ЦИНК просел в цене более чем на 5% на фоне роста запасов этого металла на ЛБМ до 541950 т. Запасы цинка на SHFE выросли лишь на 302 т до 223602 т. Уровень биржевых запасов (тем более суммарный, включая SHFE) огромен по историческим меркам, и это не может не вызывать беспокойств у производителей и трейдеров. Цифры, пришедшие на неделе из Китая, оказались неожиданными: импорт цинка неожиданно подскочил в январе на 51,9% по сравнению с предыдущим месяцем до 28973 т (+132% к январю 2009 г), при этом экспорт этого металла из КНР рухнул почти на 20% до 9730 т. Это означает, что чистый импорт цинка взлетел на 177% по сравнению с предыдущим месяцем до 19243 т. Импорт цинковых руд и концентратов за январь сократился на 15,1% по сравнению с декабрем до 339929 т. Все это могло приятно удивить кого-то из игроков, однако чудовищные биржевые запасы в Шанхае и ЛБМ являются реальностью, которую невозможно перечеркнуть единичными всплесками импортных поставок. Как известно, аналитики из группы ILZSG пару недель назад "выкатили" оценочную цифру, согласно которой накопленный избыток на мировом рынке цинка за 2009 г составил порядка 450000 т. Даже если эксперты правы лишь отчасти в своих расчетах, то все равно фундаментальная картина выглядит довольно "скучно".
Из новостей сырьевого сектора стало известно, что крупнейший в мире производитель цинка Nyrstar собирается продолжить начатую еще в прошлом году "охоту" за сторонними активами. "Мы продолжим активно изучать возможности по реализации нашей стратегии", - заявил ген. директор компании, ссылаясь на стратегию, которая была объявлена примерно 6 месяцев назад, и главной целью которой является скупка сторонних предприятий, занимающихся добычей и/или производством цинка. Как известно, компания еще в мае 2009 г купила добывающий комплекс Gordonsville в штате Теннеси, а в декабре добавила к этой коллекции комплекс East Tennessee. Компания также приобрела перуанское месторождение Coricancha в ноябре**. Тем временем, компании удалось завершить непростой 2009 г с чистой прибылью в 10 млн EUR. Для сравнения, в 2008 г чистые убытки Nyrstar составили 595 млн EUR. Выручка от продажи металла, тем не менее, упала в 2009 г на 31% до 1,67 млрд EUR. Одной из главных причин улучшения фин. показателей компании является реализации программы по минимизации затрат. Результаты реализации этой программы оказались довольно впечатляющими: операционные издержки были сокращены в 2009 г на 31% до 507 млн USD. Средние удельные затраты (в расчете на тонну цинка) снизились в 2009 г на 14%. Впрочем, определенную цену за это компании пришлось заплатить: за прошлый год с ее предприятий было уволено почти 500 человек, а физический объем производства цинка упал на 23% до 817000 т. Тем не менее, компания не останавливается на достигнутом, и надеется сэкономить на затратах в 2010 г порядка 75 млн EUR. В интервью глава компании также отметил, что, несмотря на текущую волатильность цен, средне- и долгосрочные перспективы рынка цинка и других металлов выглядят неплохо, и предоставляют возможность для дальнейшего роста и развития. Он также сообщил, что его добывающий комплекс Tennessee Mines в США должен выйти на полную мощность в ~130000 т/год по цинку к концу 2010 г.
