После периода консолидации, базовые металлы вновь начали дорожать и по итогам недели продемонстрировали существенный рост в цене.
В лидерах продолжает оставаться никель, цена на который по трехмесячным контрактам на ЛБМ подскочила на 9,73%, достигнув к моменту окончания 2-го ринга официальной сессии в пятницу отметки в 22550 USD/т. Остальные металлы также завершили неделю в заметном плюсе: медь - 7498 USD/т (+5,67%), свинец - 2200 USD/т (+1,34%), цинк - 2281 USD/т (+4,87%), алюминий - 2233 USD/т (+6,89%), олово - 17526 USD/т (+4,95%). На рынке золота и драгметаллов также наблюдался рост цен (см. разд. Золото).
Внешний фон, несомненно, подогревал рынок металлов: "американец" немного ослаб за неделю по отношению к мировой корзине валют (индекс USDX снизился почти до 80,4 пункта), тогда как цена на "черное золото" подросла до 81,5 USD/баррель. Ведущие фондовые индексы также продемонстрировали значительный рост (американский Dow подскочил за неделю более чем на 200 пунктов до 10566 пунктов, тогда как глобальный S&P500 вырос почти до 1140 пунктов; японские и европейские площадки также показали прекрасные результаты). Новые меры по сокращению бюджетного дефицита, предложенные Грецией, успокоили (по крайней мере, на время) инвесторов, что привело к некоторому укреплению европейской валюты и ослаблению доллара.
Макроэкономический фон недели также выглядел неплохо. Число рабочих мест в крупнейшей экономике мира - США - упало в феврале на 36000 ед, однако это сокращение намного меньше предсказанного в консенсус-прогнозах аналитиков - порядка 50000 ед. Кроме того, безработица осталась на прежнем уровне в 9,7%. В первые месяцы 2010 г Америка сильно пострадала от сильных снегопадов, что, в какой-то мере, оправдывает ухудшение ситуации на рынке труда. Тем временем, потребительские расходы в США неожиданно выросли в январе на 0,5% по сравнению с предыдущим месяцем, и эти данные пошли полностью в разрез с консолидированным прогнозом аналитиков. О росте потребительской активности с началом года также говорят данные по объему выданных к в январе потребительских кредитов, который вырос на 6 млрд USD по сравнению с предыдущим месяцем. Эти цифры также оказались сюрпризом для инвесторов и рыночных аналитиков, которые, наоборот, предсказывали падение объема кредитов на 4,5 млрд USD. Несколько "подкачали" данные по продажам авто в США: данный показатель упал в феврале на 3,8% по сравнению с предыдущим месяцем до 7,6 млн ед в годовом исчислении, однако в целом экономисты довольно снисходительно отнеслись к этим цифрам, отмечая в своих комментариях, что в столь тяжелых погодных условиях лучших результатов ждать не приходится. Американская промышленность продолжает показывать "чудеса" в условиях низкого потребительского спроса и тяжелой ситуации на рынке труда. Объем пром. заказов подскочил в январе на 1,7% по сравнению с предыдущим месяцем, во многом благодаря сектору производства транспортного оборудования и аэрокосмической промышленности. Индекс производственной активности ISM, хоть и снизился в феврале, но все равно продолжает находиться на высоком уровне более 56 пунктов и указывать на продолжающееся расширение промышленных секторов американской экономики. Еще одним приятным сюрпризом для экономистов и рыночных "гуру" оказался рост индекса деловой активности в сфере услуг ISM в феврале: данный индикатор подскочил до 53 пунктов с январского значения в 50,5 пункта, тогда как консенсус-прогноз был выставлен на уровне 51 пункт. Куда менее приятные новости продолжают поступать из американского сектора жилищного строительства: объем заключенных контрактов на продажу жилья в США рухнул в январе на 7,6% по сравнению с предыдущим месяцем, хотя и здесь некоторые аналитики, включая Национальную Ассоциацию американских риэлтеров, во многом обвиняют погоду. Если они правы, то ухудшение ситуации является временным явлением, и выразится просто в увеличении отложенного спроса. Между тем, расходы на строительство снизились в январе на 0,6% по сравнению с предыдущим месяцем, и это оказалось ниже ожиданий экспертов, которые предсказывали сокращение на 0,8%.
Европа продолжает неприятно удивлять инвесторов и экономистов. В сущности говоря, восстановление европейской экономики к данному моменту уронило скорость практически до нуля. Из новостей прошедшей недели стало известно, что объем корпоративных инвестиций в ЕС снизился в 4 кв. на 0,8% по сравнению с предыдущим кварталом, тогда как расходы домашних хозяйств в странах еврозоны не изменились. Безработица продолжила оставаться на 11-годовом максимуме в 9,9%. Объем потребительских расходов в Германии не изменился в феврале, и это известие также говорит инвесторам о возможной стагнации. Многие из аналитиков полагают, что существенного улучшения экономического климата в Европе не стоит ожидать еще как минимум 6-ть месяцев. Главное внешнее отличие европейской модели от американской заключается в том, что вливание денег в ЕС приводит к накоплению национальных долгов и не слишком сильно стимулирует экономический рост, тогда как в США "накачка" ликвидности приводит к накоплению долга, но при этом и стимулирует экономический рост, давая благосостояние, с которого позже можно будет эти долги отдать. Наиболее богатые и прогрессивные в экономическом отношении американские штаты зачастую имеет наибольшие долги на душу населения - это естественно, и это понятно. Совсем не так дела обстоят в еврозоне, где наиболее бедные государства с наименее эффективной экономической моделью накопили самые большие и "бесполезные" долги. В этом смысле "энтропийная составляющая" долгов в Европе намного выше. Где тоньше, там и рвется - пример с Грецией и Португалией лишнее свидетельство правдивости этой поговорки. Единственным утешением на "европейском фронте" является относительно неплохое положение дел в промышленности и сфере услуг. Композитный индекс PME стран еврозоны, публикуемый аналитическим агентством Markit Economics, остался в феврале на прежнем сравнительно высоком уровне 53,7 пункта. Рост в перерабатывающих секторах промышленности в еврозоне фиксируется 7-й месяц подряд.
