В новом исследовании «Эрнст энд Янг» говорится о том, что институциональные инвесторы связывают возрастающие надежды с рынками IPO (первоначального публичного размещения акций). Согласно результатам проведённого в декабре опроса 300 институциональных инвесторов, в 2012 г. подавляющее большинство – 82%– делали инвестиции в акции компаний, планирующих проведение IPO, либо непосредственно в ходе первоначального публичного размещения по сравнению со всего лишь 18% в 2010 и 2011 годах1. Отвечая на вопрос о том, как им видится будущее, инвесторы отмечают улучшение прогнозов корпоративной прибыли, макроэкономической среды, стабилизацию рынков капитала, что является основными факторами, определяющими устойчиво благоприятные настроения относительно перспектив фондового рынка в 2013 г.
Комментируя результаты исследования Гэри Швейцер, партнёр «Эрнст энд Янг», ответственный за работу на рынках капитала и руководитель направления услуг, связанных с проведением IPO в России и СНГ, сказал: «Полученные результаты говорят об актуальности более широкого привлечения институциональных инвесторов к развитию рынка IPO в России».
Большинство инвесторов уделяет основное внимание внутренним рынкам
Так где же инвесторы собираются делать ставки? Преимущественно на внутренних рынках: инвесторы считают, что в течение следующих трёх лет они отдадут предпочтения инвестициям на внутренних или региональных рынках. Наиболее рельефно такие ожидания проявились в странах Северной Америки, в которых 89% инвесторов основное внимание уделяют работе на отечественных фондовых биржах. В отличие от них, европейские инвесторы проявили наибольшую готовность участвовать в IPO за пределами внутренних рынков. 41% инвесторов из европейских стран сказали, что предпочтут инвестиции на зарубежных рынках: по этому показателю они более чем в два раза опередили инвесторов из идущего следом региона: Африки и Ближнего Востока. Весьма небольшая доля (13%) азиатских инвесторов активно изучают возможность зарубежных инвестиций; в странах Центральной и Южной Америки, такую возможность рассматривают всего 9% инвесторов.
Инвесторы считают, что инвестиции в странах с высокими темпами роста более рискованные, а активы в них переоценены: 72% инвесторов указали на повышенный риск и 41% – на завышенную оценку. Наиболее высокими такие риски считают инвесторы из североамериканских стран. Комментирует Гэри Швейцер: «Это ещё один повод к тому, что в краткосрочной перспективе для активизации IPO российскому фондовому рынку необходимо привлечь внутренних инвесторов».
Инвесторы не считают, что IPO, организованные фондами прямых инвестиций и венчурными фондами, стали менее привлекательными
Распространённое представление о том, что IPO, организованные фондами прямых инвестиций или венчурными инвестиционными фондами, оставляют будущим инвесторам лишь ограниченную возможность роста, выглядит, согласно результатам исследования, не более чем мифом. Инвесторы придерживаются разных представлений о цене акций IPO, организованных финансовыми и нефинансовыми спонсорами. Немногим более 40% институциональных инвесторов считают, что IPO с финансовыми спонсорами дороже – оставшиеся приблизительно 60% ответили, что такие IPO проводятся по сопоставимой или же меньшей цене, намекая на потенциально большую доходность для новых инвесторов.
Региональные различия в представлениях о стоимости IPO, поддержанных фондами прямых инвестиций и венчурными фондами, просто поразительны. Среди инвесторов в странах Центральной и Южной Америки превалируют благоприятные представления, что контрастирует с представлениями инвесторов из других быстро растущих регионов – Африки и Ближнего Востока. В странах Северной Америки, историческом центре деловой активности фондов прямых инвестиций и венчурных фондов, ожидания роста цен акций после IPO находятся на тревожно низком уровне. Так только 19% инвесторов из североамериканских стран считают, что купленные у фондов прямых инвестиций и венчурных фондов, продолжат рост.
Финансовые услуги везде выглядят привлекательно
Результаты исследования указывают на то, что финансовые услуги являются наиболее привлекательной отраслью во всех регионах. Из общего числа инвесторов у 51% финансовые услуги входят в тройку важнейших секторов в инвестиционном портфеле. За ним по убыванию значимости идут розничная торговля (35%), производство потребительских товаров (27%), нефтегазовая промышленность (26%) и наукоёмкие технологии (21%).
«То, что мы видим на российском рынке, подтверждает привлекательность финансовых услуг», - отметил Гэри Швейцер.
Критически важное значение подготовки: для успеха IPO необходима команда квалифицированных специалистов, убедительный прогноз развития и правильная цена
91% инвесторов из всех категорий и регионов отнесли правильную цену к трём основным факторам успеха IPO. Далее идёт убедительный прогноз развития, отмеченный 65% инвесторов, и команда квалифицированных специалистов (57%).
«Успех IPO почти всегда зависит от правильности выбранной цены и убедительности прогноза развития», - поясняет Гэри Швейцер. – «Компаниям следует поддерживать готовность к IPO и действовать, когда откроется возможность».
Наибольшую опасность успеху IPO составляет переоценка акций
Подтверждением важности предложения акций по правильно определённой цене с участием правильно подобранной управленческой команды является тот факт, что 85% инвесторов считают завышение цены основным препятствием для успешного проведения IPO, вторым по значимости – они назвали неправильно сформированную команду (56%). Третьим по значимости препятствием является выведение бизнеса на IPO на слишком раннем этапе развития (43%), что во многих случаях бывает обусловлено необходимостью привлечения капитала или стремлением использовать то, что представляется ограниченной возможностью.
«К счастью, основные препятствия успешному проведению IPO относятся к тем факторам, которые контролируются компанией», - отмечает Гэри Швейцер.
С какими факторами инвесторы связывают успех публичной компании?
В подавляющем большинстве числе случаев инвесторы связывают успех публичной компании с тремя факторами, значение которых перевешивает все остальные: операционное превосходство (66%), соответствие ожиданиям инвесторов (66%), использование вырученных в результате IPO средств на предусмотренные планом цели (47%). «До IPO компании дают обещания – инвесторы будут непрерывно сравнивать показатели компании с этими обещаниями», – говорит Гэри Швейцер. – «Цена акций компаний, не выполнивших данные обещания, как правило, падает».
Заглядывая в будущее
В этом, также как и 2014 году, следует ожидать реализации благоприятного глобального прогноза, вытекающего из результатов исследования.
«В России развитие рынка IPO в течение следующих нескольких лет будет во многом зависеть от наличия свободных инвестиционных средств, реализации приватизационной программы, а также необходимости либо желании частных акционеров выходить из капитала либо привлекать дополнительное финансирование», - заключает Гэри Швейцер.