В свою очередь, корейская компания Korea Zinc Co заявила о возможном снижении цен на концентраты на рынке поставок по долгосрочным контрактам. Согласно прогнозам компании, TC (премия за переработку концентрата) в контрактах на 2010 г должна вырасти на 2,5% до 363 USD/т при установленном значении базовой цены на цинк на уровне 2538 USD/т. Рост TC произойдет несмотря на то, что прошлогодний уровень в 354 USD/т был отнюдь немаленьким по историческим меркам. Причиной обесценивания концентратов является избыточный рост мощностей по добыче цинка, о чем, впрочем, давно уже и немало говорили**. Собственно, переговоры по контрактам и премиям в 2010 г будут проходить на конгрессе, который начался 28 февраля и закончится 2 марта в штате Аризона. Хозяином и организатором встречи является Американская Ассоциация производителей цинка. Между тем, многие независимые отраслевые эксперты также ожидают роста TC. По мнению аналитического сообщества, производители металлического цинка должны остаться в выигрыше в 2010 г в связи с ростом цен на этот металл на фоне обесценивания концентратов. Впрочем, есть и особые точки зрения на этот счет, которые выбиваются из "мэйнстрима". Так, например, по мнению специалистов австралийского банка Macquarie, премии, установленные в контрактах на 2010 г, наоборот должны снизиться до уровней около 250 USD/т, причем установленное значение базовой цены на цинк составит лишь 2000 USD/т. Более того, аналитики банка, в противоположность общему мнению, уверены, что цинковые заводы в этом году не выиграют, а проиграют в сравнении с 2009 г, поскольку их маржа сократится. Снижение премий будет не единственным негативным фактором для производителей: рост издержек на их предприятиях превратится в устойчивую тенденцию, которая сохранится в ближайшие несколько лет. Непонятным также остается (пока) вопрос о так наз. участии производителей в цене, т.е. так наз. эскаляторах и деэскаляторах (коэффициенты, по которым рассчитывается дополнительная премия или штраф для производителя цинка в случае отличия реальной рыночной цены на цинк от установленного базового значения). Эксперты из Macquarie, опять-таки, уверены, что участие в цене в этом году будет намного меньше. Как известно, в контрактах на 2009 г эскалятор и деэскалятор составляли 0,13 USD/т и 12 USD/т соответственно, при базовой цене в 1250 USD/т. Согласно прогнозам банка, в 2010 г эскаляторы и деэскаляторы будут сокращены вдвое. Примерно такой же пессимистический (для производителей цинка) прогноз был опубликован сравнительно недавно аналитиками американского банка Bank of America-Merrill Lynch**.
---
---
---
НИКЕЛЬ наперекор всем тенденциям продемонстрировал рост за неделю на уровне почти в 1,2%, невзирая на небольшой рост запасов на ЛБМ до 162667 т. Новорожденный оптимизм инвесторов на рынке никеля понятно откуда берется: гигантские мощности по производству этого металла в Канаде продолжают простаивать, тогда как предприятия в секторе производства нержавеющей стали с начала года наращивают запасы. Более того, никакого "света в конце туннеля" в ситуации вокруг конфликта между работниками канадского комплекса Sudbury и руководством компании Vale пока что не видно**. В целом можно смело констатировать, что перспективы никеля в глазах игроков в последнее время неожиданно улучшились. Еще в конце 2009 г, как известно, никель находился на самом "дне" рейтинга инвестиционной привлекательности в глазах участников рынка. Потеря доверия рыночных "гуру" и отраслевых аналитиков к заявлениям финского производителя Talvivaara также играет в пользу быков (мало кто верит в осуществимость произведенных планов этой компании - см. ниже). Еще одним дополнительным фактором, который, возможно, оказал определенную поддержку ценам на никель, явилась очередная просрочка по вводу в строй Goro. Очередной срок по вводу в строй никелевого мегапроекта Goro мощностью 60000 т/год оказался не соблюден. Январь был крайним сроком по вводу в строй этого предприятия, однако мало кто из игроков на рынке никеля сомневался в нереалистичности этого графика. Более того, дальнейшие задержки также, скорее всего, неизбежны, и рынок об этом знает. В результате, все эти факторы оказались уже заложены в текущий уровень цен на никель. Как известно, новокаледонский проект Goro принадлежит сырьевому гиганту Vale, и основан на использовании процесса HPAL (автоклавного кислотного выщелачивания высокого давления). Уже в 2010 г компания Vale собиралась произвести на новом предприятии порядка 20000 т никеля, однако и эта цель, по мнению многих отраслевиков и рыночных "гуру", выглядит все менее реалистичной. "Да никто в реальности не думал, что Goro стартует в январе. То что это предприятие сможет выдать огромную кучу металла в этом году также выглядит маловероятным", - прокомментировал ситуацию один из трейдеров. "Полагаю, задержка этого проекта, как в случае забастовки работников