Обвал на рынке базовых и драгоценных металлов продолжился на прошлой неделе на фоне резкого ухудшения внешней конъюнктуры.
Наиболее эффектным на этот раз выглядело падение меди, цена на которую по трехмесячным контрактам ЛБМ просела по итогам недели на 8,84%, составив на момент окончания 2-го ринга официальной сессии в пятницу 6261 USD/т. Остальные базовые металлы также понесли огромные потери: свинец - 1938 USD/т (-7,09%), цинк - 1993 USD/т (-6,61%), алюминий - 1983 USD/т (-5,39%), никель - 17450 USD/т (-6,93%), олово - 15680 USD/т (-8,3%). На рынке драгоценных металлов ситуация была немногим лучше (см. разд. Золото). Внешний фон продолжал быстро ухудшаться: "американец" в очередной раз окреп относительно мировой корзины валют (индекс USDX вырос до 8-месячного максимума в 80,5 пунктов), тогда как нефть продолжила терять в цене, опустившись за неделю на 1,4% почти до 71 USD/баррель. Ведущие фондовые индексы также продолжили падение (американский Dow скатился почти до ключевого уровня в 10000 пунктов, тогда как глобальный S&P500 опустился ниже 1070 пунктов; потери на азиатских и европейских фондовых площадках были не менее впечатляющими). Что же такого особенного произошло? Да ничего, что не следовало ожидать. Многие в экспертных кругах еще в конце 2008 г были уверены, что коррекция по доллару неминуема с всеми вытекающими последствиями. Многие понимали, что восстановление цен на металлы менее чем за год после разгара глобального экономического кризиса исторических масштабов практически до рекордных уровней прошлых лет, ничем не оправдано, и не может быть устойчивым в условиях постоянно растущего избытка запасов и предложения. Когда-то это должно было произойти - могло в конце 2009 г, могло в начале 2010 г, могло раньше, могло позже - почему не сейчас? Среди прочих факторов, обусловивших укрепление американского доллара, немаловажное место сейчас занимает девальвация единой европейской валюты - явление, которое обозреватели МеталлИндекс.Ру наряду с некоторыми аналитиками допускали с большой долей вероятности еще во втором полугодии 2009 г**. За всеми бесконечными "бычьими" разговорами о том, как велики риски будущей инфляции и дальнейшего ослабления доллара США, рыночные "гуру" в упор отказывались обращать внимание на то обстоятельство, что в действительности Европа накачивает экономику "бумагой" куда сильнее, чем ее трансатлантический партнер. Очередная волна беспокойств среди инвесторов по поводу платежеспособности Португалии, Испании, Греции и ряда других европейских стран, любящих пожить на широкую ногу в долг, привела к снижению степени доверия к евро. По мнению обозревателей МеталлИндекс.Ру, в будущем может выясниться, что и некоторые из европейских "тяжеловесов" будут иметь серьезные проблемы с долговым бременем. Речь идет о Франции, вклад которой в ослабление евро пока что, на наш взгляд, серьезно недооценен. Среди прочих факторов, оказывающих поддержку "американцу", определенный вес имеет намерение Белого Дома создать серьезную программу по сокращению бюджетного дефицита США, а также действия Пекина, направленные на сокращение объема выдаваемых кредитов в КНР. Война, которую хозяин Белого Дома, объявил банкам, также не сулит ничего хорошего спекулятивным игрокам на сырьевых площадках. Снижение цен на нефть - еще один катализатор коррекционного снижения на рынке металлов. Предложение черного золота избыточно, и в этом нет никаких сомнений. На прошлой неделе OPEC посетовала по поводу того, что страны-участники картеля лишь на 50% выполняют свои обещания по лимитированию объемов добычи. Подобные заявления оживляют в памяти строки из знакомого для всех российских читателей стихотворения: "Ослик был сегодня зол...". Общеэкономическая ситуация также оставляет желать лучшего. Понятно, что развитые страны до сего момента постепенно восстанавливали свою экономику, но даже если предположить, что этот процесс продолжится без осложнений с такими же темпами, то все равно выйти на докризисные объемы потребления металлов в мире за пределами Китая удастся не скоро. "Да, виден свет в конце туннеля, но просто штука в том, что на практике этот туннель оказывается очень очень длинным, а пятно света - очень очень маленьким и тусклым", - фигурально охарактеризовал отношение инвесторов к восстановлению мировой экономики один из рыночных экспертов. В то же время, производители продолжают в "диком темпе" наращивать объемы выпуска металлов, настолько, насколько это им позволяют возможности. Эти, и многие другие факторы, включая фундаментальную слабость рынка металлов, продолжали действовать уже достаточно продолжительное время, однако кумулятивный эффект от их действия был отложен. "Металлический пузырь" начал схлопываться. Вопрос остается лишь в том, является ли текущая коррекция окончательной, и какова будет ее глубина.
