В общем и целом прошедшая неделя оказалась для комплекса базовых металлов неудачной, несмотря на несколько разнонаправленное движение среди них. Справедливо отметить, что сдержанно пессимистический прогноз ряда аналитиков вполне оправдался, и на смену мгновенной эйфории позапрошлой недели на фондовых и товарных рынках, связанной с понижением ставки Федрезервом США, как и ожидали, пришли депрессивные настроения.
Здесь же необходимо отметить, что медвежьи прогнозы большинства аналитиков в отношении меди полностью оправдались - красный металл, как и предсказывали, нащупал дно на уровне 7000 USD/т. К пятнице на ЛБМ вечерний фиксинг на трехмесячные фьючерсы на медь составил 7030 USD/т, что означает недельное снижение на 5,45%. Двумя металлами, находящимися вне медвежьего мэйнстрима, оказались никель и олово, цена на которые по трехмесячным контрактам выросла за неделю на 5,12% и 2,42% до 33850 USD/т и 16950 USD/т. Цены на трехмесячные фьючерсы по остальным базовым металлам снизились за неделю: свинец - 4,62% до 3537 USD/т, цинк - 1,59% до 2725 USD/т, алюминий - 0,46% до 2610 USD/т. Неделя еще раз продемонстрировала достаточно сильную зависимость товарно-сырьевых рынков, в том числе рынка металлов, от ситуации на фондовых площадках, которые пережили за прошедшую неделю не лучшие моменты - с 6 по 9 ноября Dow снизился более чем на 600 пунктов (!).
Поведение фондовых рынков, в свою очередь, во многом зависит от выходящей макроэкономической статистики и очередных "сюрпризов" на кредитно-финансовых рынках. Фондовые игроки продолжают внимательно следить за данными, отражающими динамику экономического развития в США, стараясь как можно точнее оценить и учесть возможные последствия от кризиса на американском сабпрайме (рынке высокорискованного ипотечного кредитования). Тем не менее, ослабление американского доллара к валютной корзине продолжает оказывать поддержку рынку металлов, причем этот фактор зачастую идет вразрез с негативным влиянием со стороны проседающего рынка бумаг - к середине минувшей недели "американец" установил очередной исторический минимум по отношению к евро (соотношение евро:доллар заметно превысило отметку в 1,47). Очередное проседание доллара не в последнюю очередь было связано с заявлением одного из правительственных чиновников Китая о дальнейшей диверсификации золотовалютных резервов страны и увеличении в их структуре доли, приходящейся на более надежные валюты (нежели доллар США). Таким образом, с точки зрения общих факторов, влияющих на состояние рынка металлов, игра в "перетягивание каната" между провалами на фондовых рынках и "слабеющим американцем" продолжается - каждая "дурная" новость с макроэкономического фронта может привести к снижению бумаг, но, одновременно, и к дальнейшему ослаблению американской валюты, что производит двойственный эффект на товарных рынках.
Несомненно, на минувшей неделе ряд макроэкономических новостей, оказал заметное влияние как на фондовые, так и на товарные рынки. В пятницу Мичиганский университет опубликовал очередное значение индекса потребительской уверенности, которое снизилось почти на 6 пунктов до 75,0 - рекордно низкой отметки за последние пару лет. Столь значительное снижение индекса говорит о том, что рост цен на топливо и снижение цен на жилье оставляют жителям США меньше возможностей тратить деньги. Цены на импортные цены в Штатах также продемонстрировали рост выше ожидаемого, усилив страхи по поводу того, что руки у ФРС окажутся связанными в случае необходимости в очередной раз понизить процентную ставку. В начале недели главный экономист МВФ предупредил, что растущие цены на нефть могут внести заметный вклад в замедление роста мировой экономики в следующем году, о чем уже многие институты "скулили" в течение последних недель. Напомним, что цены на американскую легкую нефть давно уже освоили территорию выше отметки в 96 USD/баррель) и вплотную придвигаются к историческому максимуму 1980 г (порядка 100 USD/баррель в сегодняшних ценах). На фоне происходящего на товарных рынках, вполне уместной кажется ирония некоторых участников и наблюдателей рынка по поводу "машины времени", которая вернула нас вновь в 80-й год. Объем промышленных заказов в обрабатывающем секторе Германии снизился в сентябре на 2,5%, тогда как в августе этот показатель показал рост в 1,9%. В глазах многих участников рынка такое снижение означает, что укрепляющаяся европейская валюта вкупе с растущими нефтяными котировками производит ингибирующее воздействие на объемы продаж. Индекс экономического развития Японии за сентябрь составил 0%, в отличие от августовского показателя в 27,3%. Такой спад вполне подтверждает обоснованность снижения прогнозов по росту экономики в стране восходящего солнца. Тут же можно отметить, что рост объемов японского экспорта замедлился, а безработица резко выросла за последнюю пару месяцев.