Азия - надежда и опора инвесторов (тем более, на сырьевых рынках), продолжает демонстрировать неплохие результаты. Так, безработица во второй по величине экономике мира - Японии - неожиданно упала в январе до 4,9% с январского уровня в 5,2%. Не менее приятным стало известие о том, что объем расходов домашних хозяйств в стране восходящего солнца вырос в январе на 1,7% по сравнению с предыдущим месяцем. Резкий рост экспорта товаров и услуг из Японии в январе, а также рост промышленного производства (+2,45 к декабрю) в этой стране также оказались приятным сюрпризом для игроков на фондовых и товарных площадках.
---
---
---
МЕДЬ подскочила в цене за неделю сразу на 5,8% на фоне заметного снижения запасов этого металла на ЛБМ до 543150 т. Запасы меди на Шанхайской бирже (SHFE) снизились за неделю лишь на 858 т до 148620 т. "Красный металл" продолжает занимать первые места в списке инвестиционной привлекательности, благодаря неплохим фундаментальным факторам. В последнее время некоторые эксперты стали пересматривать свои прогнозы по ценам на медь в сторону повышения, ожидая накопления существенного дефицита предложения на рынке этого металла в 2010-2011 гг (подробнее см. разд. Прогнозы). Что касается последствий крупного землетрясения в Чили для меднодобывающей отрасли, то, по всей видимости, они будут носить ограниченный характер, поскольку местные производители красного металла оказались практически незатронуты природной катастрофой**.
Из новостей о деятельности горнодобывающих и металлургических компаний, опубликованных на прошлой неделе, стало известно, что польский производитель меди KGHM рассчитывает на рост чистой прибыли в этом году на 23% до 2,9 млрд PLN (1 млрд USD). За 2009 г консолидированная прибыль компании упала на 15% до 2,76 млрд PLN. Тем не менее, снижение оказалось намного меньше, чем предсказывали сторонние аналитики, благодаря восстановлению цен на медь. Производство катодной меди на предприятиях компании составило в 2009 г 502000 т.
В свою очередь, горнодобывающая компания Lundin Mining Corp смогла завершить 2009 г с чистой прибылью в размере 73,7 млн USD. Для сравнения, в 2008 г компания потерпела чистые убытки в размере 967,1 млн USD. Тем не менее, продажи компании упали в 2009 г на 10,7% до 746 млн USD, и, отчасти, это было связано с падением физических объемов производства металлов (см. ниже). Только за 4 кв. 2009 г компания извлекла чистую прибыль в размере 35,1 млн USD против убытков в 728,5 млн USD за аналогичный период в 2008 г. Выручка компании за 4 кв. выросла почти в 6 раз* до 256,7 млн USD. Производство меди (во всех видах конечной продукции) на предприятиях компании снизилось в 2009 г на 4,6% до 93451 т. Что касается резкого улучшения фин. показателей в 4 кв. 2009 г, то здесь главным положительным фактором, по словам компании, явилось восстановление цен на металлы. Заглядывая вперед, компания предупредила о возможном снижении объемов производства в 1 кв. 2010 г из-за плохих погодных условий в Европе. Капитальные затраты компании должны упасть в этом году до 190-250 млн USD**.
Крупный китайский производитель цветных металлов Hubei Daye Nonferrous Metals заявил на прошлой неделе о том, что ведет переговоры с одной из медеплавильных компаний в КНР на тему возможного поглощения. Эта информация немедленно породила среди участников рынка волну спекуляций о том, что целью поглощения является один из производителей меди в провинции Shandong. Компания заявила, что находится в процессе переговоров с местным медеплавильным предприятием мощностью более 200000 т/год. Тем не менее, она отказалась давать дополнительную информацию, что и стало причиной многочисленных спекуляций. По мнению большинства участников и наблюдателей рынка, наиболее вероятным выбором компании является один из медеплавильных заводов в провинции Shandong благодаря стратегически важному расположению вблизи портов. Сама Daye Non-ferrous имеет плавильную мощность порядка 400000 т/год черновой меди, и рафинировочную мощность - порядка 250000 т/год, однако еще в осенью 2009 г заявляла о том, что намерена удвоить этот показатель до 500000 т/год. Согласно некоторым неофициальным источникам, компания уже способна производить 380000 т/год рафинированной меди. "Компания положила свой глаз либо на Shandong Xiangguang, либо Dongying Fangyuan Nonferrous - оба производителя меди находятся в провинции Shandong, и оба являются частными компаниями. Кроме этих двух крупных медеплавильных предприятий в Shandong имеется также компания Yantai Penghui мощностью 120000 т/год меди, однако к ней уже сватается китайская Jiangxi Copper, являющаяся крупнейшим производителем "красного металла" в КНР****.
В свою очередь, упомянутая Jiangxi Copper планирует увеличить выпуск меди в 2010 г на 12,5% до 900000 т, о чем компания официально заявила на прошлой неделе.