Макроэкономический фон недели в целом был негативным, и лишь "подлил масла в огонь" с точки зрения инвесторов. В пятницу вышли крайне неприятные данные по рынку занятости в США, согласно которым потери рабочих мест в январе составили 20000 ед. Согласно консолидированным прогнозам аналитиков, данный показатель наоборот должен был вырасти. Уровень безработицы за океаном неожиданно снизился в январе до 9,7% с декабрьских 10%, однако игроки не придали большого значения этим цифрам, поскольку эти данные включали в себя новый расчет по населению США. Продажи на рынке вторичного жилья в США выросли в декабре лишь на 1%, и этот результат отнюдь не вдохновляет инвесторов, поскольку до этого в ноябре продажи просели на 16,4%. Участники рынка надеялись на значительно большее восстановление этого индикатора. Объем расходов на строительство в США сократился в декабре на 1,2%, тогда как консенсус-прогноз предсказывал снижение на уровне лишь 0,5%. Все это говорит о том, что восстановление строительного сектора в этой стране, о котором так много говорилось, происходит куда медленней, чем этого хотелось бы - порой в режиме "шаг вперед, два шага назад". Продажи авто на американском рынке упали в январе на 7,1% по сравнению с предыдущим месяцем - еще один неприятный сюрприз, особенно если учесть консенсус-прогноз, который предсказывал снижение продаж лишь на скромном уровне в 1,5%. Немного лучше ситуация выглядела с потребительскими расходами, которые подросли в декабре на 0,2% по сравнению с предыдущим месяцем, однако консолидированные ожидания экспертов здесь тоже не оправдались. Эти и другие цифры красноречиво говорят грустную правду о том, что две главные и взаимосвязанные на фундаментальном уровне проблемы американской экономики пока что никуда не исчезли - высокая безработица и низкая потребительская активность. Впрочем, не все новости, пришедшие с другого берега Атлантики, были негативными. "Ложку меда в бочку дегтя" добавило сообщение о том, что индекс производственной активности ISM подскочил в январе до 58,4 пунктов, намного превысив консолидированный прогноз в 55 пункта. Объем промышленных заказов в США вырос в декабре на 1% по сравнению с предыдущим месяцем, тогда как консенсус-прогноз был выставлен на уровне лишь 0,3%. Поразительно, но американская промышленность продолжает восстанавливать довольно быстрыми темпами, притом что, по всем видимым признаком, достаточный спрос на ее продукцию (по крайней мере в самих США) отсутствует. Возможно, следует ожидать в дальнейшем наращивания объемов американского экспорта.
Европа продолжает преподносить экономистам и участникам рынка крайне неприятные сюрпризы. В этом смысле, опасения экспертов пока что сбываются. Проблема заключается не только в том, что европейскую валюту начало "лихорадить" из-за чудовищных долгов, которые "умудрились" нарастить некоторые страны еврозоны, но и в высокой безработице и низкой покупательской активности. Согласно последним данным, объем розничных продаж в еврозоне упал в декабре на 1,6% по сравнению с тем же месяцем 2008 г, тогда как большинство аналитиков предсказывало, наоборот, роста данного показателя на уровне 0,4%. Безработица в еврозоне в декабре выросла до 10%.
Китай в последнее время расстраивает участников рынка тем, что пытается "завинтить гайки" в сфере монетарного регулирования, сократив приток ликвидности в экономику дабы избежать перегрева. Кроме этого, похоже намечаются серьезные неприятности в торговых отношениях Поднебесной с США. В недавнем выступлении президент Обама ясно и четко дал понять, что его страна долее не намерена терпеть тот торговый перекос и валютный диспаритет, который имеется в отношениях США с КНР. Китай тут же отверг все обвинения в несправедливой торговле, а также заявил, что не намерен ревальвировать юань. В добавок для придания дополнительного веса своим словам Пекин объявил о введении антидемпинговых пошлин на американскую курятину - лучшая защита, это нападение. Вообще, до торговых войн с Китаем может быть не так далеко, если хозяин Белого Дома будет проявлять настойчивость в своем намерении, наконец, решить этот болезненный вопрос. А решать проблему несправедливого китайского экспорта, судя по всему, придется - это имеет прямое отношение к предотвращению финансовых и экономических кризисов подобных тому, что наблюдался в 2009 г. Сама по себе возможность сокращения китайского экспорта в США (а, возможно, и в другие развитые страны, которые могут также вступить в торговую борьбу с КНР) отнюдь не греет инвесторов на товарных рынках, тем более на рынке металлов.
---
---
---
МЕДЬ просела за неделю почти на 9%, несмотря на некоторое снижение запасов этого металла на ЛБМ до уровня 541150 т. Тем не менее, запасы меди на Шанхайской бирже (SHFE) подскочили за неделю почти на 13100 т до 114302 т. "Красный металл" весьма болезненно отреагировал на очередную волну укрепления "американца". Внушительные биржевые запасы меди и очевидное накопление избытка предложения также являлись прекрасными предпосылками для долгожданной коррекции цен. Между тем, с китайского рынка тоже продолжают поступать негативные сигналы. Премии на медь (к цене на ЛБМ) на шанхайском спот-рынке упали до 100 USD/т с предыдущего уровня в 120 USD/т, что во многом было связано с резким падением котировок на ЛБМ. Таким образом, негативный тренд на спот-рынке меди в Китае сохраняется. Местные участники рынка сообщают о том, что в результате резкого падение цена на медь в на ЛБМ арбитражное окно (между котировками на Шанхайской бирже и ЛБМ) к настоящему моменту практически закрылось, что, в свою очередь, привело к снижению покупательской активности на физическом рынке в Шанхае. Стоимость импорта одной тонны меди в данный момент оценивается местными игроками на уровне около 54140 CNY/т (7928 USD/т), притом что цена на медь на спот-рынке в Шанхае в начале прошлой недели составила порядка 54000 CNY/т. Это означает, что импорт меди практически перестал приносить прибыль. Тем не менее, многие китайские трейдеры уверены в том, что это обстоятельство не приведет к резкому падению объемов импорта, поскольку покупателями двигают не только прямые экономические, но и финансовые интересы (получение аккредитивов, спекуляция и пр.). Кроме того, некоторые игроки уверены, что положительная арбитражная разница вновь появится в скором времени. "С ликвидностью ситуация ухудшилась, так что некоторые компании импортируют медь чисто из финансовых интересов, чтобы получить аккредитивы", - прокомментировал ситуацию один из трейдеров. "Мы не спешим распродавать наши запасы, и ждем роста премий. Вполне вероятно, что в ближайшем будущем мы станем свидетелями роста арбитражной разницы, тем более, что в Шанхае рынок меди получает хорошую фундаментальную поддержку", - высказался еще один шанхайский трейдер.
