в 2010 г на 11%, тогда как в США и Европе спрос вырастет на 15% и 10% соответственно. Впрочем, сами аналитики Fortis признают, что этот прогноз может оказаться чересчур оптимистичным, если судить по нынешней ситуации в строительном секторе и автопроме. Тем не менее, если за базу принять 2008 г, то потребление цинка в Японии, США и Европе упадет в этом году на 15%, 14% и 11% соответственно. Относительно 2007 г падение в указанных странах/регионах составит 8%, 7% и 6% соответственно. Только за счет Китая мировое потребление цинка сможет приблизиться к уровням 2007 г.
Чистый прирост объемов добычи цинка в мире (за счет ввода в строй новых и расконсервирования старых рудников) в 2010 г, по оценкам банка, должен составить 704000 т/год. Только в Китае чистый прирост объемов составит порядка 320000 т/год. Значительную лепту в этот показатель должны внести и проекты, находящиеся за пределами Китая, например продолжающиеся расширение ГОКа Rampura Agucha индийской компании Hindustan Zinc, увеличение объемов производства на австралийском мегаГОКе Century китайской компании Minmetals, а также повторный запуск рудников в штате Теннесси компании Glencore. Отрицательный вклад в общемировой объем добычи цинка внесет перуанский ГОК Antamina, производство на котором упадет на 25%, а также закрытие ирландского рудника Galmoy, перуанского рудника Iscaycrus и некоторых других предприятий. В 2011 г чистый рост объемов мировой добычи должен составить лишь 299000 т**. Потери для мировой отрасли добычи цинка за счет вывода из строя устаревших мощностей должны составить в 2010 и 2011 гг 140000 т и 224000 т соответственно.
Что касается производство рафинированного цинка, то здесь чистый положительный вклад Китая в общемировой показатель в 2010 г составит 350000 т, и будет обеспечен за счет проекта расширения завода Hanzhong компании Bayi Zinc Co, наращивания объемов производства на заводе Huixan компании Baohui Group, расширения завода Dongshengmiao, увеличение объемов производства на предприятии Zhuzhou, использующем схему прямого выщелачивания. Приведенная цифра также учитывает положительный вклад от ряда гринфилдов, а именно, нового завода Hulunbuir компании Yunnan Metallurgical Group и завода Xilingol компании Xing and Smelting. За пределами Китая только за счет одного расконсервирования простаивающих и расширения действующих плавильных мощностей мировое производство рафинированного цинка должно увеличиться на 500000 т в 2010 г. Этот показатель включает в себя положительный вклад от запуска бельгийского завода Balen компании Nyrstar, а также расширение перуанского завода Cajamarquilla компании Votorantim. Прирост мировых мощностей по производству рафинированного цинка в 2010 г должен составить 900000 т/год.
Краткосрочный прогноз цены на алюминий на 1 месяц и 2 месяца вперед был выставлен специалистами банка на уровне 2100-2400 USD/т (+11,1% к предыдущей оценке, опубликованной в феврале 2010 г) и 2325 USD/т (+5,68%) соответственно. На 3 и 12 месяцев вперед банк прогнозирует цену на алюминий на уровне 2250 USD/т (+7,14%) и 2300 USD/т (+2,22%).
Новый прогноз средней цены на алюминий на последующие несколько лет выглядит следующим образом: 2010 г - 2185 USD/т (без изменений к февральской оценке), 2011 г - 2652 USD/т (без изменений), 2012 г - 2500 USD/т (-18%), 2013 г - 2667 USD/т (-11,1%), 2014 г - 2900 USD/т (без изменений).
Как видно из приведенного прогноза, ожидания специалистов банка в отношении перспектив рынка алюминия изменились не сильно. Из комментариев к прогнозу становится ясным, что определенные сомнения относительно скорости наращивания мощностей по производству алюминия продолжают терзать экспертов Fortis. Банк признает, что объем заказов на алюминий и продукцию из этого металла в последнее время демонстрирует рост. Тем не менее, производители "крылатого металла" также наращивают мощности, поскольку сегодняшний уровень цен на него заметно превышает среднюю маржинальную стоимость его производства. Увеличение выпуска алюминия наблюдается и в развитых странах, где производственная себестоимость довольно высока. Банк признает, что спрос на алюминий в Китае в обозримом будущем сохранится на высоком уровне, однако это не дает ответ на вопрос, каковым будет баланс на этом рынке, поскольку местные производители продолжают "набирать обороты". Тем не менее, аналитики полагают, что в условиях, когда огромные объемы алюминия оказались "стерилизованы" на складах на длительный срок, выступая в роли обеспечения финансовых сделок, определенное пространство для дальнейшего роста цен на этот металл еще имеется.
В 2010 г, по прогнозам Fortis, накопленный избыток на рынке алюминия должен снизиться на 11,5% до 1,54 млн т, а в следующем году - упасть более чем в два раза до 603000 т. Общий объем предложения на мировом рынке алюминия в 2010 и 2011 гг должен составить 40,2 млн т (+7,3%) и 42,27 млн т (+5,1%) соответственно (в 2009 г производство этого металла сократилось на 5%). С разбивкой по регионам прогноз мирового производства алюминия, опубликованный банком, выглядит следующим образом: Сев. Америка - 4,779 млн т в 2010 г (+0,36% к 2009 г) и 4,801 млн т в 2011 г; Китай - 16,19 млн т в 2010 г (+20,1%) и 17,885 млн т в 2011 г; остальные регионы мира - 10,452 млн т в 2010 г (+0,13%) и 11,1 млн т в 2011 г. Мировой спрос на алюминий в 2010 и 2011 гг должен вырасти на 8,3% и 7,7% до 38,67 млн т и 41,67 млн т соответственно (в 2009 г наблюдался спад потребления на уровне 7%). Складские запасы алюминия должен вырасти в 2010 и 2011 гг на 22,1% и 3,9% до 8,18 млн т и 8,5 млн т соответственно. В целом, подобный прогноз, можно смело назвать оптимистичным.
Краткосрочный прогноз на 1 месяц и 2 месяца вперед был выставлен специалистами банка на уровне 6950-7700 USD/т (+11,8% к предыдущей февральской оценке) и 7100 USD/т (-5,33%) соответственно. На 3 и 12 месяцев вперед банк прогнозирует цену на медь на уровне 6900 USD/т (-4,83%) и 7500 USD/т (-1,96%).