комплекса Sudbury, уже была учтена в текущих котировках. На самом деле, эксперты приговорили Goro к смерти", - заявил в интервью один из аналитиков. Действительно, несмотря на перспективу ввода в строй новых гигантских проектов вроде Goro, никель с начала 2010 г демонстрировал самые лучшие результаты по сравнению с остальными металлами - цена на этот металл выросла примерно на 10%. "Многие игроки списывали никель в начале года, однако он прибавил в цене, тогда как другие базовые металлы дешевели или топтались на месте", - отметил упомянутый трейдер. Тем не менее, немногие из игроков и представителей экспертного сообщества допускают, что у никеля есть значительный потенциал к дальнейшему ценовому росту. "На наш взгляд, несмотря на неплохие результаты с начала года, практически все позитивные факторы уже были учтены и заложены в текущую цену. Так что мы ожидаем коррекцию цен на никель", - заявил еще один аналитик. Что касается Ambatovy - другого крупного проекта мощностью почти 60000 т/год, основанного на технологии HPAL, то здесь большинство участников рынка также придерживается довольно скептических взглядов. Как известно, один из главных участников этого проекта, канадская Sherritt, намерена запустить проект в конце этого года, о чем недавно официально заявила (см. ниже). Тем не менее, многие игроки, по примеру с Goro, относятся с сомнением к любым латеритовом проектам, в частности и к Ambatovy. Обозреватели издания МеталлИндекс.Ру, все же полагают, что ситуация в случае с канадской Sherritt может быть принципиально иной: эта компания имеет огромный опыт (возможно, непревзойденный) и знание в использовании технологии HPAL. Кроме того, производство никеля является для нее профильным видом деятельности в отличие от Vale, которая куда более сосредоточена на добыче железорудного сырья и прочих направлениях. В-третьих, с самого начала в случае Ambatovy все шло намного более "гладко" с точки зрения переоценкой стоимости проекта и переносов сроков.
Стат. данные, опубликованные за неделю, также сыграли на руку быкам: импорт рафинированного никеля в КНР неожиданно подскочил в январе на 19,2% сравнению с предыдущим месяцем до 16219 т, при этом экспорт этого металла из Китая просел на 42% до 4462 т. Импорт никелевых руд и концентратов за январь упал на 28,6% по сравнению с предыдущим месяцем до 1,154 млн т. Последнее обстоятельство выглядит особенно странным. Мало что, казалось бы, мешает китайским производителям так наз. никелистого чугуна (НЧ) наращивать обороты при нынешних ценах на никель. Возможно, свою негативную роль сыграл дефицит электроэнергии, образовавшийся в КНР в конце 2009 г и сохранившийся в начале 2010 г вследствие очень сильных засух.
Из новостей горнометаллургического сектора, опубликованных за неделю, стало известно, что российский Норникель "уронил" выручку за 2009 г на 18% до 285 млрд USD. Тем не менее, прибыль компании составила порядка 2 млрд USD (против убытков в размере 555 млн USD, которые компания понесла в 2008 г). В интервью российскому изданию "Коммерсант" ген. директор компании сообщил о том, что общая долговая нагрузка Норникеля к настоящему моменту составляет 5,2 млрд USD. Из них компании придется выплатить в 2010 г 3 млрд USD. Глава компании в интервью также сообщил, что никаких оснований для слияния с Русалом с точки зрения синергетического выигрыша нет. Инвестиционный бюджет Норникеля на 2010 г составляет более 70 млрд руб, однако компания не желает вкладывать ни копейки в свои зарубежные активы, о чем честно заявляет. Из слов ген. директора ясно видно, что он недоволен прежними приобретениями Норникеля. Что касается перспективы рынка металлов, то директор Норникеля признает наличие избыточных складских запасов никеля и меди во всем мире (полностью материал опубликован на сайте издания "Коммерсант" - http://www.kommersant.ru/doc.aspx?DocsID=1326240&NodesID=4).
В свою очередь, австралийский производитель никеля второго эшелона Mincor заявил на прошлой неделе о том, что собирается вновь ввести в эксплуатацию свой простаивающий рудник Miitel в штате Western Australia. Это должно произойти, по словам ген. директора компании, "через несколько месяцев". Как известно, мощность этого предприятия составляет порядка 6000 т/год никеля в руде. Рудник простаивал с декабря 2008 г по причине утраты рентабельности после падения цен на металлы в разгар кризиса. Кроме того, компания заявила, что открыла новые запасы руды, которые впоследствии могут улучшить показатели предприятия. Режим работы рудника также будет изменен по сравнению с тем, как добыча велась до его остановки. В интервью глава компании выразил свой оптимизм в отношении дальнейших перспектив рынка никеля. По его мнению, в течение последних 12 месяцев потребители этого металла занимались вырабатыванием запасов, и теперь производителям нержавейки вновь придется покупать металл (см. тж. разд. Прогнозы)**.