Авторитетная исследовательская группа ICSG опубликовала на прошлой неделе прогноз, согласно которому мировые мощности по добыче меди (производство в концентрата плюс металл, полученный по технологии SX-EW) должна вырасти в период 2009-2013 гг на 19% до 23,1 млн т. Таким образом, среднегодовой темп наращивания мощностей составит 4,3%. Это отнюдь немало, и подобные прогнозы не слишком хорошо согласуются с теми распространенными предсказаниями "быков" о том, что пространство для дальнейшего наращивания добычи меди в обозримом будущем очень ограничено. Мощность по производству меди в концентрате будет расти в указанный период со среднегодовым темпом в 4,3%, и достигнут в 2013 г уровня в 17,9 млн т/год. Наибольшая часть новых меднодобывающих проектов будет реализована в таких странах, как Чили, ДРК, Бразилия, США, Перу и Замбия - на них придется 73% прироста мировых мощностей за 2009-2013 г. Что касается плавильно-рафинировочного производства, то здесь среднегодовой рост будет составлять 2,6%, так что к 2013 г совокупная мировая мощность составит 20,2 млн т/год металла. Новые медеплавильные проекты будут осуществляться в основном в Китае, Индии, Индонезии, Замбии и Иране. Только в Азиатском регионе прирост плавильных мощностей за указанный период составит 1,8 млн т. В Сев. Америке, наоборот, данный показатель снизится за 4 года на 12% (или 250000 т/год в абсолютном выражении) по причине закрытия ряда канадских предприятий. Мировые мощности по производству рафинированной меди (т.е. рафинировочное производство плюс производство по технологии SX-EW на добывающих предприятиях), согласно прогнозу ICSG, должны вырасти за 4 года на 12% и составить в 2013 г порядка 26,6 млн т/год. Порядка половины (или1,5 млн т/год в абсолютном исчислении) всего этого прироста придется на Китай, и еще 25% (или 830000 т/год) - на Индию, Индонезию и Иран. Порядка 20% прироста будет обеспечено за счет ДРК, Замбии и Перу.
Из новостей о деятельности горнодобывающих и металлургических компаний, опубликованных на прошлой неделе, стало известно, что производство рафинированной меди на предприятиях сырьевого "монстра" Xstrata упало за 2009 г на 10% до 727050 т. Более того, добыча меди снизилась за прошлый год на 4,78% до 906898 т. Снижение выпуска рафинированного металла в основном было связано с остановкой канадского предприятия Kidd, а также с остановкой других канадских заводов из-за падения спроса на серную кислоту**. Впрочем, сокращение производства катодной меди было отчасти компенсировано 16-процентным ростом выпуска анодного металла на чилийском подразделении Altonorte. Сокращение добычи меди в основном было связано с падением показателей на таких предприятиях, как канадский рудник Altonorte Ernest Henry (где производственные потери составили 75000 т меди), аргентинский ГОК Alumbrera, и перуанский Antamina. Компания отметила в своих комментариях к производственным итогам, что показатели рудника Ernest Henry значительно ухудшились в результате роста текущего коэффициента вскрыши. Снижение объемов вынимаемой полезной породы является необходимой жертвой для достижения следующей богатой зоны. Наводнения из-за дождей также стали объектом обвинения со стороны компании.
В свою очередь, чилийская Antofagasta в своем отчете по производственным итогам 2009 г заявила о том, что выпуск меди на ее предприятиях (в виде концентратов и металла) упал за год на 7,3% до 442500 т. Ухудшение производственных показателей было в основном связано со снижением производительности обогатительной фабрики на предприятии Los Pelambres, которое выпустило в 2009 г лишь 311600 т меди (-8,14%). Тем не менее, подобных проблем не должно произойти в 2010 г, поскольку в конце прошлого года был завершен проект расширения ГОКа Los Pelambres, и производственный ориентир на этот год был выставлен на уровне 407000 т. Вывод на рабочие показатели новых мощностей на этом предприятии произойдет до конца 1 кв. 2010 г. Производство катодной меди на заводе El Tesoro незначительно снизилось в 2009 г до 90200 т (-0,66%), однако в этом году данный показатель должен вырасти до 96000 т.