Казахский добывающий гигант "Казахмыс" заявил на прошлой неделе том, что производство меди на его предприятиях снизится в 2010 г на 6,25% до 300000 т. Председатель совета директоров компании в заявил, что ее основным приоритетом в этом году будет не объем производимого металла, а затраты и прибыльность. "В 2010 г нужно проделать еще достаточно большие объемы работы по оптимизации улучшению нашей [технико-экономической] эффективности. Дальше мы сможем двигать вперед наши проекты, направленные на увеличение производства", - заявил председатель. Он также отметил, что компания продолжит высматривать на внешнем рынке активы стоящие покупки. Финансовое положение вполне позволяет Казахмыс "охотиться" за сторонними активами в добывающей отрасли. Как стало известно, из недавно опубликованного фин. отчета компании, ее показатель EBITDA за 2009 г снизился на 26% до 1,2 млрд USD, что вполне неплохо для кризисного года. Снижение этого показателя доходности вызвано резким падением цен на медь в период глобального экономического кризиса. Чистая задолженность Группы сократилась с 1628 млн USD на 31 декабря 2008 г до 689 млн USD на 31 декабря 2009 г (более подробно о фин. итогах деятельности Казахмыс в 2009 г см. http://www.metalloprokat.ru/news/2010/03/05/news_108235.html).
---
---
---
ЦИНК прибавил в цене за неделю почти 5% на фоне незначительного снижения запасов этого металла на ЛБМ до 540700 т. Биржевые запасы в Шанхае практически не изменились за неделю, и составили в пятницу 223400 т. Несмотря на подорожание, цинк несколько ухудшил свое положение в глазах игроков. Беспокойства участников рынка по поводу огромных складских запасов цинка, накопленных к настоящему времени, продолжают усиливаться. Так, по мнению американской банковской группы Bank of America Merrill Lynch, на рынке цинка существуют так наз. недекларируемые запасы (информация по которым не раскрывается), объем которых велик. "Если большее количество металла станет доступным, это может затормозить восстановление рынка [цинка]", - заявили аналитики банка. Обозреватели МеталлИндекс.Ру уже неоднократно в своих аналитических материалах обращали внимание на то, что рост биржевых запасов цинка начинает постепенно принимать угрожающие масштабы**. Но дело не только в этом. По мнению многих игроков и представителей экспертного сообщества, еще большее количество цинка находится на коммерческих складах, и этот металл никак не "просвечивается". Физически он может находиться и на складах, используемых ЛБМ, и в случае "необходимости" может мгновенно "проявляться" из ниоткуда. В то же время, беспокойства игроков растут, поскольку если запасы продолжат расти с такими же темпами, то рынок цинка, в конце концов, почувствует это на себе. "Металл продолжит поступать на склады ЛБМ, это может стать проблемой", - коротко и ясно прокомментировал ситуацию один из трейдеров. Многие из участников рынка надеются на ожидаемый дефицит на рынке цинка в 2011 г, и поэтому не обращают внимания на рост складских запасов - так было и так пока что есть. Однако подобная ситуация не может сохраняться до бесконечности. Участники рынка и аналитики признают, что сегодняшний уровень цен на цинк не имеет ничего общего с фундаментальными основами этого рынка, а напрямую обусловлены инвестиционным спросом. "Цены не отражают реальности, спрос на цинк со стороны сталеплавильной промышленности по-прежнему слаб", - заявил в интервью один из трейдеров. Ситуация на рынке цинка во многом оказалась сходной с тем, что происходит на рынке алюминия. Благодаря сохраняющемся контанго, металл стали использовать в качестве долгосрочных финансовых сделок. Варранты использовались в качестве обеспечения. В результате значительные объемы цинка оказались "стерилизованы". Однако ситуация может измениться. "Если контанго исчезнет, то металл снова проявится на [биржевых] складах. Думают, существует огромная масса металла, которая может стать составной частью запасов ЛБМ", - высказал свое мнение еще один трейдер.
Тем временем, из сообщения агентства Reuters стало известно, что премии TC (за переработку цинкового концентрата), заложенные в долгосрочные контракты на 2010 г, выросли на 40% до 275 USD/т.
Из новостей горнодобывающего сектора, поступивших за неделю, стало известно, что выпуск цинка на предприятиях компании Lundin Mining Corp рухнул в 2009 г на 32,9% до 101401 т (подробнее о фин. показателях компании см. разд. Медь).
В свою очередь, бразильская Votorantim Metais (VM) заявила в конце прошлой недели о том, что срок по выводу на полную мощность ее цинкового проекта Cajamarquilla в Перу сдвигается на середину 2010 г. Ранее компания, как известно, планировала вывести это предприятие на новою проектную мощность в 320000 т/год уже к февралю этого года, однако ряд затруднений, "обычных при реализации проекта расширения", не позволил уложиться в сроки. В данный момент, компания VM имеет номинальную мощность по производству металлического цинка около 540000 т/год, что делает ее 3-м крупнейшим производителем этого металла в мире**.