Новый прогноз средней цены на медь на последующие несколько лет выглядит следующим образом: 2010 г - 7240 USD/т (-0,54% к февральской оценке), 2011 г - 7908 USD/т (+1,54%), 2012 г - 8168 USD/т (-3,91), 2013 г - 8525 USD/т (+3,96%), 2014 г - 7950 USD/т (+10,4%).
Как видно из приведенного прогноза, кратко- и среднесрочные ожидания специалистов банка в отношении перспектив меди чуть ухудшились, однако долгосрочный прогноз на несколько лет вперед был скорректирован в сторону повышения. Несмотря на то, что беспокойства относительно возможности дальнейшего "затягивания болтов" Пекином в сфере кредитно-денежного регулирования продолжают в некоторой степени преследовать рынок, у "красного металла" еще есть достаточный апсайд для дальнейшего роста в цене. В 2010 г, по прогнозам Fortis, накопленный избыток на рынке меди должен сократиться более чем в 4 раза до 99000 т, а уже в следующем году баланс спроса и предложения уйдет в отрицательную область (накопленный дефицит составит 14000 т). Общий объем мировой добычи меди в 2010 и 2011 гг должен составить 15,95 млн т (+4,5%) и 16,15 млн т (+1,3%) соответственно (в 2009 г добыча сократилась на 1,2%). С разбивкой по регионам прогноз добычи выглядит следующим образом: Сев. Америка - 2,06 млн т в 2010 г (+2,64% к 2009 г) и 2,15 млн т в 2011 г; Лат. Америка - 3,601 млн т в 2010 г (+1,04%) и 3,604 млн т в 2011 г; Азия (без Китая) - 4,06 млн т в 2010 г (+2,63%) и 4,07 млн т в 2011 г; Китай - 4,048 млн т в 2010 г (+1,07%) и 4,047 млн т в 2011 г; Европа - 3,621 млн т в 2010 г (+2,81%) и 3,68 млн т в 2011 г. Мировое производство рафинированной меди должно вырасти, по прогнозам Fortis, в 2010 г на 1,9% до 18,53 млн т, тогда как в 2011 г рост составит 2,9% до 19,07 млн т (в прошлом году наблюдалось снижение на уровне 0,2%). Мировой спрос в 2010 и 2011 гг должен вырасти на 3,8% и 3,5% до 18,43 млн т и 19,08 млн т соответственно (в 2009 г наблюдался спад потребления на уровне 1,5%). Очевидно, что аналитики банка уверены в наличии хороших фундаментальных оснований рынка меди: спрос на этот металл, по их оценкам, будет существенно обгонять предложение по темпам роста. Эта идея, разделяемая также многими их коллегами из других инвестиционных институтов, является главным аргументом в пользу ожидания высоких цен на медь.
Краткосрочный прогноз цены на никель на 1 месяц и 2 месяца вперед был выставлен специалистами банка на уровне 19000-23350 USD/т (+21% к февральской оценке) и 22225 USD/т (+11,1%) соответственно. На 3 и 12 месяцев вперед банк прогнозирует цену на никель на уровне 21450 USD/т (+12,9%) и 24500 USD/т (+14%).
Новый прогноз средней цены на никель на последующие несколько лет выглядит следующим образом: 2010 г - 20311 USD/т (-0,31% к февральской оценке), 2011 г - 24792 USD/т (-5,55%), 2012 г - 26875 USD/т (+12%), 2013 г - 30667 USD/т (+46%!), 2014 г - 31525 USD/т (+57,6%!!). Как видно из приведенного прогноза, банк кардинальным образом поменял свои взгляды на долгосрочные перспективы никеля, причем в положительную сторону. Что касается ближайшего будущего, то здесь специалисты Fortis высказываются куда более осторожно. Они не скрывают своего удивления по поводу мощного ценового ралли на рынке никеля, которое имело место в течение последнего месяца. Частично, по их мнению, оно объясняется ростом настроений среди спекулянтов, которые поверили в начало крупного цикла пополнения запасов производителями нержавейки. Тем не менее, банк предостерегает, что этот процесс (пополнения запасов) может оказаться не таким уж длительным. Повторный запуск простаивающих предприятий компании Vale в Канаде за счет привлечения внешней рабочей силы может также нанести чувствительный удар по рынку никеля, если угрозы руководства не окажутся блефом**. Наращивание объемов выпуска так наз. никелистого чугуна (НЧ) китайскими производителями также представляет собой угрозу для рынка. Многое также в краткосрочной перспективе будет зависеть от успешности (или НЕуспешности) пуска латеритового мегапроекта Goro мощностью 60000 т/год никеля в Новой Каледонии. Эксперты банка, в отличие от многих других рыночных "гуру", уверены что предприятие удастся запустить и вывести на стадию промышленного производство уже в этом году. Эти и другие факторы заставляют аналитиков Fortis склоняться в своих прогнозах к тому, что нынешний уровень цен на никель не может быть устойчивым в краткосрочной перспективе, а потому коррекция на понижение в ближайшее время не исключена.
В 2010 г, по прогнозам Fortis, накопленный дефицит на рынке никеля должен составить 18000 т (тогда как в 2009 г был зафиксирован избыток на уровне 56000 т), а в следующем году баланс предложения и спроса снова окажется в положительной области (накопленный избыток составит 5000 т). Общий объем мировой добычи никеля в 2010 и 2011 гг должен составить 1,41 млн т (+5,94%) и 1,581 млн т (+12,1%) соответственно (в 2009 г добыча сократилась на 9,8%). С разбивкой по странам прогноз добычи выглядит следующим образом: Канада - 155000 т в 2010 г (+33,6%! к 2009 г) и 165000 т в 2011 г; Китай - 265000 т в 2010 г (+10,4%) и 267000 т в 2011 г; Япония - 152000 т в 2010 г (+7,04%) и 161000 т в 2011 г; Россия - 250000 т в 2010 г (+2,46%) и 265000 млн т в 2011 г; Австралия - 114000 т в 2010 г (+1,8%) и 118000 т в 2011 г. Мировое производство рафинированного никеля должно вырасти, по прогнозам Fortis, в 2010 г на 5,9% до 1,370 млн т, тогда как в 2011 г рост составит 6,7% до 1,462 млн т (в прошлом году наблюдалось снижение на уровне 5,9%). Мировой спрос на никель в 2010 и 2011 гг должен вырасти на 12,1% и 4,9% до 1,388 млн т и 1,456 млн т соответственно (в 2009 г наблюдался спад потребления на уровне 6,1%).