Производство катодного металла на предприятии Michilla упало в прошлом году на 14,9% до 40600 т, и в этом году никаких улучшений здесь не ожидается - выпуск прогнозируется на уровне порядка 40000 т. В целом, компания планирует увеличить выпуск меди (во всех видах) в 2010 г на 22,7% до 543000 т. Antofagasta также сообщила о том, что ее проект Esperanza не выбивается из графика, и должен быть запущен позже в 2010 г. Как известно, чилийский меднодобывающий монстр Codelco собирается увеличить выпуск металла в 2010 г примерно на 6,5% до 1,79 млн т. Все эти цифры говорят о том, что у Чили есть достаточно большой запас возможностей для наращивания добычи меди в краткосрочной перспективе – как за счет имеющихся мощностей, так и за счет новых проектов.
Перуанский производитель меди Southern Copper Corp вернул себе положительную рентабельность, объявив о том, что его чистая прибыль в 4 кв. 2009 г составила 363,3 млн USD. Как известно, в 4 кв. 2008 г компания понесла чистые убытки в размере 124,7 млн USD. Выручка компании за 4 кв. 2009 г выросла более чем в два раза* до 1,14 млрд USD. Очевидно, что резкое улучшение финансовых показателей было связано с восстановлением цен на медь. Тем не менее, всего за 2009 г чистая прибыль компании упала почти на 34% до 929,4 млн USD, что, конечно, было связано с коллапсом цен на медь в конце 2008 - начале 2009 г. Выручка за год рухнула на 23% до 3,73 млрд USD. Впрочем, динамика цен - не единственная причина улучшения фин. показателей за последний квартал 2009 г. Компания в своих комментариях к итогам указывает на рост производительности и производственной эффективности на ее предприятиях, благодаря чему ей удалось сократить удельные операционные затраты на 17,5% до 1,345 USD/фунт (около 3000 USD/т) - без учета выручки от реализации побочных металлов. Производственные затраты с учетом выручки от реализации побочных металлов в среднем за 2009 г составили 0,356 USD/фунт. Производство меди на предприятиях компании выросло за 4 кв. 2009 г на 0,7% до 126088 т. Всего за 2009 г добыча меди на предприятиях компании выросла на 0,7% до 485376 т. В результате, компания чувствует себя вполне уверенной в собственных силах и возможностях. Об этом также свидетельствует тот факт, что она объявила о своем намерении инвестировать в добычу на территории Перу и Мексики 2,8 млрд USD в течение ближайших 3 лет. Порядка 1,8 млрд USD будут вложен в развитие производства в Перу, при этом порядка 600 млн USD из указанной цифры будут потрачены уже в 2010 г. Еще 1 млрд USD в бюджете инвестиционной программы предназначен для развития проектов в Мексике. Из этой сумму порядка 200 млн USD будут потрачены в этом году. Целью всех этих инвестиций является увеличение общего объема производства меди на предприятиях компании на 342000 т (т.е. примерно на 70%) к 2012 г. Компания также сообщила о том, что в 2010 г намерена увеличить выпуск меди на 3,44% до 500000 т.
Из других новостей недели стало известно, что польский производитель меди KGHM надеется завершить 2010 г с чистой прибылью в 2,9 млрд PLN (порядка 1 млрд USD). Ожидаемая выручка составляет 11,74 млрд PLN (~4,1 млрд USD). В 2009 г, согласно предварительным оценкам, прибыль компании составила 2,25 млрд PLN. Компания в своих прогнозах финансовых показателей исходит из предположения, что средняя цена на медь составит в этом году 6700 USD/т - довольно смелое (если не сказать "дерзкое"), по мнению обозревателей МеталлИндекс.Ру, предсказание. Производственный план был выставлен компанией на уровне 512000 т меди. Объем капитальных вложений, в соответствии с инвестиционной программой компании, должен составить в этом году около 570 млн USD. KGHM, как известно, мечтает о приобретении иностранных активов в меднодобывающей отрасли, и, видимо, на это дело предусмотрела указанные расходы.
---
---
---
АЛЮМИНИЙ потерял почти 5,5% по итогам недели, невзирая на снижение запасов этого металла до уровня менее 4587700 т. Тем не менее, биржевые запасы алюминия в Шанхае подскочили за неделю сразу на 21375 т до 355253 т. "Крылатый металл" в результате оказался ниже психологически важной отметки в 2000 USD/т, и это может спровоцировать дальнейшее падение до более низких уровней поддержки. Совершенно не удивительно, что общая коррекция всего комплекса базовых металлов увлекает за собой и алюминий, у которого с фундаментальной точки зрения есть все основания для обесценивания. Гигантские запасы "стерилизованного" на складах металла, который оказался там в качестве обеспечения долгосрочных финансовых сделок**, могут начать высвобождаться, как только появится первый намек на возможные проблемы с ликвидностью.
---
---
---
ЦИНК упал в цене на 6,6% на фоне роста запасов этого металла на ЛБМ до уровня в 499800 т. Запасы цинка в Шанхае не изменились за неделю, и продолжают оставаться на высоком уровне в 222660 т. Несмотря на то, что цинк занимает отнюдь не самое последнее место по инвестиционной привлекательности в глазах игроков, неуклонный рост биржевых запасов этого металла, безусловно, портит настроение инвесторам.
Из новостей промышленного сектора, опубликованных на прошлой неделе, стало известно, что производство цинка в концентрате на предприятиях компании Xstrata за 2009 г подскочило на 20% до 1,03 млн т благодаря росту производства на австралийских ГОКах Mount Isa и McArthur, а также работе нового канадского рудника Perseverance. Производство рафинированного цинка на предприятиях компании выросло в 2009 г на 4% до 825208 т.