Тем временем, рудник Miitel - далеко не единственное простаивающее предприятие, которое возобновляет работу благодаря восстановлению цен на никель. Так, ранее в этом месяце канадская Crowflight Minerals вновь начала добычу никеля на своем руднике Bucko Lake в провинции Manitoba. Компания рассчитывает добыть в 2010 г порядка 3900 т реализуемого никеля. Производственные затраты на руднике Bucko Lake, по прогнозам компании, должны составить в этом году около 5,7-5,9 USD/фунт никеля (12555-13000 USD/т). Все это говорит о том, что сегодняшний уровень цен на никель вполне устраивает даже высокозатратных производителей, что может способствовать наращиванию мировой добычи этого металла.
В свою очередь, канадский производитель никеля Sherritt International Corp еще раз подтвердил, что его никелевый мегапроект Ambatovy на Мадагаскаре не выбивается из графика, и будет запущен к концу 2010 г. Мощность этого проекта, как известно, составляет порядка 60000 т/год по никелю и 5600 т/год по кобальту, а его первоначальный срок службы оценивается в 27 лет. Стоимость проекта оценивается в 4,52 млрд USD, и только за 2009 г на его реализацию было потрачено порядка 1,23 млрд USD. Партнерами компании Sherritt являются японская Sumitomo Corp и корейская Korea Resources Corp, каждая из которых удерживает по 27,5% в проекте**. Компания заявила, что чувствует себя вполне "комфортно" по срокам, и уже больше думает о том, как будет выводить это предприятие на проектные показатели. Из других сообщения стало также известно, что компании Sherritt удалось завершить 4 кв. 2009 г с чистой прибылью в 45,8 млн USD, и такие результаты сильно контрастируют с убытками в ~560 млн USD, которые она понесла за аналогичный период 2008 г. Очевидно, что положительную роль сыграло восстановление цен на никель, а также обесценивание проекта Ambatovy в конце 2008 г. Выручка Sherritt, тем не менее, практически не изменилась по сравнению с 4 кв. 2008 г, составив порядка 360 млн USD. Всего за 2009 г чистая прибыль составила 85,7 млн USD. Для сравнения, в 2008 г компания потерпела убытки в размере почти 290 млн USD. Выручка за прошлый год упала на 8,6% до 1,4 млрд USD. Производство никеля на предприятиях компании за 4 кв. снизилось почти на 5%* до 4125 т (здесь и далее с учетом доли продукции принадлежащей компании - 50%), тогда как выпуск кобальта сократился на 6,68% до 433 т. Всего за 2009 г производство никеля выросло на 3,68% до 16800 т, тогда как выпуск кобальта вырос на 8,58% до 1861 т. Компании удалось снизить производственные затраты в 4 кв. на 37,6% (!) до 3,12 USD/фунт никеля (6872 USD/т). В среднем за весь 2009 г производственные затраты составили 3,21 USD/фунт (-13,7%).
Из других сообщений прошедшей недели стало известно, что градус доверия отраслевых экспертов к амбициозным заявлениям финской компании Talvivaara, в последнее время резко упал. Talvivaara, как известно, обещает произвести в 2010 г 30000 т никеля, однако мало кто теперь верит в осуществимость этих планов. За 4 кв. 2009 г компании удалось произвести лишь 410 т никеля, и представителям экспертного сообщества теперь мудрено поверить в то, что этот производитель сможет "набрать обороты" в течение месяцев и совершить скачок от сотен тонн до десятков тысяч. "Результаты за 4 кв. оказались намного ниже моих ожиданий. Talvivaara продолжает выводить свое новое предприятие на проектные показатели", - заявили аналитики из банковской группы Numis. Согласно их оценкам, в данный момент мощности компании производят менее 22000-24000 т/год никеля. "Все это говорит о том, что даже наш прогноз на 2010 г, выставленный на уровне 23000 т, выглядит довольно оптимистичным", - заявил банк, указывая на то, что компании необходимо выдержать свои производственные показатели на текущем уровне для того, чтобы выпустить эти 23000 т. В последнее многим отраслевикам верится с трудом - пока что компания не смогла доказать, что может работать в промышленных масштабах бес перебоев в течение длительных отрезков времени. До тех пор, пока компания не продемонстрирует такую способность, рыночные "гуру" будут с изрядной долей сомнения относиться к обещаниям компании. Сама Talvivaara, хоть и признает проблемы с выводом предприятия на полную мощность, упорно сохраняет целевой ориентир на этот год в 30000 т. Компания также доложила о чистых убытках за 2009 г в размере 55 млн EUR. Продажи компании за прошлый год составили лишь 7,6 млн EUR.