---
---
---
АЛЮМИНИЙ подскочил в цене почти на 7% на фоне снижения запасов на ЛМБ до 4545125 т. Тем не менее, запасы алюминия в Шанхае подскочили на 5555 т до 376233 т. Взгляды на перспективы "крылатого металла" в экспертных кругах и среди участников рынка в данный момент довольно различны. Некоторые указывают на улучшение ситуации благодаря росту спроса на алюминий в развитых странах. В какой-то мере их доводы могут быть справедливыми, особенно если обратить внимание стат. данные. Общий объем отгрузок алюминиевой продукции и полуфабрикатов с предприятий производителей в Канаде и США подскочил в январе на 8% по сравнению с предыдущим месяцем до 1,5 млрд фунтов (681000 т). Отгрузки алюминиевого проката в Сев. Америке выросли за январь на 8,1% до 919 млн фунтов, тогда как отгрузки заготовки для литья и других видов обработки выросли чуть менее чем на 8% до 535 млн фунтов. Статистика, приведенная в конце недели IAI, также говорит о возможном изменении фундаментальной картины на рынке алюминия к лучшему. Согласно приведенным цифрам, мировое производство алюминия выросло в январе на 9,97% по сравнению с январем 2008 г и составило 3,287 млн т. Рост был во многом связан с эффектом низкой базы: на начало прошлого года пришелся пик снижения загрузки мощностей на алюминиевых заводах вследствие пресловутого кризиса. Тем не менее, относительно предыдущего месяца мировой выпуск алюминия неожиданно снизился на 0,84%. Более того, среднесуточный выпуск алюминия в январе, хоть и не намного, но тоже снизился относительно предыдущего месяца - до 106000 т/сут с предыдущих 106600 т/сут. Все это говорит о том, что общая загрузка мировых мощностей по производству этого металла перестала расти - по крайней мере на время. Это произошло не из-за развитых стран, где выпуск алюминия продолжил демонстрировать помесячный рост**, а, каким бы неожиданным это не казалось, из-за Китая: производство "крылатого металла" в Поднебесной снизилось в январе по сравнению с предыдущим месяцем почти на 3% до 1,292 млн т. Скорее всего, это связано с чрезвычайно тяжелыми погодными условиями, сложившимися в КНР: сильная засуха и морозы привели к нехватке электроэнергии.
С другой стороны, пессимисты обращают внимание на разряжение ситуации с поставками на физическом рынке алюминия. Так, премии на алюминий (к цене ЛМБ) в Японии для поставок во 2 кв. 2010 г упали примерно до 122 USD/т с предыдущего уровня в 125-130 USD/т, установленного на текущий квартал. Многие участники рынка ожидали снижения цен, поскольку уровень запасов алюминия в японских портах в последнее время продолжал расти. "Поставщики поняли, что не смогут выручить столько же за металл, сколько в 1 кв. Спрос не просел, однако рост запасов оказал давление на премии", - прокомментировал ситуацию один из производителей "крылатого металла". Он также добавил, что рост премий в 1 кв. во многом был связан с повышенным спросом в конце 2008 г на поставки в короткие сроки. Многие игроки также прогнозируют дальнейшее падение премий в ближайшем будущем. По мнению отдельных участников рынка, некоторые из потребителей не будут делать покупки во 2 кв., поскольку достаточно запаслись металлом до этого, так что им хватит алюминия вплоть до 3 кв. На европейском рынке ситуация может измениться для трейдеров и производителей в худшую сторону. В конце прошлой неделе стало известно, что на рынок стал таки "просачиваться" металл российского Русала. Согласно сообщениям из рыночных источников, в течение последующей пары месяцев Русал будет выкидывать на продажу несортовой металл, на который также имеется спрос (тем более в условиях высоких цен и премий). Это может оказать определенное давление на премии, тем более, что сам факт возвращения Русала на рынок в каком бы то ни было качестве соответствующим образом влияет на настроения игроков. Как известно, компания Русал довольно долго отсутствовала на европейском спот-рынке, и это было не последней причиной, обусловившей рост премий. Многие отраслевые эксперты и рыночные "гуру" связывали это отсутствие с тем, что Русал продал гигантскую партию алюминия (порядка 1,5 млн т) своему партнеру - торговому дому Glencore. В результате, у компании просто не осталось достаточного количества металла для того, чтобы выходить на спот-рынок. Один из анонимных источников, близкий к руководству Русала, в интервью британскому изданию Metal Bulletin заявил, что компания продает несортовой металл не только на спот-рынке, но и своим постоянным клиентам. Что касается тех 1,5 млн т алюминия, которые Русал продал компании Glencore, то весь этот металл, согласно неподтвержденным сообщениям, хранится на внебиржевых складах в Роттердаме и Антверпене и используется в качестве обеспечения финансовых сделок сроком в 2-3 года. Прекрасная иллюстрация того, каким образом гигантские объемы алюминия оказались "стерилизованы" на складах, и почему цена на этот металл продолжала расти, невзирая на рост запасов, в т.ч. и биржевых**.
В Китае также накоплены избыточные запасы. Согласно некоторым оценкам, запасы алюминия на коммерческих складах в Поднебесной выросли за последнее время до уровня в 800000-900000 т с предыдущих 750000 т**.
Из новостей металлургического сектора, опубликованных на днях, стало известно, что американский производитель алюминия Noranda Aluminum Holding выведет свой завод New Madrid, Миссури, на полную мощность уже через несколько недель. Проектная мощность этого предприятия, как известно, составляет 261000 т/год, и уже сейчас, по словам компании, 95% всех его электролизеров находятся в работе. Таким образом, завод будет полностью загружен впервые за период более чем в 12 месяцев. Как известно, завод в начале 2009 г сбавил объем производства почти до 25% от номинальной мощности в связи с пресловутым экономическим кризисом и плохими погодными условиями. Уже осенью прошлого года предприятие начало серьезно наращивать загрузку благодаря восстановлению цен и спроса на алюминий**. Тем временем, чистая прибыль компании Noranda Aluminum за 4 кв. 2009 г составила 64,9 млн USD. Для сравнения, за 4 кв. 2008 г компания потеряла 72,4 млн USD. Более того, за весь 2009 г компании удалось извлечь чистую прибыль в размере 101,4 млн USD, тогда как за 2008 г она понесла потери в размере 74,1 млн USD. Рост прибыли во многом был обеспечен за счет минимизации затрат, поскольку продажи компании упали в 2009 г на 39,2% до 769,9 млн USD. Согласно материалам отчета, удельные производственные затраты на заводе снизились в 2009 г на 4,9% до 0,77 USD/фунт алюминия. Отгрузки алюминия с завода компании упали в 4 кв. на 38,1%* до 95,4 млн фунтов (43300 т), тогда как за весь 2009 г снижение составило 40,4% до 451,6 млн фунтов.