В свою очередь, российский ЧЦЗ сообщил о сокращении производства цинка в 2009 г на 20%. Завод выпустил 119900 т товарного металла. Тем не менее, только за 4 кв. выпуск цинка подскочил на 14,1% по сравнению с предыдущим кварталом до 36709 т (см. http://zinc.ru/_pressFiles/261.pdf).
Канадская горнодобывающая компания HudBay Minerals Inc "уронила" выпуск цинка в концентрате в 2009 г на 37,2% до 78722 т в связи с тем, что ей пришлось приостанавливать рудник Chisel North Mine в провинции Manitoba в разгар кризиса. Несмотря на столь заметное ухудшение производственных показателей, в целом компания довольна результатами 2009 г, поскольку ей удалось достаточно дешево отделаться от негативных последствий небывалого по масштабам глобального экономического кризиса. Временно остановленные предприятия вновь были введены в строй, как только цены на базовые металлы восстановились до приемлемых уровней. В 2010 г компания планирует произвести порядка 75000-90000 т цинка в концентрате.
---
---
---
НИКЕЛЬ потерял за неделю почти 7% на фоне роста запасов этого металла на ЛБМ почти до уровня в 166400 т. Никель, без сомнений, продолжает удерживать звание самого безнадежного металла в глазах инвесторов, несмотря на продолжающийся простой канадских предприятий компании Vale. Одной из наиболее неприятных новостей недели стало известие о том, что опасность забастовки рабочих канадского никелевого комплекса Sudbury компании Xstrata полностью исчезла. Это произошло после того, как члены профсоюза CAW ратифицировали новый трехлетний колдоговор с руководством. Известие о том, что вероятность забастовки на никелевых предприятиях Xstrata упала до нуля, безусловно, оказало давление на котировки никеля на ЛБМ. Впрочем, могло быть и хуже, если бы разрешение спора рабочих на предприятиях компании Xstrata с руководством повлияло на позицию компании Vale в ее противостоянии с профсоюзом. Многие были уверены, что успешное завершение переговоров между руководством Xstrata и работниками на ее предприятиях заставит ее конкурента - бразильскую Vale - пойти на попятную, и сесть за стол переговоров с представителями профсоюза USW. Однако ничего такого не произошло. Компания Vale заявила о том, что никаких аналогий между этими двумя случаями проводить нельзя, и что "в огороде бузина...". В результате, беспрецедентная война на истощение между бразильской Vale и канадским профсоюзом продолжается, равно как и простой канадских подразделений Sudbury и Voisey's Bay**. Компания Vale, как известно, встала на принцип, и начала затяжную "осаду профсоюзного замка". В результате стороны просто испытывают друг друга на прочность, пытаясь выяснить, кто из них раньше сломается из-за истощения ресурсов для дальнейшей борьбы. Некоторые из наблюдателей придали этой борьбе даже культурное измерение, о чем было достаточно много сказано в последнее время**.
Из новостей горнодобывающего сектора, опубликованных на прошлой неделе, стало известно, что Российский Норникель сократил выпуск никеля в 2009 г на 5,89% до 282900 т. Только российские предприятия компании выпустили 232800 т металла , т.е. практически без изменений к 2008 г. Общее снижение объемов производства никеля было обусловлено в основном недозагрузкой рафинировочных мощностей завода Harjavalta вследствие срыва графика поставки сырья компанией Talvivaara Mining Company Plc. Заполярный филиал и Кольская ГМК произвели в 4 кв. 2009 г. 63500 никеля, перевыполнив утвержденный производственный план. По итогам года производство никеля составило 232800 т. В 2010 г. группа планирует произвести около 234000 т никеля на своих российских предприятиях и 65000–75000 т на предприятиях Norilsk Nickel International (см. тж. http://www.nornik.ru/_upload/editor_files/file1310.pdf).
В свою очередь, сырьевой гигант Xstrata немного снизил производство рафинированного никеля в 2009 г до 88577 т (-0,2%). Объем почти не изменился, несмотря на закрытие высокозатратных рудников на канадском комплексе Sudbury, остановку ферроникелевого завода Falcondo, задержку проектов расширения рудников Fraser Morgan и Sinclair и иные последствия реструктуризации никелевого бизнеса и оптимизации затрат. Более того, добыча никеля на предприятиях компании выросла за год на 5% до 57052 т. Этому, по словам компании, способствовал рост сортности добываемых руд на канадском комплексе Raglan, рост добычи на рудниках подразделения Xstrata Nickel Australasia (XNA), а также старт нового рудника в Канаде - Nickel Rim South. Все это еще раз напоминает о том, что крупные производители никеля не слишком сильно пострадали от падения цен на этот металл – по крайней мере не настолько, чтобы их средняя рентабельность оказалась в отрицательной области.