---
---
---
СВИНЕЦ упал в цене почти на 6,5% на фоне внушительного роста запасов этого металла на ЛБМ почти до уровня в 165100 т. В целом, картина на рынка свинца в последнее время ухудшилась, хотя этот металл все еще занимает одно из первых мест по инвестиционной привлекательности с точки зрения многих игроков и аналитиков. Проблема заключается в непрекращающемся росте биржевых запасов свинца, которые, хоть еще и не достигли абсолютного рекорда, но не так уж далеки от него. По мнению обозревателей МеталлИндекс.Ру, фундаментальная картина также могла ухудшиться, причем по целому ряду причин: с одной стороны всплеск продаж авто в развитом мире, связанный со всякими субсидированными правительственными программами вроде "кэш за развалюхи", миновал, и это могло привести к сокращению спроса на свинец в аккумуляторной промышленности. С другой стороны, ни в последнюю очередь в связи с этими самыми обменами старых автомобилей на новые, предложение на рынке свинцового лома могло вырасти. В Китае, как известно, в 2009 г наблюдался мощный всплеск продаж авто, однако сейчас, возможно, рост авторынка в этой стране замедлился. Гигантский объем кредитов, которые были розданы в Поднебесной в прошлом году, подразумевает, что когда-то деньги придется отдавать. Кроме того, антикризисный пакет, утвержденный Пекином в размере порядка 600 млрд USD еще в конце 2008 г, уже в значительной мере "съеден". Возможно, продажи авто в КНР не сократятся, но темпы их роста могут существенно замедлиться. Кроме всего прочего, КНР демонстрирует неплохую способность сама себя обеспечивать свинцом. Тем временем, статистика, поступившая на прошлой неделе из Китая, лишь подтвердила опасения "медведей": импорт свинца в эту страну неожиданно рухнул в январе на 32% по сравнению с предыдущим месяцем до 1556 т (-67% к январю 2009 г).
Другие новости недели также носили откровенно "медвежий" характер. Так, например, канадский производитель свинца Ivernia Inc наконец запустил свой "многострадальный" ГОК Magellan в Австралии. Как известно, это предприятие мощностью более 100000 т/год по свинцу было закрыто еще весной 2007 г в связи с обвинениями в загрязнении окружающей среды**. Теперь, наконец, эта сага подошла к концу, и компания рассчитывает уже в этом году произвести на своем ГОКе порядка 60000 т/год свинца в концентрате. Более того, начиная с 2011 г и далее объемы производства на предприятии будут составлять порядка 85000 т/год. В целом, эта новость не принесет много радости игрокам на рынке свинца, поскольку добыча на руднике составляет порядка 2% от всей мировой добычи этого металла**.
---
---
---
ОЛОВО опустилось за неделю лишь на 1,4%, при этом запасы этого металла на ЛБМ немного снизились до 24715 т. Постепенное снижение биржевых запасов олова, которое началось не так давно, вселяет определенные надежды на то, что ситуация на рынке этого металла кардинально улучшилась. Возможно, снижение запасов отражает улучшение общей фундаментальной картины на фоне восстановления спроса на олово со стороны производителей электроники.
Стат. данные, опубликованные за неделю, также носили умеренно позитивный характер: импорт олова в КНР вырос в январе 2010 г на 0,45% по сравнению с предыдущим месяцем до 1181 т.