---
---
---
НИКЕЛЬ оказался "хитом недели": цена на этот металл взлетела почти на 10% на фоне снижения запасов на ЛБМ до 160884 т. Надо признать, что в последнее время ситуация на рынке никеля и нержавейки в глазах инвесторов и аналитиков резко изменилась в лучшую сторону. В частности, специалисты австралийского банка Macquarie отметили в конце прошлой недели, что неожиданный рост производства нержавеющей стали в 1 кв. 2010 г оказал огромное влияние на рынок никеля. Согласно их оценкам, выпуск нержавейки в США подскочил в январе почти на 70% (!) по сравнению с предыдущим месяцем до 208000 т. Банк предсказывает рост мирового производства нержавейки в 1 кв. на 9% по сравнению с предыдущим кварталом и на 50% (!!) по сравнению с 1 кв. 2009 г. Довольно неожиданное событие для многих. Ситуация усугубилась в связи с низким предложением на рынке лома. В результате, производители нержавейки ринулись обеспечивать себя впрок запасами сырья, и это, как известно, привело к резкому росту премий на никель (к цене ЛБМ) на американском рынке. Производители нержавейки до этого удерживали свои запасы сырья на довольно низком уровне, однако, когда объем заказов на их продукцию резко вырос, им пришлось делать большие закупки на спот-рынке. Всплеск спроса на никель произошел на фоне продолжающегося простоя крупных канадских предприятий**. Но ситуация повлияла не только на премии. В глазах биржевых игроков фундаментальная картина на рынке никеля резко улучшилась, и это оказало поддержку ценам на ЛБМ. Очевидно, что после довольно продолжительного периода "застоя" на рынке никеля, теперь у "быков" появился шанс взять реванш, и они не преминули им воспользоваться. Активность инвест. фондов и других спекулятивных игроков мгновенно выросла, невзирая на то, что запасы никеля на ЛБМ продолжают удерживаться на исторически рекордных уровнях. В результате, биржевая цена на никель взлетела с начала 2010 г примерно на 20%. По мнению обозревателей МеталлИндекс.Ру, все это означает что "бомба замедленно действия", которую для рынка никеля представляла собой забастовка канадских предприятий, все же сработала. Несмотря на то, что запасы никеля на ЛБМ находятся на рекордно высоком уровне за всю историю торгов, спекулянты, скорее всего, "почуяли запах крови" и теперь будут разогревать этот рынок насколько возможно. Главным фактором является то, что никеля не хватает здесь и сейчас: спрос восстанавливается, а потребители начали в полной мере ощущать последствия форс-мажора по поставкам из Канады. Понимая, насколько "скучной" ситуация была на рынке никеля еще несколько месяцев назад, теперь "быки" на ЛБМ стараются не упустить хорошей возможности и "отыграться за все". Сезонный фактор также имеет значение, поскольку в марте обычно спрос на никель в США достигает пиковых значений**. Прогнозы аналитиков, в результате, начали быстро меняться. Согласно последней оценке банка Macquarie, дефицит предложения на мировом рынке никеля в 2010 г может составить 50000 т (см. тж. разд. Прогнозы).
Из стат. данных, опубликованных на прошлой неделе, стало известно, что производство рафинированного никеля в Японии за 2009 г снизилось на 13,8% до 30058 т. Выпуск никеля в ферроникеле снизился лишь на 4,4% до 59301 т. Экспорт никеля в ферроникеле из Японии упал в 2009 г на 80% до 33268 т.
Из новостей горнопромышленного сектора, опубликованных на прошлой неделе, что индонезийский производитель никеля Aneka Tambang (Antam) "уронил" чистую прибыль в 2009 г почти на 60% до ~60 млн USD. Физический объем продаж никеля упал за год на 17% до 14191 т, и это вкупе со снижением цен стало основной причиной ухудшения финансовых результатов.
В свою очередь, сырьевой гигант Rio Tinto на прошлой неделе получил от индонезийских властей разрешение на разработку никелевого месторождения на о. Sulawesi. Компании пришлось дожидаться этого момента около двух лет, и вот, наконец, ее диалог с правительством увенчался успехом. Основные споры вокруг месторождения сосредоточились на правах на землю. Возражения со стороны Лесного хозяйства также сыграли свою отрицательную роль. "Rio может начать [разработку] в любое время, когда захочет. Думаю, они уже начали подготовку к составлению ТЭО", - заявил в интервью Министр сырьевой промышленности Индонезии. Как известно, компания планировала вложить порядка 2 млрд USD в месторождение Lasamphala в центральной области Sulawesi. В перспективе Rio надеется добывать на нем порядка 46000 т/год никеля, однако, согласно последним опубликованным оценкам, сбыться этим планам суждено не ранее 2017 г - как минимум. Общее впечатление складывается такое, что индонезийские чиновники - как на местном, так и на федеральном уровнях - хотели выторговать побольше, а в результате остались "у разбитого корыта". Пока регуляторы сами не могли разобраться между собой, а Rio воевала в суде по поводу незаконной передачи прав на разработку как минимум 14-ти различных участков в Индонезии другим местным компаниям**, никель резко утратил былую привлекательность. Все судебные тяжбы были прекращены, а права возвратили компании, лишь бы только компания полностью не утратила интерес к этому месторождению. Теперь, однако, ситуация поменялась, и Rio, скорее всего, не будет торопиться с этим проектом**.