Индонезийская PT Aneka Tambang (Antam) заявила на прошлой неделе о своем намерении увеличить продажи никеля в 2010 г на 34% до 19000 т при средней цене реализации 7 USD/фунт (15418 USD/т). Как известно, в 2009 г объем реализации никеля (в ферроникеле) упал на 17% до 14191 т, притом что средняя цена продажи составила 6,63 USD/фунт. План по объему продаж на этот год заметно превосходит производственный ориентир в 18500 т, поскольку компания намеривается продать часть никеля из запасов. В 2009 г производственный план компании был перевыполнен на 5% до 12550 т, хотя относительно 2008 г наблюдалось падение объемов почти на 30%. Компания Antam добыла за прошлый год 5,8 млн т никелевой руды (-12%), перевыполнив план по этому показателю на 14%. Производство золота на предприятиях компании упало на 7% до 2626 кг, тогда как добыча бокситов рухнула на 32% до 783097 т.
Из других новостей недели стало известно, что проблемы, связанные с нехваткой электроэнергии в Венесуэле, не затронули работу ферроникелевого комплекса Loma de Niquel компании Anglo American мощностью порядка 16000 т/год (никеля в ферроникеле). Как известно, правительство Венесуэлы было вынуждено внедрить план экономии электроэнергии, который подразумевал нормирование, однако тот район, где находится открытый никелевый рудник и завод Loma de Niquel, не был включен в этот план. "Пока что наше производство никак не было затронуто, и мы работаем в нормальном режиме", - заявил один из высших чиновников компании Anglo American. Тем не менее, на заводе Loma de Niquel по-прежнему работает лишь одна плавильная печь (из двух существующих). Ремонтные работы на печи №2 еще не завершены, в результате чего завод работает лишь на 50% от своей номинальной мощности. Как известно, печь вышла из строя еще в мае 2009 г. Компания все еще надеется завершить ремонт в 1 кв. 2010 г.
---
---
---
СВИНЕЦ завершил неделю падением на 7%, причем запасы этого металла на ЛБМ выросли почти до 158400 т. Свинец, таким образом, оказался ниже ключевой отметки в 2000 USD/т, что может послужить катализатором дальнейшей коррекции до еще более низких уровней поддержки. Несмотря на то, что с фундаментальной точки зрения перспективы свинца выглядят значительно лучше, чем многих других металлов, продолжительные рост биржевых запасов не может не оказывать давления на его котировки. Кроме того, цены на уровне выше 2300 USD/т выглядели явно "передутыми". Неприятные новости из Китая также подмачивают "инвестиционную репутацию" свинца. Цена на свинцовый концентрат в Китае резко упала на прошлой неделе, несмотря на сокращение объемов торговли. TC (премия за переработку концентрата) на китайском спот-рынке подскочила относительно предыдущей недели на 33% до 150-160 USD/т, что, по мнению местных участников рынка, связано с избытком предложения импортных концентратов. "Никаких проблем с поставками из-за рубежа нет, именно поэтому премии ползут вверх в последние несколько недель", - прокомментировал ситуацию один из шанхайских трейдеров, отметив также, что загрузка свинцовых заводов за пределами Китая не столь высока, как внутри него.
Из новостей горнопромышленного сектора, опубликованных на прошлой неделе, стало известно, что производство свинца в концентрате на предприятиях компании Xstrata упало в 2009 г на 9% до 229782 т, однако добыча этого металла выросла на 10% до 241485 т.
---
---
---
ОЛОВО рухнуло за неделю более чем на 8%, несмотря на небольшое снижение запасов этого металла на ЛБМ до уровня в 27435 т. Проблемы, связанные с недостаточным физическим спросом, продолжают преследовать рынок олова. Более того, предложение со стороны Индонезии оказалось в последствии намного выше, чем ранее ожидали многие из игроков и представителей экспертного сообщества.
Из новостей недели стало известно, что в ходе продолжающихся полицейских рейдов на индонезийском о. Bangka был остановлен один из заводов по производству олова мощностью порядка 300 т/мес. В декабре, как известно, вновь усилилась активность индонезийских сил правопорядка, направленная на борьбу с нелегальной добычей олова. Под горячую руку попадаются и плавильные заводы, если поставки сырья на них осуществляют старатели, ведущие незаконную деятельность.
---
---
---
ЗОЛОТО и драгметаллы продолжили на прошлой неделе находиться в "свободном падении" на фоне резкого укрепления "американца" и снижения нефтяных котировок (см. общий разд.). Апрельские фьючерсы на "желтый металл" упали в цене за неделю 2,86%, закрывшись в пятницу на подразделении Comex Нью-Йоркской товарной биржи на отметке 1052,8 USD за унцию. Все остальные драгметаллы также завершили неделю в минусе: мартовское серебро - 14,83 USD за унцию (-8,4%), апрельская платина - 1475,1 USD за унцию (-2,05%), мартовский палладий - 398,25 USD за унцию (-3,49%). Коррекция на рынке драгметаллов, которая продолжается вот уже несколько недель в условиях укрепления американской валюты, не требует особых объяснений. Инвесторы в четверг начали массовые распродажи золота для того, чтобы уйти в доллар, и продолжили заниматься этим в пятницу. Как видно, палладий оказался ниже ключевого уровня поддержки в 400 USD за унцию, что может грозить дополнительными потерями этому металлу.
---
---
---
ПРОГНОЗЫ
Из немногочисленных ценовых прогнозов по базовым металлам, опубликованных на прошлой неделе, наибольший интерес, пожалуй, представляет оценка британского банка Barclays по меди.