Все больше обнаруживается свидетельств тому, что ужесточение монетарной политики финансовыми регуляторами Китая начинает давать ожидаемый эффект: торговые фирмы и предприятия обрабатывающей промышленности сталкиваются все с большими трудностями в обеспечение краткосрочного финансирования. Не секрет, что на китайском рынке базовых металлов доминируют мелкие трейдинговые компании, которые, в свою очередь, в значительной степени зависят от краткосрочных заимствований у коммерческих банков для поддержания оборота на приемлемом уровне. В четверг председатель американского Федрезерв, Бен Бернанке, достаточно открыто заявил, что рост экономики США, скорее всего, "заметно затормозится" в этом квартале, тогда как высокие цены на сырье и ослабление национальной валюты, возможно, продолжат подогревать инфляцию в течение "некоторого времени". Члены комитета FOMC ФРС США выказали осторожный оптимизм в отношении ускорения роста ВВП с началом года, однако, сами же признались, что риски для этого прогноза велики. В свою очередь, глава ЕЦБ, Жан Клод Трише, заявил на неделе, что европейский центробанк все еще обеспокоен тем, что инфляционное давление может увеличиться, даже, несмотря на явные признаки замедления экономического роста. В довершение ко всему, американский банк Morgan Stanley списал очередную сумму долга, измеряемую миллиардами долларов, в результате последствий кризиса на рынке жилищного кредитования. По этой же причине пятый по величине американский банк Wachovia объявил о том, что потеря стоимости активов из-за кризиса на сабпрайме составила 1,3 млрд USD.
Медь "просела" почти на 5,5% на фоне продолжающегося роста запасов этого металла на ЛБМ - к концу недели данный показатель почти достиг отметки в 172800 т. Запасы красного металла на Шанхайской бирже также продолжили рост до отметки чуть выше 59200 т, т.е. на 5% за неделю. Многие участники и аналитики рынка считают, что фактор возможного замедления мирового экономического роста явно перевешивает положительный вклад со стороны слабеющей американской валюты - по крайней мере для меди. Значительные распродажи торговыми советниками (CTA) начались после того, как в четверг цена на медь упала ниже скользящего среднего за 200 дней (7286 USD/т). Из новостей недели стало известно, что чилийская Codelco повысила свой прогноз по производству меди на своем новом горно-металлургическом предприятии Gaby в 2008 г до 100000 т, в 2009 г - до 165000 т. Кроме того, компания снизила премии по контрактным поставкам рафинированной меди в США в 2008 г на 0,75 центов/фунт. Ранее Codelco снизила цены на контрактные поставки меди в Азиатские страны. Общенациональная забастовка в Перу, по всей видимости, не оказала в течение минувшей недели хоть сколько-нибудь существенную поддержку рынку меди. Чилийская комиссия по меднодобывающей отрасли заявила, что, по ее прогнозам, производство меди в Чили вырастет в 2008 г на 3,9% до 5,76 млн т. Мировое потребление меди в 2008 г, по оценкам комиссии, вырастет на 4,7% до 18,45 млн т. Кроме того, комиссия предсказала снижение цен на красный металл в 2008 г (см. разд. "Прогнозы"). Из других новостей недели стало известно, что российская ОАО «Уралэлектромедь» в январе–сентябре 2007 г. произвела 285899 т катодной меди, что на 10% больше, чем за аналогичный период 2006 г. Производство меди в КНР вырастет в 2008 г, по прогнозам Торговой палаты Китая, на 10% до 3,2 млн т.