---
---
---
ЗОЛОТО и драгметаллы претерпели небольшую коррекцию после довольно продолжительного ралли. Исключение составило серебро: мартовские фьючерсы на этот металл прибавили в цене за неделю 0,53%, закрывшись в пятницу на подразделении Comex Нью-Йоркской товарной биржи на отметке 16,5 USD за унцию. Все остальные драгметаллы, включая золото, завершили неделю в небольшом минусе: апрельское золото - 1118,9 USD за унцию (-0,29%), апрельская платина - 1539,9 USD за унцию (-0,24%), мартовский палладий - 432,4 USD за унцию (-2,25%). Причины снижения, скорее всего, были техническими. Если учесть, что "американец" продолжает удерживаться на высоком уровне относительно других валют (см. общий разд.), то надо признать, что "желтый металл" пока что демонстрирует отнюдь не худшие результаты. "Золото продолжает страдать раздвоением личности в условиях рыночной шизофрении. Иногда оно ведет себя так, как будто является де-факто твердой валютой, а иногда пытается превратиться просто в качественный актив для инвестиций. Сейчас оно разрывается между двумя этими ролями", - весьма точно отметил один из трейдеров в ироничной манере. Когда фондовый рынок растет и американский доллар начинает сдавать позиции, золото начинает рассматриваться в качестве квазивалюты. С другой стороны, в условиях укрепления "американца" и падения котировок на фондовых площадках золото позиционируется как хорошая защита от экономических рисков и как альтернатива бумагам. Впрочем, корень этого мнимого парадокса - по крайней мере, отчасти - заключается в том, что фондовый рынок и курс доллара США уже давно находятся в противофазе, что нетипично. Уверенность некоторых инвесторов и аналитиков в безоблачном будущем "короля металлов" в последнее время несколько ослабла (см. разд. Прогнозы), хотя большинство игроков полагает, что позиции золота все еще очень прочны, и любые временные снижения будут тут же приводить к росту интереса со стороны покупателей. Из новостей недели стало известно, что Всемирная ассоциация золотопромышленников (WGC) опубликовала доклад по состоянию рынка золота в 4 кв. 2009 г. Согласно приведенным оценкам, спрос на этот металл в 2009 г упал на 11% до 3386 т. Впрочем, выраженный в долларах США спрос практически не изменился. Инвестиционный спрос на желтый металл вырос в 2009 г на 7%. Только в 4 кв. 2009 г спрос на золото упал на 24%* до 2008 г, однако выраженный в долларах США данный показатель вырос на 5%. Физический спрос на золото в промышленности и "ювелирке" упал в 2009 г на 16% и 20% соответственно. Тем временем, объем предложения на рынке золота вырос в 2009 г на 11%. Добыча золота выросла за прошлый год на 6% до 2554 т. Только в 4 кв. 2009 г объем предложения на мировом рынке золота снизился на 8% до 898 т, хотя относительно предыдущего квартала наблюдался рост на уровне 8%. Объем добычи золота в 4 кв. вырос на 2% до 657 т.
---
---
---
ПРОГНОЗЫ
На минувшей неделе ряд компаний и независимых экспертных агентств опубликовали свои средне- и долгосрочные прогнозы по состоянию рынка базовых и драгоценных металлов и ценам на них.
Так, инвестиционный банк неожиданно снизил прогнозную цену на свинец в 2010 г на 5% до 2565 USD/т; прогноз на 2011 г также был снижен на 5% до 3075 USD/т. Прогнозная цена на цинк на 2011 г была снижена на 5% до 3060 USD/т. В целом, оптимизм банка в отношении всего комплекса базовых металлов ничуть не угас, однако специалисты признались, что несколько переоценили перспективы свинца в своем прошлом прогнозе. Аналитики отметили в комментариях, что спрос на свинец в Китае продолжит оставаться на высоком уровне, тогда как его потребление в странах Запада в значительной мере уже восстановилось благодаря росту спроса на автоаккумуляторы. С другой стороны, производство свинца в КНР, скорее всего, пострадало в начале 2010 г из-за нехватки концентрата и приостановки деятельности завода в связи с тяжелыми погодными условиями. Банк уверен, что в 2010 г баланс предложения и спроса на мировом рынке свинца снова вернется в состояние дефицита. Как известно, в 2009 г на рынке свинца был накоплен избыток в размере 71000 т - таковы были последние данные группы ILZSG**. Тем временем, все остальные ориентиры на 2010 г были оставлены на прежнем уровне: медь - 7885 USD/т, алюминий - 2370 USD/т, никель - 19340 USD/т, олово - 17500 USD/т, цинк - 2800 USD/т. Эксперты уверены, что с началом фазы пополнения промышленных запасов олова, металл, хранящийся на сладах ЛБМ начнет "таять", и это окажет поддержку ценам на него. Прогноз на 2011 г по всем базовым металлам, за исключением свинца и цинка, также был оставлен на прежнем уровне: средняя цена на алюминий должна вырасти в 2011 г на 5% до 2489 USD/т, на медь - на 7,5% до 8475 USD/т, никель останется без изменений на уровне 19340 USD/т, олово подорожает на 2,9% до 18000 USD/т. Подобные предсказания можно с уверенностью назвать оптимистичными. В своих комментариях к прогнозу эксперты банка ссылаются на 2 основных положительных фактора: 1) инвест. фонды продолжат закупать металлы, считая подобную стратегию выгодной для себя; 2) развитие экономики азиатского региона будет продолжаться с ускорением, что соответствующим образом будет отражаться на реальном спросе на металлы. Банк уверен, что несмотря на накопление избытка предложения на рынке меди в 2009 г в размере около 400000 т, уже в этом году баланс сместится в сторону образования дефицита, который составит 142000 т (!). Обозреватели МеталлИндекс.