Эксперты Barclays не изменили прогноз средней цены на медь в 2010 г, оставив его на прежнем уровне 6875 USD/т, однако рассказали о том, что ждут в краткосрочной перспективе. По их мнению, цена на "красный металл" будет расти быстрыми темпами, и в 1 полугодии 2010 г может зашкалить за отметку в 8000 USD/т. На фоне наблюдаемого коррекционного снижения цен на ЛБМ подобные прогнозы выглядят крайне оптимистичными. Тем не менее, специалисты банка настаивают на том, что восстановление спроса на медь со стороны стран ОЭСР в сочетании с ограниченным предложением подстегнут ценовой рост. Скорость подорожания меди будет также зависеть от спроса на нее в Китае, а также возвращения в работу мощностей по производству этого металла, остановленных в 2009 г в разгар кризиса. Восстановление объемов предложения на рынке лома также будет иметь значение. "Восстановление спроса на медь в странах ОЭСР в краткосрочной перспективе будет играть ключевую роль в обеспечении роста цен. Особенно это касается США", - заявили аналитики банка. Что касается предложения, то здесь, по мнению Barclays возможности роста довольно ограничены. "Новые проекты в меднодобывающей отрасли имеют масштабы в пределах 120000-180000 т/год, тогда как в 90-е годы вводили в строй новые предприятия мощностью порядка 250000 т/год. Таким образом, перспективы предложения на рынке меди выглядят довольно скромно", - полагают аналитики банка. Как известно, многие "медведи", а также эксперты занимающие более нейтральную позицию, полагают, что высокий уровень биржевых запасов будет мощным сдерживающим фактором для цен на медь. Однако, специалисты Barclays настаивают на том, что это не так. В настоящий момент эквивалентный период потребления для запасов меди на ЛБМ составляет порядка 4 недель, и это относительно немного. "Не думаю, что этого достаточно для того, чтобы оказать сдерживающее влияние на дальнейший рост цен", - заявил главный аналитик банка, специализирующийся на рынке базовых металлов. Инвестиционный спрос на медь вкупе с недостаточным предложением и восстанавливающимся спросом в развитых странах будет играть решающую роль в определении ценовой динамики. Ценовой прогноз по меди на 1 кв. 2010 г был повышен банком на 22% до 7900 USD/т, тогда как прогноз на 2 кв. и 3 кв. был повышен на 10% и 3% до 7400 USD/т и 6200 USD/т соответственно. Оценка по 4 кв. была снижена банком на 14% до 6000 USD/т. Из всего этого хорошо видно, что банк ожидает довольно резкой коррекции цен на медь во 2 полугодии. Тем не менее, подобная коррекция ничуть не ухудшает среднесрочных перспектив меди. Прогноз по этому металлу на 2011 г и 2012 гг был выставлен банком на высоком уровне 7000 USD/т и 8500 USD/т (!) соответственно. Для остальных базовых металлов новый ценовой прогноз на 2011 г выглядит следующим образом: алюминий - 2300 USD/т, цинк - 3000 USD/т, свинец - 2200 USD/т, никель - 25000 USD/т, олово - 18500 USD/т.
К лагерю оптимистов, безусловно, можно отнести и специалистов американского банка Citibank, которые в разгар коррекции цен объявили о повышении своего прогноза по базовым металлам. Средняя цена на медь в 2010 г должна составить, согласно новой оценке, 3,34 USD/фунт (7363 USD/т), что на 3,56% превосходит прошлый прогноз банка. Алюминий в среднем будет стоить в этом году 0,99 USD/фунт (+8,34% к предыдущей оценке).
К "бычьему стаду" примкнула команда аналитиков из UBS, повысив прогнозные цены практически на все базовые металлы. "Мы видим, что действие основных драйверов цен на сырье усиливается: происходит пополнение запасов в развитых странах, и рефляция в развивающихся странах. Все это вместе может привести к обострению дефицита на сырьевом рынке в 2010 г", - прокомментировал свое решение о повышении оценки банк UBS. Прогноз средней цены на медь на 2010 г был повышен специалистами банка на 15% до 8379 USD/т (!), при этом прогноз на 2011 и 2012 гг был повышен на 22% и 13% до 7056 USD/т и 6615 USD/т соответственно. Прогнозная цена на все остальные металлы также была серьезно пересмотрена в сторону повышения: алюминий в 2010 в среднем будут стоить 2535 USD/т (+21% к предыдущей оценке банка), в 2011 г - 2535 USD/т (+15%), 2012 г - 2535 USD/т (+8%); никель в 2010 в среднем будут стоить 20286 USD/т (-8% к предыдущей оценке банка), в 2011 г - 20947 USD/т (+12%), 2012 г - 20727 USD/т (+18%); цинк в 2010 в среднем будут стоить 2535 USD/т (+28% к предыдущей оценке банка), в 2011 г - 2579 USD/т (+23%), 2012 г - 2425 USD/т (+22%); свинец в 2010 в среднем будут стоить 2535 USD/т (+4% к предыдущей оценке банка), в 2011 г - 2535 USD/т (+44%), 2012 г - 2535 USD/т (+31%). В целом, по расчетам банка, спрос на базовые металлы во всем мире, за исключением Китая, должен вырасти в 2010 г на 10%. Надо отметить, что подобный прогноз выглядеть весьма оптимистично. "Это означает, что мы столкнемся с дефицитом, а не избытком предложения на рынке базовых металлов в этом году", - заявил банк. Как видно из приведенных цифр, наиболее радикальной была переоценка перспектив свинца, тогда как прогноз по никелю не претерпел серьезных изменений. Несмотря на свой "бычий" настрой, эксперты UBS все же предупреждают в своих комментариях к прогнозу о том, что ряд негативных факторов в потенциале может ухудшить перспективы рынка металлов. Например, чрезмерно быстрый рост цен на нефть и процентных ставок по кредитам может ограничить потенциал дальнейшего роста потребления металлов.