Краткосрочный ценовой прогноз по свинцу на 1 месяц и 2 месяца вперед был выставлен специалистами банка на уровне 2050-2380 USD/т (+11,4% к предыдущей февральской оценке) и 2000 USD/т (-5,88%) соответственно. На 3 и 12 месяцев вперед банк прогнозирует цену на свинец на уровне 2000 USD/т (-3,61%) и 2500 USD/т (-1,96%).
Новый прогноз средней цены на свинец на последующие несколько лет выглядит следующим образом: 2010 г - 2161 USD/т (+3,55% к февральской оценке), 2011 г - 2463 USD/т (-12,1%), 2012 г - 2142 USD/т (-26,1%), 2013 г - 1825 USD/т (-34,8%!), 2014 г - 1820 USD/т (-24,2%). Как видно из приведенного прогноза, "увлечение свинцом" у специалистов банка Fortis явно прошло, особенно это касается взглядов на долгосрочные перспективы этого металла. В ближайшем будущем, основная проблема заключается в огромных накопленных запасах свинца, причем, по мнению банка, не только на складах ЛБМ, но и на складах производителей и потребителей. Кроме того, аналитики Fortis ожидают дальнейшего роста объемов экспорта свинца из КНР в этом году. Тем временем, зимний сезон повышенного спроса, когда автолюбители чаще меняют аккумуляторы, подходит к концу. Эти и другие обстоятельства, по мнению банка, играют не в пользу краткосрочных перспектив свинца. Хорошая новость заключается в том, что спрос на свинец в Китае должен вырасти в 2010 г на 15% до уровня более 3,7 млн т благодаря резкому росту продаж авто и так наз. электровелосипедов. Тем не менее, производство свинца в КНР также будет быстро расти. Перуанский завод Doe Run по производству свинца (среди прочих металлов) мощностью порядка 100000 т/год, скорее всего, будет запущен в недалеком будущем, благодаря недавней сделке с компанией Glencore, которая профинансирует необходимые закупки сырья. В КНР, как известно, компания Dongling Group намерена уже в марте расконсервировать свой завод Fengxiang мощностью 33000 т/год по свинцу**. Китайская Yuguang Gold and Lead планирует запустить свой новый свинцовый завод мощностью 100000 т/год уже в апреле, так что совокупная мощность компании вырастет до 330000 т/год. Все эти примеры показывают, что особых проблем с предложением на рынке свинца в ближайшем будущем не предвещается. Принимая в расчет все вышесказанное, специалисты банка Fortis приходят к выводу, что потребление свинца за пределами Китая будет недостаточным для того, чтобы абсорбировать лишний металл, образующийся в связи с быстро растущим производством. Это также неплохо видно из прогноза Fortis по состоянию рынка свинца: в 2010 г накопленный избыток предложения должен сократиться более чем в 2,5 раза, однако все равно окажется немаленьким - 84000 т. В следующем году произойдет заметная "ребалансировка" спроса и предложения, так что избыток составит лишь 10000 т. Общий объем мировой добычи свинца в 2010 и 2011 гг должен составить 4,065 млн т (+5,2%) и 4,26 млн т (+4,8%) соответственно (в 2009 г добыча сократилась на 3%). С разбивкой по странам/регионам прогноз добычи выглядит следующим образом: Китай - 4 млн т в 2010 г (+11% к 2009 г) и 4,198 млн т в 2011 г; США - 1,295 млн т в 2010 г (+1,49%) и 1,299 млн т в 2011 г; Европа - 1,695 млн т в 2010 г (-0,41%) и 1,739 млн т в 2011 г; остальные регионы - 2,271 млн т в 2010 г (+6,37%) и 2,426 млн т в 2011 г.
Мировое производство рафинированного свинца должно вырасти, по прогнозам Fortis, в 2010 г на 5,2% до 9,26 млн т, тогда как в 2011 г рост составит 4,3% до 9,662 млн т (в прошлом году наблюдалось снижение на уровне 3%). Мировой спрос в 2010 и 2011 гг должен вырасти на 6,9% и 5,2% до 9,179 млн т и 9,652 млн т соответственно (в 2009 г наблюдался спад потребления на уровне 1,2%).
Краткосрочный прогноз цены на олово на 1 месяц и 2 месяца вперед был выставлен специалистами банка на уровне 16500-18950 USD/т (+7,42% к предыдущей февральской оценке) и 16500 USD/т (-8,33%) соответственно. На 3 и 12 месяцев вперед банк прогнозирует цену на олово на уровне 16500 USD/т (без изменений) и 19000 USD/т (+5,56%).
Новый прогноз средней цены на олово на последующие несколько лет выглядит следующим образом: 2010 г - 17078 USD/т (-0,27% к февральской оценке), 2011 г - 19521 USD/т (-1,67%), 2012 г - 19708 USD/т (-3,86%), 2013 г - 18167 USD/т (-6,84%), 2014 г - 19326 USD/т (+10,4%). Как видно из приведенного прогноза, отношение экспертов банка к перспективам олова стало немного более негативным, однако не изменилось принципиально. В 2010 г дефицит предложения на рынке олова может составить порядка 2000 т, или даже более того, если Индонезии не удастся выполнить свой план в 105000 т в связи с вводом в действие нового закона о добыче минерального сырья. Новый закон ставит под угрозу деятельность многих частных производителей олова**. Аналитики Fortis признаются, что скептически настроены в отношении планов Индонезии, и полагают, что стране не удастся достигнуть установленного производственного ориентира. Тем не менее, в определенной степени неудачи в Индонезии будут компенсированы за счет китайского производства олова, которое, по прогнозам банка, должно вырасти в 2010 г на 6% до 150000 т. Несмотря на указанный рост, КНР, все же, сохранит в этом году статус нетто-импортера олова. В целом, по мнению банка, все признаки указывают на то, что напряжение на рынке олова будет лишь возрастать на протяжении этого года.