Ру с изрядной долей скепсиса относятся к подобного рода предсказаниям, вполне допуская, что меднодобывающая отрасль имеет достаточно резервов для удовлетворения спроса в 2010 г. Несмотря на невероятно "бычий" настрой аналитиков банка, сам факт снижения прогноза по свинцу и цинку говорит о том, что даже в лагере оптимистов настроения в последнее время как минимум не улучшились. Кроме того, специалисты Natixis сами не скрывают своего удивления по поводу того невероятного роста цен на металлы, который наблюдался в течение 2009 г. Банк признает, что столь резкое подорожание в потенциале может представлять опасность: цена на металлы значительно превысила себестоимость их производство, тогда как соблазн фиксации прибыли для игроков возрастает. По мнению обозревателей МеталлИндекс.Ру, цена на медь вблизи отметки в 7500 USD/т является "умопомрачительной", если вспомнить, что мировая экономика продолжает выкарабкиваться из той ямы, в которой оказалась в конце 2008 г. На самом деле, сегодняшняя цена на медь в некотором смысле является куда более высокой, чем рекорды 2007 г, если учесть невероятную разницу в условиях до- и посткризисного периодов.
Тем не менее, далеко не все представители экспертного сообщества разделяют подобную точку зрения. Многие из них допускают, что цена на "красный металл" в обозримом будущем может достигнуть ключевой отметки в 8000 USD/т. Так, например, считают аналитики из банковской группы RBC Capital Markets, утверждая, что достижение этой высоты вполне возможно. Британский банк Barclays также предсказывает рост цен на медь в 1 полугодии до уровней выше 8000 USD/т. Все участники рынка указывают на резкий рост аннулированных складских варрантов на ЛБМ. Это, по мнению многих из них, указывает на резкий скачок покупательского интереса со стороны китайских игроков. Многие из рыночных "гуру" и отраслевых экспертов также указывают на значительное снижение коммерческих запасов меди в самом Китае. Мнение обозревателей МеталлИндекс.Ру на этот счет известно: говорить о падении коммерческих запасов в Китае в то время, когда биржевые запасы меди в Шанхае находятся у исторических максимумов, несколько преждевременно. Восстановление спроса на сырье в Японии является еще одним положительным фактором. Впрочем, среди аналитиков есть и более осторожные высказывания. Так, известный аналитик Робин Бар из банка Calyon, вполне признавая, что рост объема аннулированных варрантов является позитивным индикатором, все же предупреждает, что само по себе это не гарантирует роста цен. "Этот отскок цен не имеет никакого смысла, особенно при сильном долларе", - выразил свое недоумение один из трейдер ЛБМ второй категории, указывая на то ралли, которое наблюдалось еще неделю назад. "Все ждут, что Китай будет покупать больше металла в этом году. Я лично не вижу подобной перспективы. Медь должна снова откатиться к уровню в 6500 USD/т", - добавил трейдер. Еще один трейдер на ЛБМ, в частности, завил: "Думаю, цена на медь снова должна спасть". Он также обратил внимание на "закручивание гаек" Пекином в области кредитно-денежного регулирование. ЦБ Китае требует все большего обеспечения для выдачи заемных средств.
Из других ценовых прогнозов по базовым металлам интерес представляет оценка австралийского производителя никеля Mincor, который заявил на прошлой неделе, что в 2010 г цена на этот металл может составить 25000 USD/т. В интервью глава компании выразил свой оптимизм в отношении дальнейших перспектив рынка никеля. По его мнению, в течение последних 12 месяцев потребители этого металла занимались вырабатыванием запасов, и теперь производителям нержавейки вновь придется покупать металл. Впрочем, директор сразу предупредил, что "темной лошадкой" по-прежнему остается сектор производства так наз. никелистого чугуна в Китае. Дальнейшее наращивания производства этого вида никелевой продукции может значительно ухудшить картину на рынке. Такого же мнения придерживаются и обозреватели настоящего издания - МеталлИндекс.Ру: в настоящее время производители никелистого чугуна в Китае находятся в "зоне комфорта" с точки зрения цен, и, скорее всего, продолжат наращивать объемы**. Впрочем, в "зоне комфорта" при ценах на никель в районе 20000 USD/т находятся не только китайские производители, но и масса высокозатратных никелевых рудников и заводов за пределами КНР.
