Производство золота британской горно-добывающей компании Petropavlovsk Plc. по итогам 2010 года выросло на 4%, до 506,8 тыс. тройских унций против 486,8 тыс. тройских унций золота в 2009 году, говорится в сообщении компании. По итогам четвертого квартала выпуск золота вырос на 51%, до 202,2 тыс. тройских унций против 133,5 тыс. тройских унций за аналогичный период годом ранее.
Как говорится в сообщении, добыча золота на месторождении "Пионер" выросла на 21% по итогам четвертого квартала 2010 года и составила 98,5 тыс. тройских унций, тогда как аналогичный показатель годом ранее составил 81,6 тыс. тройских унций. Добыча золота на Покровском руднике в четвертом квартале 2010 года выросла на 33%, до 54,6 тыс. тройских унций против 41,1 тыс. тройских унций в четвертом квартале 2009 года.
Комментарии аналитика Тройки-Диалог
Все предприятия компании улучшили динамику своих показателей. Кроме того, Petropavlovsk наконец получил на "Пионере" доступ к залежам руды с высоким содержанием металла. Крайне неблагоприятный год для компании, по-видимому, завершился. План производства на 2011 год производит хорошее впечатление, а перспективные проекты реализуются в соответствии с графиком. Впрочем, финансовые показатели по итогам 2010 года, вероятнее всего, будут довольно безрадостными.
Объем производства по итогам 2010 года составил 506,8 тыс. унций, что соответствует нижней границе последнего прогнозного диапазона компании (510–530 тыс. унций). Это всего на 4% выше показателя за 2009 год и на целых 29% ниже обнародованного в марте первоначального прогноза (670–760 тыс. унций).
Примечательнее всего, что в декабре 2010 года компания наконец получила доступ к пластам с высоким содержанием металла на "Пионере". Это немедленно обеспечило ей рост коэффициента извлечения на ЗИФ – с 1,7 г на тонну по итогам января–сентября до 3,2 г на тонну в четвертом квартале. В сочетании с увеличением объемов переработки руды этот фактор способствовал росту объемов производства с 42,5 тыс. унций в июле–сентябре до 98,5 тыс. унций в четвертом квартале. Petropavlovsk уже подтвердил, что все оборудование, необходимое для наращивания объемов добычи на "Пионере" (в том числе третий экскаватор емкостью 15 куб. м) уже на месте. Ввод в эксплуатацию четвертой очереди "Пионера" был перенесен на более поздний срок в связи с тем, что в 2010 году на месторождении были открыты новые пласты окисленной руды, то есть можно предположить, что в 2011 году коэффициенты содержания металла в руде на этом участке будут выше, чем предполагалось.
Показатели Покровского немного превзошли прогнозы самой компании. На этом месторождении были завершены вскрышные работы, что обеспечило доступ к рудным зонам с более высоким содержанием металла, и средние значения соответствующего коэффициента в минувшем квартале заметно улучшились. При этом производство золота выросло с 30,9 тыс. унций в третьем квартале до 54,6 тыс. унций по итогам четвертого.
Принимая во внимание операционные трудности 2010 года, Petropavlovsk дал крайне осторожный прогноз производства на 2011 год – 600 тыс. унций, поскольку ранее фактический показатель сильно отличался от прогнозного. Компания исключила из базового сценария объемы добычи на месторождении Албын (по нашим расчетам, 30 тыс. унций), а также не стала учитывать увеличение мощностей на Маломыре и переработку более богатой руды на руднике "Пионер". Для сравнения, предыдущий прогноз компании составлял 720 тыс. унций, консенсус-прогноз рынка – 640–645 тыс. унций, а наш прогноз равен 653 тыс. унций, что на данном этапе представляется достижимым.
По графику большая часть работ, запланированных на 2011 год, приходится на конец периода, при этом на первое полугодие 2011 года запланирован значительный объем вскрышных работ, не выполненных за предыдущий период, но в целом он выглядит менее рискованным, чем в 2010 году. Мы по-прежнему считаем, что рынок переоценивает операционные проблемы компании по мере начала валовой выемки на "Пионере", в том числе последствия несвоевременной поставки оборудования и влияние погодных условий.