Никель вырос за прошедшую неделю в цене более чем на 5%, несмотря на рост запасов этого металла на ЛБМ выше уровня в 40600 т. Такие блестящие результаты оказались малообъяснимыми для многих игроков. Определенную поддержку рынку никеля оказал доклад аналитической группы INSG, согласно которому мировое потребление этого металла вырастет в 2008 г на 10% за счет роста спроса со стороны производителей нержавейки в США и Китае. Избыток предложения на рынке никеля, по прогнозам группы, снизиться в 2008 г до 100000 т с уровня этого года в 130000 т (см. разд. "Прогнозы"). На минувшей неделе пришли новости о том, что кубинский завод по производству оксида никеля мощностью 12500 т/год был остановлен во вторник в связи с наводнением, которое привело к затоплению главного производственного здания. Из других новостей недели стало известно, что Японский производитель ферроникеля, компания Pacific Metals Co (Pamco) возобновила производство уже на следующий день после того, как одна из печей на ее крупном заводе Hachinohe мощностью (40000 т/год) дала течь. Тем не менее, поврежденная печь продолжает простаивать, и компания не давала никаких оценок по срокам ее восстановления, а также по предполагаемому размеру производственного ущерба от аварии. Как известно, печь вышла из строя в связи с протечкой металла. Вполне вероятно, что данная новость оказала определенную поддержку рынку никеля, поскольку мощность этого известного предприятия составляет 40000 т/год. В ходе проводимой в Китае конференции 2007 Cnina International Nickel & Cobalt Industry, посвященной рынку никеля и кобальта, большинство выступавших делегатов сошлись во мнении, что сектор производства так наз. никелистого чугуна в Китае продолжит крепнуть и развиваться по мере того, как производители проводят технологическое перевооружение и увеличивают масштабы производства. Согласно прогнозам известной аналитической группы Antaike, производство никеля в Китае вырастет в этом году на 54% до 221000 т, причем в основном этот рост будет обеспечен за счет увеличения производства никелистого чугуна. По оценкам агентства, производство никелистого чугуна может в три раза вырасти по сравнению с прошлым годом и составит в этом году 95000 т по никелю. Опубликованный на минувшей неделе ценовой прогноз МЕPS достаточно оптимистично оценивает шансы никеля в следующем году, при этом в оставшиеся месяцы этого года цены на металл будут достаточно стабильны (см. "Прогнозы").
Алюминий оказался наименьшей жертвой ослабления комплекса базовых металлов - недельное снижение цен на этот металл составило менее 0,5%, при этом его запасы на ЛБМ немного снизились до отметки в 912350 т. В четверг многие потребители и макрофонды проявили интерес к "крылатому металлу" на фоне новостей о том, что компания BHP Billiton сделала предложение о покупке Rio Tinto. Несмотря на то, что предложение было отклонено, игроки вполне допускают, что последуют новые попытки поглощения. В середине недели председатель торговой палаты КНР заявил, что производство алюминия в Поднебесной может вырасти в этом году на 22% до 11,5 млн т. В начале недели поступили сообщения о том, что голландский металлургический холдинг, Vimetco, согласился купить китайского производителя алюминиевой продукции Lifen Aluminium (провинция Linzhou) мощностью 110000 т/год примерно за 35 млн USD. Покупка будет осуществлена через китайскую дочку холдинга, компанию Henan Zhongfu Industry (также занимающуюся производством алюминия). Российский алюминиевый гигант РУСАЛ, сообщил на минувшей неделе о том, что принадлежащей ей нигерийский завод Alscon будет запущен 15 декабря, проектная мощность которого составляет 193000 т/год. Прогноз, опубликованный на прошлой неделе японским торговым домом Marubeni Corp, возможно, сыграл на руку медведям. Согласно оценке компании, избыток на мировом рынке алюминия в следующем году составит 543000 т. Тем не менее, компания прогнозирует сокращение избытка предложения до 210000 т уже в 2009 г (см. "Прогнозы"). Из других новостей недели определенную позитивную роль могло сыграть заявление исполнительного директора крупнейшей электрогенерирующей компании ЮАР, согласно которому производители алюминия в этой стране продолжат переживать сложности как минимум еще 8 лет, связанные с перебоями в электроснабжении и ростом цен на электроэнергию.