Из других прогнозно-аналитических материалов по базовым металлам, опубликованных на прошлой неделе, определенный интерес может представлять оценка китайской компании Chalco. Ее эксперты уверены в том, что спрос на алюминий в Поднебесной вырастет в 2010 г на 23%. Этот фактор окажет сильную поддержку ценам на "крылатый металл", так что его котировки на ЛБМ будут колебаться в течение 2010 г в пределах 2200-2600 USD/т.
Что касается рынка драгоценных металлов, то здесь "бычий рев" пока что тоже не смолкает полностью. Несмотря на недавние потери рынка золота, общее настроение среди игроков все еще можно назвать позитивным. Многие инвесторы и представители экспертного сообщества уверены в том, что основные положительные факторы, оказывающие поддержку ценам на желтый металл, никуда не делись. Так, например, британская инвестиционная UK Strategy заявила о том, что к концу следующего года золото может достигнуть уровня в 1500 USD за унцию или выше. Директор компании Тед Скотт признает, что определенная вероятность осуществления негативного сценария тоже существует. Рынок золота будет чувствовать себя намного хуже, если США и другие развитые страны начнут экономически восстанавливаться более традиционным образом, урезав расходы и подняв налоги. Тем не менее, он уверен, что вероятность того, что восстановление экономики будет медленным и "хрупким", куда больше. По мнению компании, миру потребуется еще несколько лет для того, чтобы полностью зализать свои "экономические раны", появившиеся в результате кризиса на долговых рынках, и золото сохранит свою инвестиционную привлекательность в подобных условиях неопределенности.
Тем не менее, оптимизм среди рыночных "гуру" стал в последнее время куда более осторожным. Так, австралийский инвестиционный банк Macquarie пока что отказывается менять свой ценовой прогноз по золоту на 2010-2011 гг, выставленный еще в декабре на уровне 1150 USD за унцию и 1100 USD за унцию, однако при этом оговаривается, что распродажи металла могут привести к тому, что цены вновь откатятся к ключевом уровню поддержки в 1000 USD за унцию. Специалисты американского банка JPMorgan также с осторожностью высказываются о перспективах "короля металлов". По их мнению, общий внешний фон для рынка золота все еще является положительным, однако и на серьезный рост цен рассчитывать не приходится. Уровень поддержки (после наблюдающейся коррекции) установится в районе 1000 USD за унцию, и затем золото будет отвоевывать "пядь за пядью" утраченные позиции вплоть до 1100 USD за унцию, впоследствии, возможно, превысив этот ключевой рубеж. Банк также указывает на то, что сейчас главный фокус внимания игроков сместился на движения на валютных рынках.
Британский банк Barclays Capital также остается в числе приверженцев желтого металла, полагая что, неопределенности, связанные с восстановлением экономического роста и рынка занятости, все еще служат достаточным обоснованием для диверсификации инвестиционного портфеля путем наращивания в нем доли золота. Банк в то же время отмечает, что фундаментальная картина для золота выглядит неважно: спрос на "ювелирку" продолжает падать, тогда как добыча золота увеличивается.
Более "центристскую" позицию занимает известный независимый аналитик Джим Роджерс, заявивший недавно о том, что не покупает в данный момент золото, но и не продает.
Из других прогнозов по "драгам" следует упомянуть недавнее "пророчество" банка Commerzbank AG, согласно которому цена на платину и палладий взлетит в 2010 г до 1700 USD за унцию и 500 USD за унцию соответственно. Настроение экспертов этого банка в отношении платины явно улучшилось, если принять во внимание предыдущий прогноз, где банк предсказывал среднюю цену на этот металл во 2 кв. 2010 г на уровне всего 1400 USD за унцию**. "Спрос на МПГ (металлы платиновой группы), скорее всего, останется сильным на протяжении 2010 г. Мировая экономика продолжает восстанавливаться, и инвестиционный спрос также велик", - заявил глава отдела исследований по товарным рынкам Commerzbank. Прогноз средней цены на платину на 2010 г и 2010 гг был выставлен банком на уровне 1600 USD за унцию соответственно. Новая прогнозная цена на палладий для 2010 и 2011 гг составляет 455 USD за унцию и 525 USD за унцию соответственно. Еще одним специфическим фактором, оказывающим поддержку рынку платины, является недавнее создание в Нью-Йорке биржевых фондов, привязанных к ценам на этот металл. Очевидно, что подобные инструменты облегчают доступ розничных инвесторов на рынок драгметаллов. Как известно, такие фонды, как ETFS Platinum Trust и ETFS Palladium Trust начали торговаться на NYSE 8 января этого года.
---
---
---
ПРИМЕЧАНИЯ:
*Все относительные изменения, приводимые в тексте данного обзора, отнесены к соответствующему периоду предыдущего года, если иное не указано явно
**В подробностях данный материал представлен в архиве ленты новостей и обзорных материалов МеталлИндекс.ру
Автор обзора: Фил Мирзоев, philll05@mail.ru