В свою очередь, австралийский производитель никеля Queensland Nickel (QNI) (с июля 2009 г принадлежащий структурам Клайва Палмера - австралийского магната) заявил на прошлой неделе о том, что не видит вероятным восстановление объемов производства до нормального уровня на своем рафинировочном заводе Yabulu до середины 2011 г. Как известно, никелевый завод Yabulu, мощностью 70000 т/год, с начала 2009 г был сильно недозагружен и производил лишь около 30000 т/год металла. Проблема заключается в том, что компания не может найти источник сырья для этого завода. Как только ей удастся обеспечить поставки сырья в нужном объеме, загрузка мощностей на этом заводе будет восстановлена, однако пока что в этом смысле никакого "света в конце туннеля" не видно. "Я не думаю, что мы сможем обеспечить сырьем мощности в 40000 т/год до середины 2011 г", - заявила компания. Она также сообщила, что, возможно, в будущем она сможет задраить эту "брешь" в поставках за счет покупки сырья у канадской First Quantum. Последняя, как известно, практически за бесценок купила латеритовый проект Ravensthorpe у компании BHP Billiton. Если его удастся повторно ввести в строй, то он будет производить как раз то, что необходимо в качестве сырья для простаивающих мощностей Yabulu - смешанные никель-кобальтовые гидроксиды**. Тем временем, компания QNI заявила о том, что старается оптимизировать извлечение никеля и кобальта на своем заводе (на действующих мощностях) за счет подбора правильного состава руды. К настоящему моменту компании удалось повысить извлечение кобальта на 10 проц. пункта до 60%, никеля - на 5 проц. пункта до 85%. В этом году компания надеется произвести более 30000 т никеля (+27,7% к 2009 г) и 2100 т кобальта (+84,2%).
Тем временем, крупнейший производитель электролитического никеля в Латинской Америке, бразильская компания Votorantim Metais (VM), заявил на неделе о том, что пока не собирается размораживать свои никелевые проекты в Бразилии, поскольку не видит четких признаков восстановления мирового рынка этого металла. Глава компании заявил о том, что не против возобновить развитие проектов тот же час, как только появятся признаки восстанавливающегося спроса на никель, однако пока что, по его мнению, таких признаков не наблюдается, увы. Как известно, компания имеет никелевый гринфилд (проект с нуля) Niquelandia в бразильском штате Goias мощностью 11000 т/год (никеля в ферроникеле). Этот проект должен был быть введен в строй еще в прошлом оду, если верить первоначальным планам компании. Однако пресловутый экономический кризис смешал все карты, и этому не суждено было случиться. То же касается другого никелевого проекта - Montes Claros de Goias, с заложенной мощностью в 10000 т/год, по которому уже было выполнено предварительное ТЭО. Глава компании, выступая на пресс-конференции, ясно дал понять, что все эти проекты "живее всех живых", и ни о каком принципиальном отказе от их развития речи не идет, однако необходимо восстановление рынка. В этом-то и заключается вся загвоздка - компания не верит в то, что уже сейчас можно с уверенностью говорить об улучшении перспектив никеля. Многие из представителей экспертного сообщества в последнее время заговорили о грядущем росте цен на этот металл в 1 полугодии 2010 г в связи с низким уровнем промышленных запасов и восстановлением активности в секторе производства нержавеющей стали. Однако компания имеет свою точку зрения на происходящее, и пока что не желает признавать никакого принципиального улучшения ситуации, полагая, что наблюдаемый с начала этого года рост цен на никель может носить временный характер. В данный момент, как известно, компания VM имеет совокупную мощность по производству электролитического никеля в 25000 т/год. Мощность по производству никеля в файнштейне составляет 19000 т/год.
---
---
---
СВИНЕЦ подрос за неделю лишь на 1,34%, невзирая на рост запасов этого металла на ЛБМ почти до уровня в 170000 т. Очень внушительная цифра. Похоже, в 2009 г представители экспертного сообщества "перехвалили" свинец, который занимал как минимум вторую строчку в рейтинге инвестиционной привлекательности металлов после меди. Главным козырем быков на рынке свинца был высокий спрос на этот металл, неподвластный никаким кризисам**. Это в значительной степени так, однако биржевые запасы свинца продолжали расти и расти, и теперь находятся не так уж далеко от исторического рекорда. По всей видимости, это связано с ростом предложения. Предприятия, добывающие и производящие цинк, как известно, продолжали быстро наращивать мощности во втором полугодии 2009 г, а побочным продуктом их деятельности является свинец. С другой стороны, предложение на рынке свинцового лома, скорее всего, также увеличилось в связи с различными субсидированными программами обмена старых автомобилей на новые**. Избыток добывающих мощностей виден и на примере Китая, в котором цена на импортный свинцовый концентрат резко снизилась на прошлой неделе в связи со слабым спросом. Премия TC (премия за переработку свинцового концентрата) для импортных концентратов в КНР подскочила к настоящему времени на 20% по сравнению с февральским уровнем до 180 USD/т. "Некоторые из плавильных заводов не импортировали концентраты в течение последних 5 (!) месяцев", - прокомментировал ситуацию аналитик из известной исследовательской группы Antaike, базирующейся в Пекине. Цена на металлический свинец на ЛБМ значительно превышает спотовые цены него в Шанхай, что, естественным образом, делает импорт концентрата менее выгодным предприятием (поскольку цена на сырье напрямую привязана к котировкам ЛБМ). "Стоимость импортированной [в Китай] тонны свинца сейчас составляет порядка 17979 CNY (2633 USD), что намного превосходит цены на внутреннем рынке", - прокомментировал ситуацию один из шанхайских трейдеров. Сейчас котировки свинца на Шанхайской бирже (SHFE) составляют менее 16000 CNY/т. "Чем больше концентрата в импортируете, тем больше денег теряете", - заявил вышеупомянутый аналитик из Antaike. В результате, многие местные производители свинца предпочитали снабжать свои предприятия за счет имеющихся запасов сырья, а также за счет закупок на внутреннем рынке. Подобная ситуация сохраняется уже давно, и покупательская активность на китайском рынке свинца продолжает оставаться возле нулевой отметки. "Практически никаких сделок не заключается. Это говорит о том, что китайские свинцовые заводы имеют достаточные запасы сырья", - объяснил аналитик.