Свинец потерял за неделю более 4,5% на фоне продолжающегося роста запасов этого металла на ЛБМ до отметки в 41350 т. Особенно сильный удар по рынку этого металла наблюдался в среду, когда после пробития вниз нескольких важных технических уровней цены на свинец откатились на 4%. Определенную поддержку свинцу оказали новости в начале недели о национальной забастовке в Перу, однако этот эффект был ограниченным как во времени, так и по силе. Ведущий японский производитель автомобильных аккумуляторов GS Yuasa Battery заявил на минувшей неделе о том, что собирается поднять отпускные цены на аккумуляторы более чем на 25% для ретейлеров, продающих автозапчасти и пр. Повышение цен было обосновано ростом затрат на сырье. Как известно, другая компания - Furukawa Battery - до этого также объявляла о повышении цен на 10-30%. Тем не менее, остальные новости недели носили преимущественно бычий характер. Экспорт свинца из Китая за три квартала 2007 г. снизился на 53% по сравнению с аналогичным периодом 2006 г. и составил 188,37 тыс. т, согласно данным китайской таможни. Только в сентябре 2007 г. Китай сократил экспорт свинца на 81,4% по сравнению с сентябрем 2006 г., до 5,44 тыс. т. Не стоит также забывать, что производство свинца в сентябре в Поднебесной снизилось на 10,6% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года до 209400 т. В конце недели среди участников рынка появились слухи о том, что китайские власти собираются повысить экспортные пошлины на свинец до 15% с текущего уровня в 10% (по мнению большинства игроков, 10-процентной пошлины с лихвой хватило для того, чтобы сделать экспорт свинца из Китая делом коммерчески невыгодным, что прекрасно видно на ежемесячных показателях, публикуемых китайской таможней). Тем не менее, даже эти бычьи спекуляции не смогли переломить сформировавшийся понижательный тренд.
Цинк снизился в цене более чем на полтора процента на фоне дальнейшего роста запасов этого металла на ЛБМ до уровня выше 83000 т. Некоторую поддержку рынку цинка оказали сообщения из промышленных источников о том, что китайские регуляторы собираются отменить 5-процентный возврат НДС с экспорта высококачественного цинка (металла, удовлетворяющего требованиям по чистоте ЛБМ и Шанхайской биржи) начиная с января, что может привести к сокращению экспорта этого металла. Кроме того, на высококачественный цинк, соответствующий сорту SHG на ЛБМ, Пекин, возможно, введет экспортные пошлины в размере 5-10% со следующего года. На прошлой неделе российская компания УГМК заявила о том, что ее предприятие "Электроцинк" произвело за первые 9 месяцев года 65925 т цинка, что на 1,1% выше аналогичного показателя за январь-сентябрь 2006 г.
Олово, как и никель, оказалось в аутсайдерах, поднявшись за неделю в цене почти на 2,5% на фоне сокращения запасов этого металла до отметки чуть ниже 13150 т. Фундаментальные факторы, влияющие на рынок олово, продолжают выглядеть очень неплохо. Кроме того, в начале минувшей недели индонезийская гос. компания PT Timah - самый крупный производитель олова в этой стране - заявила о том, что Индонезия остановит на 2008 г экспортные квоты в размере 90000 т, что существенно меньше совокупного объема экспорта, ожидаемого в этом году. Большинство игроков на этом рынке сохраняют бычий настрой и предсказывают высокий уровень цен в следующем году (см. "Прогнозы").
