Российские компании активно стремятся к получению листинга на Лондонской фондовой бирже (LSE), что, по мнению экспертов рынка, можно рассматривать как новую эпоху корпоративного развития.
Основные причины - экономические, так как компании пытаются тем самым снизить политические риски, связанные с Россией. Инвесторы также будут спокойны, если российские компании будут иметь лондонскую регистрацию.
Листинг в Лондоне может стать всеобщей тенденцией, хотя некоторые компании только рассматривают такую возможность и вряд ли предпримут какие-либо попытки в этом направлении до президентских выборов в РФ. Но после выборов "пробраться" в Лондон российским компаниям станет сложнее.
Российские производители золота "Полюс Золото" и "Полиметалл", равно как и люксембургский металлург Evraz Group, в настоящее время находятся в стадии получения премиального листинга на LSE. По словам Андрея Третельникова - аналитика Rye, Man & Gor Securities, LSE традиционно является ключевой биржей для металлургических компаний. "Компании РФ стремятся в Лондон еще и потому, что это новый этап их корпоративного развития, - сказал он. – Листинг на LSE будет способствовать увеличению капитализации, так как акции станут доступны большему кругу инвесторов".
Как уже отмечалось, основные причины стремления на LSE – экономические. Прежде всего, владельцы бизнеса в России планируют объединить свои компании с крупными иностранными игроками, что гораздо проще сделать, имея листинг в Лондоне, - отметил аналитик "Уралсиба" Дмитрий Смолин. Он также добавил, что депозитарные расписки могут быть использованы в качестве валюты в сделках по слияниям и поглощениям.
Есть еще одна неофициальная причина: регистрация в Лондоне снижает риски для акционеров, - считает А.Третельников. По мнению Д.Смолина, акционеры хотят чувствовать себя в безопасности, снижая вероятность политических рисков, с которыми есть вероятность столкнуться в России после выборов.
В материалах Evraz Group, которая зарегистрирована в Люксембурге, перечислены политические риски, связанные с Россией, где базируется ключевой бизнес компании. "Пока российская политическая система кажется стабильной, но в будущем она может ухудшиться в связи с общей экономической ситуацией, включая уровень жизни. Также это может зависеть от результатов предстоящих выборов президента РФ и в Госдуму. В частности, потенциальное возвращение Владимира Путина на пост президента в 2012 г может вызвать политические протесты и волнения. В западных странах перемены в политике правительства не настолько предсказуемы", - отмечается в сообщении Evraz.
Компания должна оговаривать все потенциальные риски в своих документах для того, чтобы инвесторы были в курсе каждого фактора, который может негативно повлиять на их инвестиционную деятельность, - считает Андрей Третельников. "Подобные документы обычно разрабатываются инвестбанками, которые нанимают сами компании, - добавил он. - Что касается возвращения Путина, то риски тут могут быть связаны с западным восприятием Дмитрия Медведева – более либерального политика. Если Evraz указал такой фактор среди основных рисков, то это вовсе не означает, что подобное может случиться на самом деле; более того, всем известен позитивный характер отношений между российскими властями и крупнейшим акционером Evraz Романом Абрамовичем". Третельников не согласен с предположением СМИ, что опубликованный документ Evraz отражает страх Абрамовича перед будущей политической нестабильностью в России.
Как бы то ни было, пример Evraz показывает, что многие политические риски останутся немаловажными даже если компания не будет зарегистрирована в России, что может быть применимо к "Полюсу" и "Полиметаллу".
В конце октября агентство Fitch Ratings заявило, что "Полиметалл", который вскоре завершит обмен акциями с джерсийской "дочкой" Polymetal Int для получения премиального листинга на LSE, вряд ли сможет ликвидировать все многочисленные риски, связанные с операционной деятельностью в России. "В рейтинге Международного банка Россия отстает по "политической стабильности", "норме права" и "борьбе с коррупцией". Пока риск политической нестабильности в ближайшей перспективе низок, а надвигающиеся парламентские и президентские выборы вместе с коррупцией добавляют неопределенности, - считают аналитики Fitch Ratings.
Несмотря на то, что "Полиметалл" и "Полюс" могут, как ожидается, столкнуться с большими рисками в России, все же переезд в Лондон является чисто психологически позитивным фактором для инвесторов, - отмечает Дмитрий Смолин из "Уралсиба".
Компания, оперирующая в России, но зарегистрированная в Великобритании, будет зависима от международного права на фоне возможных споров между акционерами, или акционерами и российским правительством, что для инвесторов также позитивный фактор, - считает Андрей Третельников. Он также добавил, что нормативные, налоговые и другие риски по-прежнему останутся, но есть вероятность их преодоления, если компании будут работать в соответствии с российскими законами.
Кроме "Полиметалла", "Полюса" и Evraz Group, другие российские компании также рассматривают возможность листинга в Лондоне, но пока не предпринимали никаких шагов для этого, - говорит Дмитрий Смолин. "Другие компании вряд ли получат разрешение на листинг в Лондоне после президентских выборов в марте 2012 года", - добавил он.
Тем временем, "Полюс Золото" по-прежнему ждет решения правительственной комиссии для создания в Лондоне материнской компании Polyus Gold Plc, которая объединит все активы Polyus Gold Int (включает активы KazakhGold в Казахстане, Киргизии и Румынии, а также активы ОАО "Полюс Золото" в РФ). В октябре правкомиссия отложила рассмотрение этого вопроса до следующего заседания. В свою очередь глава ФАС Игорь Артемьев заявил, что комиссия постарается рассмотреть вопрос в сжатые сроки.
По мнению Андрея Третельникова из Rye, Man & Gor, отсрочка не скажется негативно на планах "Полюса" провести листинг, даже если компании придется подождать несколько месяцев до следующего заседания комиссии, это не критично ни для самой компании, ни для ее инвесторов. В любом случае, основная цель будет достигнута, - считает Третельников.
Дмитрий Смолин из "Уралсиба" согласен с тем, что "Полюс" в конце концов получит разрешение комиссии к концу текущего года, но это необходимо сделать раньше "Полиметалла" и Evraz Group. Первая компания, которая получит листинг, будет иметь больше шансов на успешное размещение акций и включение в индекс FTSE 100.
Однако листинг "Полюса" на LSE пока отложен, а Polymetal International (британская "дочка" ОАО "Полиметалл") уже определила цену размещения, в то время как акционеры Evraz 7 ноября представили к обмену приблизительно 98,01% акций от уставного капитала.