В 2010 г, по прогнозам Fortis, накопленный дефицит на рынке олова составит 2000 т, тогда как в прошлом году наблюдался избыток в 21000 т. В 2011 г баланс спроса и предложения уйдет еще дальше в отрицательную область, так что накопленный дефицит составит 4000 т. Общий объем мировой добычи олова в 2010 и 2011 гг должен составить 313000 т (+2,3%) и 329000 т (+5,2%) соответственно (в 2009 г добыча сократилась на 2,7%). С разбивкой по регионам/странам прогноз добычи выглядит следующим образом: Китай - 135000 т в 2010 г (-0,74% к 2009 г) и 141000 т в 2011 г; Индонезия - 65000 т в 2010 г (+4,84%) и 73000 т в 2011 г; Малайзия - 36000 т в 2010 г (+2,86%) и 35000 т в 2011 г; Южн. Америка - 57000 т в 2010 г (-1,72%) и 60000 т в 2011 г; остальной мир - 41000 т в 2010 г (+2,5%) и 42000 т в 2011 г. Мировое производство рафинированного олова должно вырасти, по прогнозам Fortis, в 2010 г лишь на 0,8% до 334000 т, тогда как в 2011 г рост составит 5,1% до 351000 т (в прошлом году наблюдалось снижение на уровне 0,8%). Мировой спрос в 2010 и 2011 гг должен вырасти на 8,1% и 5,7% до 336000 т и 355000 т соответственно (в 2009 г наблюдался спад потребления на уровне 9%).
Тем временем, другие институциональные инвесторы, после довольно длительного "тайм-аута", тоже начали пересматривать свои прогнозные оценки по базовым металлам. Так, швейцарский банк Credit Suisse повысил ценовой прогноз почти по всем базовым металлам на прошлой неделе, после того, как его эксперты убедились, что спрос на сырьевые товары в Китае продолжит в этом году расти, пусть и с более умеренными, но все же отнюдь немаленькими темпами. Прогнозная цена на алюминий для 2010 г была повышена специалистами банка сразу на 32% до 1 USD/фунт (2205 USD/т). "Видимый спрос на алюминий в КНР вырос в январе на 45%*. Производство полуфабрикатов из алюминия в КНР подскочило на 55%, причем помесячный рост составил 22%", - заявили аналитики банка в своем докладе. Банк признает, что "крылатый металл" продолжает оставаться в числе его "фаворитов", поскольку соотношение дохода от инвестиций к рискам для алюминия является самым высоким. Новый прогноз был опубликован специалистами банка после того, как они потратили неделю в Китае, посещая предприятия по производству авто, бытовой техники, станков, а также проверяя состояние дел на рынке недвижимости, в сталелитейной промышленности и металлотрейдинге. Они также посетили предприятия по производству полуфабрикатов из алюминия и меди, а также ряд правительственных организаций и ассоциаций. Аналитики пришли к выводу, что те металлы и сырье, которые затребованы больше в перерабатывающем секторе промышленности, будут демонстрировать лучшие результаты с точки зрения ценовой динамики, чем те виды продукции, которые в основном потребляются в строительстве. Китайский автопром продолжает наращивать обороты, и некоторые из местных автопроизводителей обещают увеличить продажи в 2010 г на 12-25%. "Конечно, это не те 59%, которые мы видели в 2009 г, но это тоже внушительный рост", - заявил банк.
Прогноз средней цены на медь в 2010 г был повышен банком сразу на 43% до 3,3 USD/фунт (7227 USD/т). "В ближайшем будущем [во 2 кв. этого года] спрос на металлы будет оставаться на высоком уровне благодаря продолжающемуся расширению перерабатывающей промышленности, и росту активности в строительном секторе", - заявили аналитики банка.
Прогноз средней цены на цинк в 2010 г был повышен банком на 61% до 1,05 USD/фунт, тогда как оценка по свинцу была скорректирована в сторону повышения на 22% до 0,95 USD/фунт. Прогнозная цена на никель для 2010 г была выставлена специалистами банка на скромном уровне в 8 USD/фунт, однако это на 20% выше предыдущей оценки.
В свою очередь, британский банк Barclays Capital на прошлой неделе тоже пересмотрел прогнозные цены на металлы, однако был более избирателен и сдержан в своих решениях. Аналитики повысили прогноз цен на медь и свинец, однако снизили оценку по остальным базовым металлам, включая никель, алюминий и олово.
Прогноз средней цены на медь в 2010 г был повышен банком на 0,36% до 6900 USD/т, и, скорее всего, такая небольшая коррекция была связана просто с учетом реальных цен, наблюдавшихся с начала года. "Мы сохраняем уверенность в том, что медь в течение последующего месяца должна прибавить в цене", - заявили аналитики банка. По их мнению, сформировавшаяся в последнее время тенденция к снижению запасов меди на ЛБМ является свидетельством сохраняющегося высокого спроса на этот металл в Китае, а также восстановления спроса в Европе. "После 8-ми месяцев непрерывного роста запасов, в феврале они снизились на 3%, а количество аннулированных варрантов резко возросло. Металл забирался в основном с азиатских и европейских складов ЛБМ", - отметили эксперты банка в своих комментариях к прогнозу. Они также полагают, что беспокойства игроков относительно возможных рыночных последствий недавнего землетрясения в Чили также играют на руку быкам. Несмотря на то, что медные ГОКи не были напрямую затронуты природной катастрофой**, участники рынка переживают по поводу косвенного ущерба, который предприятия могут получить из-за недостаточного электроснабжения. Как известно, энергетическая инфраструктура в Чили была довольно серьезно повреждена.
Прогнозная цена на свинец была повышена аналитиками банка на 0,46% до 2198 USD/т. "Сильный спрос на свинец в Китае сохраняется. Продажи авто в феврале подскочили на 46% по сравнению с тем же месяцем 2009 г. Конечно, этот рост меньше январского рекорда, но все равно, никаких сомнений нет в том, что автопроизводители чувствуют себя неплохо благодаря различным правительственным пакетам мер, направленных на стимулирование экономического развития", - заявили эксперты из Barclays Capital. Согласно их новому прогнозу, спрос на свинец в КНР должен вырасти в 2010 г на 15%. Банк также уверен, что уже в конце 2010 г Китай превратится в нетто-импортера свинца.
Между тем, прогноз средней цены на алюминий в 2010 г был понижен банком на 1,53% до 2056 USD/т. Более всего в перспективах "крылатого металла" аналитиков банка беспокоит "бесконтрольное" наращивание производства. Barclays Capital признает, что спрос на алюминий продолжит восстанавливаться, однако этого может оказаться недостаточно для того, чтобы компенсировать рост предложения, который начнет оказывать давление на цены во втором полугодии 2010 г.