Золото продолжило с быстрыми темпами продвигаться вверх по направлению к историческому максимуму января 1980 г, установив за неделю очередную серию рекордов за последние 27 лет (надо отметить, что до указанного абсолютного рекорда 1980 г осталось немного - тогда цены на золото протестировали отметку в 875 USD за унцию). За минувшую неделю цен на желтый металл по декабрьским контрактам выросли на подразделении Comex нью-йоркской Mercantile Exchange на 3,24%, таким образом вечерний фиксинг в пятницу составил 834,7 USD за унцию. Принципиально с фундаментальной точки зрения на рынке золота на прошедшей неделе ничего не изменилось, так как нефтяные котировки продолжили двигаться вверх, также по направлению к максимуму 1980 г (однако не в номинальном, а в реальном выражении). Американская валюта продолжила снижаться - в этом смысле мало что изменилось. Кроме того, пессимистичные комментарии главы Федрезерва, Бена Бернанке, по поводу возможного замедления американской экономики, только укрепили позиции золота на рынке. В глазах участников рынка, такие заявления могут быть сигналом к тому, что ФРС, возможно, пойдет на дальнейшую либерализацию кредитно-денежной политики, что приведет к еще большему ослаблению "американца", сдерживающих факторов для которого и так осталось немного. Несколько иная ситуация наблюдалась среди остальных драгметаллов. Цена на серебро в основном, по наблюдениям игроков, отследила движение цен на золото - декабрьские фьючерсы на серебро выросли за неделю на 6,48% до 15,545 USD за унцию. Однако остальные "драги" снизились в цене: январская платина - 2,51% до 1426 USD за унцию, декабрьский палладий - 0,30% до 376,25 USD за унцию. Отдельные наблюдатели заявили, что снижение цен на платину связано с фиксированием прибылей игроками в конце недели. Согласно утверждениям вице-президента компании RBC Capital Markets, продавцы платины в конце недели производили операции по хеджированию. Кроме того, снижение продаж на автомобильном рынке (означающее снижение спроса на катализаторы) отпугивает некоторых покупателей.
ПрогнозыИз средне- и долгосрочных прогнозов, вышедших на минувшей неделе, следует отметить ряд оценок по некоторым базовым металлам. Аналитики MEPS полагают, что цены на никель будут находиться выше отметки в 30000 USD/т в течение последних месяцев этого года. Движение цен вверх на никелевом рынке начнется в первом полугодии 2008 г. Тем не менее, по мнению группы, таких метеорных темпов роста цен на рынке никеля, какие наблюдались с начала этого года, уже наблюдать не придется. Китайская аналитическая группа Antaike дала долгосрочный прогноз по ценам на никель на уровне 20000-25000 USD/т. Такой прогноз можно назвать медвежьим. Одним из основных факторов, влияющих на ситуацию на рынке никеля, группа считает производство никелистого чугуна в Китае, которое, по ее мнению (а также по мнению многих других китайских аналитиков и участников рынка), продолжает успешно эволюционировать как в производственно-технологическом плане, так и с точки зрения консолидации рынка. Производство никеля в Китае, по оценкам группы, вырастет в этом году на 54% до 221000 т, причем в основном этот рост будет обеспечен за счет увеличения производства никелистого чугуна. По оценкам агентства, производство никелистого чугуна может в три раза вырасти по сравнению с прошлым годом и составит в этом году 95000 т по никелю.