Что касается новых оценок по рынку золота, то здесь высказываются в последнее время различные мнения. Так, Всемирная ассоциация золотопромышленников (WGC) заявила недавно о том, что перспективы рынка золота в 2010 г выглядят "обещающе". Аналитики WGC уверены в том, что инвестиционный спрос продолжит оказывать мощную поддержку ценам на "желтый металлы". Впрочем, ассоциация, как всегда удерживается от количественных прогнозов, ограниваясь лишь качественными оценками. По мнению ее экспертов, инвестиционный спрос на золото продолжит удерживаться на высоком уровне вне зависимости от того, насколько стабильно (или нестабильно) происходит восстановление роста мировой экономики в посткризисный период. "Если мировая экономика начнет спотыкаться, то западные инвесторы будут обращать свои взоры в сторону золота, пытаясь диверсифицировать и защитить от рисков свой портфель. С другой стороны, если процесс восстановления мировой экономики будет стабильным, то нарастающие инфляционные риски будут определять настроения игроков на рынке золота", - заявила WGC в своих комментариях. Иными словами, "победа золота неизбежна". Аналитики также обращают внимание на то, что укрепление "американца" относительно мировой валютной корзины не слишком уж сильно ударило по котировкам "короля металлов". В свою очередь, обозреватели издания МеталлИндекс.Ру, отмечают (обращая внимание на этот фактор), что а) давление на рынок золота вследствие укрепления американской валюты все же было, и было довольно весьма ощутимым б) история не окончена. Несмотря на то, что многие поклонники "желтого металла" среди инвесторов и аналитиков продолжают утверждать, что рынку золота ничего не грозит, градус пессимизма в экспертных кругах в последнее время, несомненно, начал расти.
Так, например, аналитики банка Natixis на прошлой неделе неожиданно для всех заявили, что средняя цена в этом году может опуститься до... 950 USD за унцию или даже ниже (!!). Фактически, это означает, что банк ожидает второй, еще более мощной чем первая, волны коррекционного снижения цен на золото. По мнению его специалистов, такое падение цен будет иметь место, если восстановление мировой экономики продолжит набирать темп, оказывая поддержку более традиционным активам на рынке инвестиций. "Несмотря на то, что изрядная неопределенность в отношении траектории дальнейшего развития мировой экономики и мировых финансовых рынков, мы склонны полагать, что с наибольшей вероятностью накопившиеся экономические дисбалансы, в конце концов, будут ликвидированы, и интерес инвесторов к таким инструментам, как золото и серебро, постепенно начнет угасать", - заявил банк. Фундаментальная картина на рынке "желтого металла" также оставляет желать лучшего, по мнению экспертов банка. Добыча золота продолжит расти, тогда как рынку необходимо будет "переварить" весь тот металл, который собирается продать МВФ. Оставшийся объем золотых запасов, который МВФ собирается продать, составляет 191 т. Производители золота, в свою очередь, практически полностью к настоящему моменту обнулили свои хеджевые позиции. Более того, банк предупреждает, что существует определенная вероятность (заметно отличная от нуля), что производители вновь начнут хеджировать металл, что будет способствовать росту предложения. Ситуация не станет лучше и в 2011 г, скорее наоборот: инвестиционный спрос на золото продолжит "остывать", что, в свою очередь, будет приводить к дальнейшему снижению цен. В результате, средняя цена на желтый металл скатится в следующем году до 900 USD за унцию. Остальные драгметаллы также утратят часть своих позиций. Серебро, согласно прогнозу Natixis, должно просесть в цене в 2010 и 2011 гг до ср. знач. в 15 USD за унцию и 13,3 USD за унцию соответственно. Средняя цена на платину и палладий в 2010 г составит 1550 USD за унцию и 362,5 USD за унцию соответственно.
---
---
---
ПРИМЕЧАНИЯ:
*Все относительные изменения, приводимые в тексте данного обзора, отнесены к соответствующему периоду предыдущего года, если иное не указано явно
**В подробностях данный материал представлен в архиве ленты новостей и обзорных материалов МеталлИндекс.ру
Автор обзора: Фил Мирзоев, philll05@mail.ru