Прогноз по никелю на 2010 г был снижен банком на 1,23% до 20125 USD/т, тогда как прогнозная цена на цинк и олово была снижена на 6,52% и 1,04% до 2150 USD/т и 17825 USD/т соответственно. Аналитики считают, что средняя цена на олово в 1 полугодии может составить 18375 USD/т, однако затем металл начнет "остывать".
На этой прошлой же неделе стал известен точный ценовой прогноз по базовым металлам, составленный французским банком Societe Generale и вышедший в закрытых публикациях примерно в середине марта. Так, что прогноз средней цены на никель в 2010 г был повышен банком на 7,5% до 22800 USD/т. Аналитики банка явно относятся лагерю оптимистов в своих взглядах на перспективы никеля. "Теперь, кажется, уже сформировалось единое мнение по поводу того, что перспективы никеля улучшились", - заявили эксперты банка в своих комментариях к прогнозу. Они выразили уверенность, что цена на этот металл будет получать поддержку за счет накапливающегося дефицита предложения. Никель продолжит получать поддержку со стороны производителей нержавейки. По оценкам банка, мировой выпуск нержавеющей стали в 2010 г должен подскочить на 14% до ~28,2 млн т. "Мы полагаем, что основные производители никеля продолжат срывать собственные планы, и не смогут удовлетворить растущий спрос на их продукцию. Это будет происходить потому, что их латеритовые проекты, основанные на технологии HPAL (автоклавное кислотное выщелачивание высокого давления), не смогут поставлять металл в планируемых объемах", - уверены аналитики банка. Они также "одной рукой отметают" распространенные беспокойства в среде инвесторов относительно высокого уровня биржевых запасов никеля. По мнению банка, в настоящее время запасы никеля на ЛБМ не отражают реальной ситуации со спросом и предложением на рынке этого металла. Главной проблемой для производителей нержавейки, по словам аналитиков, является резкое сокращение поставок лома в последние месяцы. В нормальных условиях, производители нержавейки получают примерно 50% никеля с потребляемым ломом, однако теперь этот процент резко упал, что соответствующим образом отразилось на потреблении рафинированного никеля. Падение предложения на рынке нержавеющего лома отчасти было обусловлено коллапсом активности в перерабатывающих секторах промышленности и в строительстве в развитых странах, а отчасти резким скачком спроса на лом со стороны Китая. "Производители нержавейки обычно отдают предпочтение лому, поскольку в этом сырье они получают не только никель, но железо, и ряд легирующих элементов, включая молибден, хром и пр.", - заявили аналитики банка. С другой стороны, запасы никеля на ЛБМ, которые "бесконечно росли" в течение многих месяцев, в последнее время неожиданно начали снижаться, и это тоже вдохновляет таких оптимистов, как Societe Generale. "Тот факт, что в основном со складов забирали брикетированный никель и обрезанные катоды говорит нам о растущем физическом спросе, поскольку именно в этом виде никель наиболее популярен среди производителей нержавейки. Эти виды продукции более удобны в обращении, чем полномерные катоды", - уверены эксперты банка. Как известно, в конце прошлой недели премии (к цене ЛБМ) на никелевые брикеты в Европе взлетели до 350-400 USD/т с предыдущего уровня в 200-250 USD/т, тогда как полномерные катоды остались на прежнем уровне 100-150 USD/т. "Спрос растет и потребление растет. Катоды имеются в избытке, а брикеты быстро убывают на складах ЛБМ", - подтвердил информацию один из трейдеров. Впрочем, настроения в отношении дальнейших перспектив никеля улучшились за последнее время не только у экспертов Societe Generale. Чуть ранее, как известно, американский банк Goldman Sachs также повысил свой прогноз цен на этот металл в 2010 г на 7% до 17719 USD/т.
Тем временем, Societe Generale повысил прогнозную цену на алюминий для 2010 г на 1,69% до 2170 USD/т. Прогноз по меди на 2010 г был оставлен почти на прежнем уровне - повышение составило менее 0,2% - до 7445 USD/т, тогда как оценка по олову была увеличена на 7,07% до 16815 USD/т.
В то же время, прогнозная цена на цинк в 2010 г была снижена банком до 2415 USD/т. Прогноз цены на свинец был понижен на 3,85% до 2470 USD/т. Банк обеспокоен огромными запасами этих металлов, и это явилось одной из причин корректировки прогноза.
Между тем, по мнению обозревателей настоящего издания - МеталлИндекс.Ру - "бычьи" доводы банка Societe Generale выглядят недостаточно убедительно. В своих комментариях банк не представил никаких контраргументов против вполне очевидного предположения, что китайские производители так наз. никелистого чугуна "сорвутся с цепи" (или уже сорвались) при нынешних ценах на никель. Заявление о том, что среди представителей экспертного сообщества уже сложилось твердое единое мнение о том, что перспективы никеля принципиально улучшились, мягко говоря, не соответствует действительности - по крайней мере пока. Предположение о том, что операторы и хозяева новых мегапроектов, основанных на процессе HPAL, сорвут все сроки и планы, пока что является лишь предположением, или, скорее, просто ожиданием банка, основанном на горьком историческом опыте. Есть и еще несколько важны вопросов, которые специалисты банка совершенно оставили без внимания в своих комментариях к прогнозу.
Интересно, что среди пессимистов, считающих цены на никель явно передутыми, можно встретить, порой, крупных производителей этого металла. В частности, второй по величине индонезийский производитель никеля PT Aneka Tambang (Antam) еще раз заявил о том, что цена на этот металл не сможет удержаться на текущих уровнях и при нынешнем объеме биржевых запасов. На прошлой неделе, ее президент вновь выразил свою уверенность в том, что коррекция неизбежна, и что никель должен откатиться в этом году до 17000-18000 USD/т из-за высокого уровня складских запасов. "Да, мировая экономика восстановилась по сравнению с прошлым годом, и это привело к росту цен на никель до уровней выше 21000 USD/т. Однако я не думаю, что текущая цена может быть устойчивой", - заявил глава компании. Он уверен, как и многие другие скептически настроенные аналитики, что "взрывной" рост цен на никель в этом году был вызван началом цикла пополнения запасов производителями нержавейки. Многие из них удерживали до этого свои запасы практически на нулевом уровне, и при малейших признаках восстановления спроса разом бросились в одну дверь, "сталкиваясь лбами". Продолжающийся простой крупных канадских предприятий по добыче никеля лишь послужил катализатором этого процесса, о чем в последнее время было сказано немало**. Тем не менее, "медведи" полагают, что как только запасы будут пополнены, страхи улягутся, и цены на никель тут же претерпят коррекционное снижение. Согласно оценкам компании Antam, на данный момент общий объем запасов никеля на складах ЛБМ (включающий так наз. "невидимые" запасы) сейчас составляет порядка 250000 т.