Согласно заявлениям Чилийской комиссии по меднодобывающей отрасли (Cochilco), 2007 году средняя цена меди составит 3,20-3,30 USD/фунт (7056-7277 USD/т) и снизится до 3,1 USD/фунт (6834 USD/т) в 2008г. По прогнозам комиссии, спрос на медь в 2008г. вырастет на 4,7%, до 18,45 млн т, по сравнению с 17,63 млн т в этом году. Дефицит на рынке красного металла в этом году составит порядка 282000 т, однако в 2008 г этот показатель снизится до 19000 т. Прогноз по росту добычи меди в 2007 г Cochilco сократила до 3,7% с предыдущего уровня в 7,7%.
Согласно прогнозам, опубликованным на прошлой неделе в докладе Американской ассоциации торговцев оловом (ATTA), цены на этот металл будут оставаться на высоком уровне в следующем году - 14000-20000 USD/т. Цены будут поддерживаться за счет сокращения экспорта олова из Индонезии и Китая. Кроме того, инвестфонды продолжают "охотиться" на этом рынке. Японский торговый дом Marubeni Corp предсказывает на 2008 г избыток на рынке алюминия в размере 543000 т, тем не менее, уже в 2009 г этот показатель должен сократиться до 210000 т. Мировое потребление "крылатого металла" должно вырасти в 2008 г на 9,5% до 41,26 млн т и еще на 5,9% до 43,56 млн т - в 2009 г. Однако производство в 2008 г должно вырасти на 10% до 41,80 млн т, поскольку значительные производственные мощности - особенно на территории стран СНГ - входят в строй. Но уже в 2009 г потребление алюминия в Поднебесной вырастет на 8% до 16,2 млн т, что, скорее всего, приведет к образованию дефицита в этом регионе в размере 100000 т. Несмотря на предсказанный избыток, компания оптимистично настроена в отношении цен на алюминий. в 2008 и 2009 гг. цены на этот металл будут находиться в среднем диапазоне 2300-3000 USD/т и 2500-3500 USD/т соответственно.
Банк BNP Paribas заявил о том, что высокие цены на свинец в этом году нанесут чувствительный удар по спросу в 2008 г. По мнению экспертов банка, этот металл обладает куда большей эластичностью спроса, чем многие до этого полагали. Из прогнозов по состоянию рынка можно упомянуть опубликованную оценку аналитической группы INSG, согласно которой мировое потребление никеля в 2008 году может вырасти на 10% до 1,47 млн т за счет усиления спроса со стороны производителей нержавеющей стали США и Китая. При этом потребление никеля в США, как ожидается, в следующем году увеличится на 3,4% против 6,7%-ного снижения в 2007 году, в Европе - на 12% против 16%-ного снижения в этом году. Азия в 2008 году, полагает INSG, увеличит потребление никеля на 9,1% после 5,8-процентного роста в 2007 году. Избыток на рынке никеля, по оценкам группы, снизится в 2008 г до 100000 т, тогда как в этом году этот показатель составит 130000 т.
В отношении краткосрочных перспектив рынка базовых металлов консолидированное мнение отсутствует. Некоторые аналитики полагают, что на этой неделе ситуация может зависеть от забастовки в Перу, которая, как стало известно на выходных, прекратилась по крайней мере на 8 дней для проведения переговоров. На рынке золота бычьи настроения усиливаются с каждым днем по очевидным причинам. Зловещие предсказания главы американской ФРС по резкому замедлению темпов экономического развития Штатов в сочетании с возможным всплеском инфляции на фоне растущих цен на нефть только усиливают восторги среди быков. Многие считают за ближайшую целевую отметку по золоту уровень в 900 USD за унцию. Тем не менее, в отношении этой недели многие аналитики заняли осторожную позицию, ссылаясь на то, что ралли по желтому металлу было слишком затяжным, так что коррекция цен в ближайшие дни вполне возможна и справедлива ввиду перекупленности по золоту. Из других прогнозов по драгметаллам следует упомянуть выводы доклада британской консалтинговой компании GFMS, согласно которым в течение последующих 12 месяцев цены на серебро расположатся в диапазоне от $13,50 до $16,50 за унцию.