Тем временем, высокий уровень запасов металлического свинца и относительно слабый спрос на него в данный момент продолжают оказывать давление на этот рынок в Китае. Согласно последней информации, поступившей из местных рыночных источников, в настоящее время запасы рафинированного свинца в основных китайских портах, таких как Tianjin, Шанхай and Гуанчжоу, достигли (предположительно) уровня в 400000 т (!). Это намного выше нормы, которая, по мнению участников и аналитиков рынка, составляет порядка 300000 т. "Спрос на свинец очень слаб. Большинство наших клиентов завершили пополнение запасов к началу февраля перед началом Китайского нового года. Теперь, в марте, они отнюдь не спешат делать закупки", - прокомментировал положение дел один из шанхайских трейдеров. Он также заявил, что многие из производителей свинца загружают свои заводы лишь на 70%**.
---
---
---
ОЛОВО выросло в цене почти на 5% на фоне незначительного снижения запасов этого металла на ЛБМ до уровня в 24370 т. Биржевые запасы продолжают медленно, но верно сползать вниз, и эта, не так уж давно сформировавшаяся тенденция, вселяет надежды в игроков на этом рынке. Как полагают многие эксперты, перспективы олова начали улучшаться в связи с активизацией производителей компонентов электроники в последние месяцы. Использование олова в изготовлении припоев, как известно, оказывает сильное влияние на общую картину спроса на этот металл.
---
---
---
ЗОЛОТО и драгметаллы продемонстрировали вполне неплохие результаты на прошлой неделе, и причины этого вполне понятны: ослабление "американца" относительно других валют, а также рост котировок нефти улучшили настроение игроков на этом рынке (см. общий разд.). Апрельские фьючерсы на "желтый металл" прибавили в цене за неделю 1,46%, закрывшись в пятницу на подразделении Comex Нью-Йоркской товарной биржи на отметке 1135,2 USD за унцию. Все остальные драгметаллы также завершили неделю в плюсе: мартовское серебро - 17,36 USD за унцию (+5,22%), апрельская платина - 1579,1 USD за унцию (+2,55%), мартовский палладий - 475,4 USD за унцию (+9,94%). "Король металлов" продолжает своей магией притягивать как институциональных, так и частных инвесторов, невзирая на ожидаемое в будущем сокращение бюджетного дефицита и повышение ставок по банковским кредитам в ряде стран.
---
---
---
ПРОГНОЗЫ
Из недавних прогнозов по состоянию рынка базовых металлов и ценам на них наибольший интерес представляют новые оценки перспектив никеля. Отношение к этому металлу со стороны институциональных инвесторов и независимых экспертных агентств резко изменилось в лучшую сторону.
В частности, специалисты австралийского банка Macquarie отметили в конце прошлой недели, что неожиданный рост производства нержавеющей стали в 1 кв. 2010 г оказал огромное влияние на рынок никеля. Банк предсказывает рост мирового производства нержавейки в 1 кв. на 9% по сравнению с предыдущим кварталом и на 50% (!!) по сравнению с 1 кв. 2009 г. Довольно неожиданное событие для многих. Ситуация усугубилась в связи с низким предложением на рынке лома. В результате, производители нержавейки ринулись обеспечивать себя впрок запасами сырья, и это, как известно, привело к резкому росту премий на никель (к цене ЛБМ) на американском рынке. Производители нержавейки до этого удерживали свои запасы сырья на довольно низком уровне, однако, когда объем заказов на их продукцию резко вырос, им пришлось делать большие закупки на спот-рынке. Всплеск спроса на никель произошел на фоне продолжающегося простоя крупных канадских предприятий**. Но ситуация повлияла не только на премии. В глазах биржевых игроков фундаментальная картина на рынке никеля резко улучшилась, и это оказало поддержку ценам на ЛБМ. Очевидно, что после довольно продолжительного периода "застоя" на рынке никеля, теперь у "быков" появился шанс взять реванш, и они не преминули им воспользоваться. Активность инвест. фондов и других спекулятивных игроков мгновенно выросла, невзирая на то, что запасы никеля на ЛБМ продолжают удерживаться на исторически рекордных уровнях. Прогнозы аналитиков, в результате, начали быстро меняться. Согласно последней оценке банка Macquarie, дефицит предложения на мировом рынке никеля в 2010 г может составить 50000 т. Пополнение запасов производителей нержавейки, по мнению аналитиков Macquarie, будет подталкивать цены на никель вверх в течение последующих нескольких месяцев. В свою очередь, известная британская группа CRU прогнозирует дефицит на уровне 20000 т. Рынок окажется в состоянии дефицита впервые за 4 года. Так, в 2009 г, по оценкам CRU, на рынке никеля был накоплен избыток в объеме 45000 т. Теперь ситуация коренным образом изменилась в связи с резким ростом производства нержавейки. В результате эксперты группы повысили свой прогноз средней цены на никель в 2010 г на 8,9% до 18690 USD/т. Как и их коллеги из банка Macquarie, аналитики CRU уверены, что нехватка предложения будет стимулировать рост цен на никель в этом году, особенно в первом полугодии. В 3 кв., по их мнению, будет наблюдаться небольшое охлаждение рынка, поскольку многие из никелевых предприятий, остановленных в 2009 г, будут вновь введены в строй и выведены на полную мощность. Мировое производство нержавеющей стали, по прогнозам CRU, должно подскочить в этом году на 15% (!) до 29 млн т. Только в Китае, где местные производители нержавейки уже загрузили свои мощности до предела, рост производства в этом году составит 19%. В Западной Европе и США выпуск нержавейки должен вырасти в 2010 г, по оценкам CRU, на 13% и 15% соответственно.