Из других количественных оценок последнего времени, предсказывающих дальнейшую динамику цен на базовые металлы, стоит упомянуть недавнее заявление исследовательской группы Brook Hunt, согласно которому средняя цена на никель в 2010 г должна составить 187240 USD/т. В целом, такой прогноз можно назвать умеренным. Эксперты из этого агентства предсказывают накопление избытка на мировом рынке никеля в этом году в объеме 10000 т. В свою очередь, банк RBS повысил свой прогноз средней цены на никель в 2010 г на 14,3% до 8 USD/фунт (17621 USD/т). Несмотря на пересмотр оценки в сторону повышения, эксперты RBS сохраняют осторожность в своих суждениях относительно перспектив рынка никеля. Они полагают, что мировой спрос на этот металл может подскочить в 2010 г на 14,6%, однако это не окажется столь мощной поддержки рынку, как хотелось бы, поскольку предложение тоже значительно вырастет. Прогноз по алюминию был выставлен банком на уровне 2016 USD/т, т.е практически без изменений к предыдущей оценке.
Между тем, команда экспертов, работающая на банковскую группу RBC, повысила прогноз средней цены на медь в 2010 г на 3,24% до 6828 USD/т. Прогноз по цинку был повышен на 8,62% до 1916 USD/т, при этом аналитики из RBC отметили, что избыток предложения на рынке этого металла сохранится в ближайшие годы. Конкретно в этом году, коммерческие запасы цинка должны достигнуть своего пика. В целом, по мнению RBC, сегодняшний уровень цен на цинк является неоправданным с фундаментальной точки зрения.
Все остальные прогнозы по базовым металлам, обнародованные на прошлой неделе, носили качественный и более обобщенный. В частности, аналитики нью-йоркского инвестиционного банка Casimir Capital LP заявили на прошлой неделе о том, что цены на металлы могут претерпеть коррекцию на понижение в ближайшие месяцы. По их мнению, цены на металлы опережали по темпам роста восстановление мировой экономики, и это и станет главной причиной коррекции. Банк признает, что восстановление глобальной экономики происходит - это не фикция, и в целом условия на сырьевых рынках выглядят "вполне неплохо". Тем не менее, текущий уровень цен на базовые металлы находится в несоответствии с высоким уровнем складских запасов. "Я обеспокоен, что мы приближаемся к воздушной яме на сырьевом рынке. Если рост экономики вновь начнет замедляться, или если ставки по кредитам начнут идти вверх, может произойти коррекция в течение последующих 1-4 месяцев", - заявил управляющий директор банка. Перспективы крупнейшей экономики в мире - США - пока что, по словам директора, выглядят неоднозначно. В секторе строительства и в автопроме наблюдается медленное восстановление - эти два рынка особенно важны с точки зрения спроса на медь. Впрочем, позитивный взгляд банка на долгосрочную перспективу рынка металлов не поменялся. Китай продолжит расти по всем измерениям, и это особенно хорошо с точки зрения спроса на медь и никель - двух металлов, в которых КНР испытывает структурную нехватку. "Китай сейчас потребляет 38% всей производимой в мире меди. Они сидят за рулем этого автобуса", - образно описал ситуацию глава банка. В то же время в своих комментариях он затронул довольно важный аспект, который многие других аналитики в своих выступлениях (специально или ненамеренно) игнорируют. По его мнению, опасность для устойчивого продолжительного роста экономики Китая представляет социальная ситуация в этой стране. Растущее число протестных акций указывает на то, что правительство стало "немного более хрупким", чем многие себе представляют. Тем не менее, потенциал роста этой страны по-прежнему остается чудовищным. От 10 млн до 40 млн человек могут переезжать в города из деревенских районов Китая в течение последующего десятилетия. Развитие западных менее заселенных районов Китая также будет подстегивать экономический рост. "Да, они будут натыкаться время от времени на лежачих полицейских, но в целом они продолжат двигаться с попутным ветром. Они продолжат расти", - образно обрисовал ситуацию управляющий директор Casimir Capital LP.
Что касается прогнозно-аналитических публикаций по рынку золота и драгметаллов, то здесь также в последнее время наметилось активное "шевеление" в экспертных кругах. Так например, упомянутый банк Fortis опубликовал на прошлой неделе свой новый кратко- и среднесрочный прогноз по состоянию рынка золота и драгоценных металлов. Краткосрочный прогноз цены на золото на 1 месяц и 2 месяца вперед (отсчитывая от 17 марта) (здесь и далее в прогнозах банка Fortis приводится целевой прогнозный ориентир, т.е. ожидаемая цена на конец прогнозного периода, если иное не указано явно) был выставлен специалистами банка на уровне 1075-1140 USD за унцию (+3,5% к предыдущей оценке, опубликованной в феврале 2010 г) и 1100 USD за унцию (-4,35%) соответственно (сравнение к с февральским прогнозом в данном случае отражает лишь то, как меняются ожидания банка относительно дальнейшей динамики роста цен; абсолютное сравнение не имеет смысла из-за наличия временной разницы в точках отсчета, т.е. датами публикации мартовского и февральского прогнозов - прим. ред.). На 3 и 12 месяцев вперед банк прогнозирует цену на золото на уровне 1200 USD за унцию (-4%) и 950 USD за унцию (-2,56%). Новый прогноз средней цены на золото на последующие несколько лет выглядит следующим образом: 2010 г - 1105 USD за унцию (-4,25% к февральской оценке), 2011 г - 952 USD за унцию (-0,21%), 2012 г - 873 USD за унцию (-8,11%), 2013 г - 908 USD за унцию (+13,5%), 2014 г - 870 USD за унцию (+8,75%).