Тем временем, ценовые прогнозы по меди также продолжают пересматриваться аналитиками в сторону повышения. Так, например, аналитики швейцарского банка UBS повысили на прошлой неделе прогнозную цену на медь для 2011 г сразу на 21,7% до 3,9 USD/фунт (8590 USD/т). Прогноз на 2010 г был оставлен на прежнем уровне 3,8 USD/т. В своих комментариях к новому прогнозу специалисты банка заявили буквально следующее: "Медь повсеместно воспринимается как наиболее перспективный металл с фундаментальной точки зрения, поскольку возможности наращивания добычи его ограничены. Более того, лично мы находимся на самом краю спектра мнений на этот счет, полагая, что в нынешней ситуации дефицит предложения связан как с циклическими причинами, так и со структурными". По прогнозам банка, мировой спрос на медь в 2010 г должен подскочить более чем на 10% до 19 млн т, в результате чего накопленный дефицит предложения составит 600000 т (!). Далее, в 2011 г, эта цифра должна увеличить до 800000 т (!!). Подобное предсказание является невероятно оптимистичным даже в глазах многих "быков". Еще не так давно многие рыночные "гуру", как известно, предсказывали, наоборот, накопление избытка на мировом рынке меди в этом году. По мнению обозревателей издания МеталлИндекс.Ру, подобный прогноз выглядит несколько "рискованным".
Другие представители экспертного сообщества - даже те из них, кто придерживался более сдержанных взлядов на перспективы меди - также повышают свои оценки. Аналитики канадского банка Scotiabank повысили в конце прошлой неделе прогноз средней цены на медь в 2010 г на 5% до 3,15 USD/фунт (6940 USD/т). Прогнозная цена на 2011 г была повышена банком на 6,1% до 3,5 USD/фунт. "Неопределенность с предложением на рынке меди, скорее всего, будет поддерживать цену на этот металл на высоком уровне. Я полагаю, что медь будет очень неплохо держаться в этом году, и цена на нее в среднем будет намного превосходить прошлогоднее значение", - заявил один из экспертов банка. Главным драйвером цен на "красный металл", по мнению банка, является безудержный рост аппетитов Китая. Аналитики признают, что запасы (в т.ч. биржевые) меди находятся сейчас на довольно высоком уровне, однако значительная часть из этих запасов "добровольно удерживается" Китаем для удовлетворения своих растущих потребностей.
В свою очередь, южноафриканский производитель меди Metorex Ltd озвучил на прошлой неделе свой ценовой прогноз, согласно которому средняя цена на медь в 2010 г должна составить 6800-7000 USD/т. Сравнивая этот прогноз с оценками различных аналитиков, можно сказать, что компания относится к "умеренному крылу" лагеря оптимистов. Она уверена, что "медь с фундаментальной точки зрения находится в неплохом положении". Главным фактором, оказывающим поддержку меди, является, по мнению компании, продолжающийся экономический рост в Китае и других развивающихся странах.
Эксперты крупной инвестиционно-финансовой компании Nomura Holdings Inc, базирующейся в Японии, также повысили на днях свой ценовой прогноз по меди на 2010 г на 17% до уровня в 7716 USD/т. Такая оценка является примером наиболее крайних взглядов среди оптимистически настроенных аналитиков.
В свою очередь, банковская группа BMO Capital Markets, выступая в лице своих экспертов на конференции 19th Annual Global Metals and Mining Conference, Флорида, США, также в весьма положительных тонах высказалась о перспективах рынка меди, хотя и не привела количественных оценок. Красный металл, по их мнению, имеет великолепные шансы, и цена на него может взлететь в этом году. Банк отметил, что рост цен приведет к ускорению процессов консолидации в меднодобывающей отрасли. Производители "красного металла" довольствуются, по оценкам банка, большой маржой прибыли, и это означает, что объем наличности на их счетах будет увеличиваться. Последнее обстоятельство порождает для меднодобывающих компаний больше возможностей по слиянию со своими конкурентами или их поглощению**.
Тем временем, единой точки зрения по поводу дальнейшей судьбы рынка алюминия в экспертной среде так и не выработалось. Например, швейцарский банк Credit Suisse на прошлой неделе повысил прогнозную цену на "крылатый металл" в 2010 г сразу на 16,3% до 1 USD/фунт. В то же время, специалисты упомянутой банковской группы BMO являются классическим представителями пессимистов. По их мнению, алюминий находятся в самом низу среди прочих металлов с точки зрения перспектив ценового роста. В этом смысле, аналитики BMO довольно традиционным образом оценивают ситуацию. Их смущают гигантские складские запасы алюминия, которые были накоплены за 2009 г. Повторный запуск мощностей по производству "крылатого металла" в КНР также является негативным фактором**.
---
---
---
ПРИМЕЧАНИЯ:
*Все относительные изменения, приводимые в тексте данного обзора, отнесены к соответствующему периоду предыдущего года, если иное не указано явно
**В подробностях данный материал представлен в архиве ленты новостей и обзорных материалов МеталлИндекс.ру
Автор обзора: Фил Мирзоев, philll05@mail.ru