Как видно из приведенного прогноза, эксперты банка в некоторой степени разочаровались в "короле металлов", в чем честно признаются в комментариях к новой оценке. В этом специалисты банка Fortis не одиноки: в последнее время ожидания многих других представителей экспертного сообщества в отношении золота "подостыли", и теперь мало кто из них всерьез рассчитывает на "взрывной рост" цен на этот металл и установление новых рекордов в обозримом будущем. Одной из главных причин замедления "золотой лихорадки", по мнению банка, является заметное укрепление "американца" относительно мировой валютной корзины. Тем не менее, несмотря на некоторый спад оптимизма, Fortis обращает внимание на исключительную прочность позиций золото. В частности, аналитики банка не скрывают своего удивления по поводу того, как хорошо "желтый металл" выдержал удар со стороны укрепляющегося доллара США. Кроме того, спрос на золото со стороны биржевых фондов (так наз. ETF), по всей видимости, упал, и это также не сильно отразилось на котировках золота. Согласно первоначальным прогнозам банка, спрос на золото со стороны фондов ETF должен вырасти в 2010 г почти на 22% до 700 т, однако пока что приходится констатировать чистый отток золота за март в размере 15 т. В 2009 г ситуация была совсем другая, когда положительный приток золота в ETF в январе и феврале составил 105 т и 221 т соответственно (в марте также был внушительный приток металла). Одно из объяснений, которое банк находит для невероятной стабильности высоких цен на золото в первые месяцы этого года, состоит в том, что инвесторы чрезвычайно обеспокоены ситуации вокруг долгов Греции и других стран Европы. Иными словами, возможность дальнейшего ослабления единой европейской валюты на этот раз сыграла свою роль, подстегнув интерес к золоту. Точно также предположение на днях высказывали обозреватели настоящего издания - МеталлИндекс.Ру - на страницах своих обзорно-аналитических материалов**. Тем не менее, этого не достаточно для того, чтобы полностью объяснить парадокс сегодняшних цен. Банк отмечает, что никаких проблем с добычей золота нет, тогда как объемы дехеджирования производителей (снижение предложения в связи с ликвидацией хеджевых позиций, открытых ранее) упали практически до нуля. Физический спрос на золото в промышленности, в т.ч. в "ювелирке", явно усилился, однако этот фактор не может пока что считаться первостепенным. Учитывая все эти факторы вместе с падением спроса со стороны ETF, банк всерьез задается вопросом: не произвел ли како-то центробанк закупки золота, о которых ничего неизвестно? Не произошло ли частичного ухода рынка от инвестиций в хорошо отслеживаемые биржевые продукты к вложению денег в менее "видимые" слитки, или, даже, к классическим закупкам монет для складывания "под матрац"?
Согласно прогнозам аналитиков из Fortis, предложение на рынке золота в 2010 г должно снизиться на 5,1% до 2435 т: добыча практически не изменится и составит 2435 т; сдача золота в лом снизится на 7,67%; дополнительное предложение за счет хеджирования, проводимого производителями, упадет на 47% до 20 т; продажи золота центробанками упадут на 25,9% до 260 т.
Мировой спрос на золото должен упасть в 2010 г, по оценкам банка, на 8,76% до 3511 т: потребление в "ювелирке" практически не изменится, составив 1800 т; спрос со стороны монетных дворов снизится на 6,51% до 201 т; спрос в электронной промышленности вырастет на 9,29% до 400 т; в других сферах конечного применения спрос сократится на 12% до 250 т; спрос со стороны ETF снизится на 13,2% до 500 т; покупки центробанков упадут на 34,2% до 250 т; спрос, порожденный за счет дехеджирования производителей, должен упасть на 52% до 110 т. Таким образом, избыток предложения на рынке золота в 2010 г составит 504 т – весь этот металл будет востребован инвесторами, вкладывающими свои деньги без использования ETF.
Краткосрочный прогноз по ценам на серебро на 1 месяц и 2 месяца вперед был выставлен специалистами банка на уровне 16,5-17,75 USD за унцию (+10,5% к февральской оценке) и 17 USD за унцию (-5,56%) соответственно. На 3 и 12 месяцев вперед банк прогнозирует цену на серебро на уровне 19 USD за унцию (-2,56%) и 16 USD за унцию (+16,4%). Новый прогноз средней цены на серебро на последующие несколько лет выглядит следующим образом: 2010 г - 17,55 USD за унцию (-2,5% к февральской оценке), 2011 г - 16 USD за унцию (+15,9%), 2012 г - 14,98 USD за унцию (+8,55%), 2013 г - 15,21 USD за унцию (+52,1%!), 2014 г - 14 USD за унцию (+40%).
Как видно из приведенного прогноза, эксперты банка кардинальным образом поменяли свое долгосрочное видение перспектив серебра. Определенную роль в этом сыграло мощное землетрясение в Чили, которое нанесло значительный урон местным предприятиям, добывающим серебро. То, насколько быстро рудники смогут "реанимироваться", во многом будет определять дальнейший "расклад" на рынке серебра. Эксперты банка также считают, что в настоящее время серебро недооценено по отношению к золоту, и это дает первому дополнительный потенциал роста.
Согласно прогнозам аналитиков из Fortis, предложение на мировом рынке серебра в 2010 г должно вырасти на 2,9% до 36570 т: добыча вырастет на 3% до 22565 т; сдача серебра в лом снизится на 1,22% до 12972 т; предложение со стороны правительств стран (по всей видимости, имеется в виду производство монет - прим. ред.) упадет на 50% до 250 т.
Мировой спрос на серебро должен вырасти в 2010 г, по оценкам банка, на 5,29% до 30487 т: потребление в "ювелирке" и производстве посуды вырастет лишь на 0,6% до 8044 т; потребление производителями фотоматериалов вырастет на 9,04% до 3930 т; спрос в электронной промышленности вырастет на 9,04% до 3930 т; в производстве припоя спрос практически не изменится, составив 1285 т; производители катализаторов увеличат потребление серебра лишь на 1% до 1516 т; в других сферах конечного применения спрос на серебро вырастет на 22% до 4011 т; спрос со стороны биржевых фондов (ETF) снизится на 3,44% до 3000 т; в производстве монет потребление серебра вырастет на 25% до 2443 т. Таким образом, избыток предложения в 2010 г составит 6084 т - все это серебро будет востребовано инвесторами, вкладывающими свои деньги в металл без использования ETF.
Краткосрочный прогноз по ценам на платину на 1 месяц и 2 месяца вперед был выставлен специалистами банка на уровне 1550-1699 USD за унцию (+8,3% к февральской оценке) и 1550 USD за унцию (-1,27%) соответственно. На 3 и 12 месяцев вперед банк прогнозирует цену на платину на уровне 1500 USD за унцию (+7,14%) и 1750 USD за унцию (+34,6%!). Новый прогноз средней цены на платину на последующие несколько лет выглядит следующим образом: 2010 г - 1580 USD за унцию (+14,9% к февральской оценке), 2011 г - 1746 USD за унцию (+22,3%), 2012 г - 1883 USD за унцию (+25,5%), 2013 г - 2058 USD за унцию (+47%!), 2014 г - 1950 USD за унцию (+50%).
Краткосрочный прогноз цен на палладий на 1 месяц и 2 месяца вперед был выставлен специалистами банка на уровне 425-499 USD за унцию (+11,3% к февральской оценке) и 450 USD за унцию (+2,27%) соответственно. На 3 и 12 месяцев вперед банк прогнозирует цену на палладий на уровне 420 USD за унцию (+5%) и 486 USD за унцию (+27,9%).
Новый прогноз средней цены на палладий на последующие несколько лет выглядит следующим образом: 2010 г - 445 USD за унцию (+22,9% к февральской оценке), 2011 г - 485 USD за унцию (+37,8%), 2012 г - 523 USD за унцию (+49,4%!), 2013 г - 571 USD за унцию (+63,1%!!), 2014 г - 485 USD за унцию (+38,6%).
Как видно из приведенных цифр, аналитики банка Fortis кардинальным образом пересмотрели свои взгляды на будущее платиноидов, причем в лучшую сторону. Как только в начале этого года был запущен биржевой фонд (ETF) US ETF, привязанный к платине, инвестиции в этот металл через него начали быстро расти. С начала 2010 г по 12 марта инвесторы купили через новый ETF почти 1 млн унций платины. Вложения в палладий через ETF были еще более впечатляющими - с начала года по 12 марта они составили 1,637 млн унций. В своих комментариях аналитики банка признают, что их предыдущий прогноз оказался заниженным из-за того, что они не были уверенны в столь быстром восстановлении автопрома. По их мнению, скачок продаж авто был временным явлением, особенно в Европе, однако теперь выяснилось, что ситуация обстоит намного лучше. Быстрое наращивание продаж автопроизводителями в Китае продолжит оказывать мощную поддержку ценам на палладий, тогда как рост потребления дизельных авто в Европе окажет поддержку платине, которая преимущественно используется в автокатализаторах для автомобилей такого типа. Доля европейского авторынка, приходящаяся на дизельные машины подскочила за август-декабрь 2009 г с 42,2% до 51%. Еще один большой "козырь в рукаве" у платиноидов - вечные проблемы с их добычей в ЮАР.
Аналитики банка не давали специальных комментариев относительно невероятно резкой коррекции их долгосрочного ценового прогноза по платиноидам, однако, по всей видимости, это также связано с улучшением перспектив мирового автопрома за счет развивающихся стран.
Согласно прогнозам аналитиков из Fortis, предложение на мировом рынке платины в 2010 г должно вырасти лишь на 5 т до 6860 т: добыча останется на прежнем уровне - 6120 т; сдача платины в лом вырастет лишь на 0,68% до 740 т.
Мировой спрос на платину должен снизиться в 2010 г, по оценкам банка, на 6,9% до 6071 т (данный совокупный показатель включает в себя только фундаментальный спрос, без учета покупок, произведенных, инвесторами): потребление в "ювелирке" упадет на 31,8% до 1500 т; потребление в производстве автокатализаторов вырастет на 1,69% до 3000 т; спрос в других сферах промышленного применения вырастет на 14,6% до 1571 т; спрос со стороны биржевых фондов (ETF) должен вырасти на 168% до 750 т; чистые закупки в иных формах инвестиций останутся на прежнем уровне 175 т. Все это говорит о том, что этот металл продолжит оставаться в дефиците, и инвесторам придется платить определенную премию, для того чтобы пополнить свой портфель платиной ввиду большого спроса на нее в промышленных сферах применения.
Согласно прогнозам аналитиков из Fortis, предложение на мировом рынке палладия в 2010 г должно вырасти лишь на 0,42% т до 7350 т: добыча вырастет на 0,5% до 6200 т; сдача палладия в лом останется на прежнем уровне в 1150 т.
Мировой фундаментальный спрос на палладий должен вырасти в 2010 г, по оценкам банка, на 1,72% до 7290 т: потребление в "ювелирке" снизится на 6,98% до 1000 т; потребление в производстве автокатализаторов вырастет на 3,75% до 4150 т; спрос в других сферах промышленного применения вырастет на 2,29% до 2140 т; спрос со стороны биржевых фондов (ETF) должен вырасти на 106% до 1000 т; чистый прирост российских гос. запасов палладия должен, как и 2009 г, должен составить 950 т. Отсюда прекрасно видно, почему прогноз по ценам на палладий был пересмотрен в сторону повышения еще более существенное, чем прогноз по платине: конечные потребители палладия практически полностью выбирают весь металл, оставляя инвесторам очень небольшой остаток.
Из других оценок по платине и палладию, следует упомянуть новый прогноз банковской группы Credit Agricole, выставленный на 2010 г на уровне 1650 USD за унцию (+6,87% к предыдущей оценке) и 500 USD за унцию (+7,76%) соответственно. Старший аналитик группы Робин Бар в своих комментариях к прогнозу заявил о том, что трейдеры начали "переключаться" с золота и серебра на платиноиды, рынок которых выигрывает за счет восстановления мирового автопрома и роста инвестиционного спроса.
Впрочем, отдача предпочтений МПГ (металлам платиновой группы) и ухудшение ожиданий в отношении золота стало в последнее время довольно распространенным "веянием" в экспертном сообществе. Так, консалтинговая группа Capital Economics снизила на днях свой прогноз по золоту на 2010 г на 5,26% до 900 USD за унцию. Комментируя коррекцию своей оценки, специалисты группы заявили, что растущие риски, связанные с чрезмерным раздуванием бюджетного дефицита и национального долга многих развитых стран, в последнее время стали больше играть в пользу "американца", нежели золота (каким бы странным это не могло показаться на первый взгляд).
---
---
---
ПРИМЕЧАНИЯ:
*Все относительные изменения, приводимые в тексте данного обзора, отнесены к соответствующему периоду предыдущего года, если иное не указано явно
**В подробностях данный материал представлен в архиве ленты новостей и обзорных материалов МеталлИндекс.ру
Автор: Фил Мирзоев, philll05@mail.ru
