Роман Ъ-Кондратьев
Цены на алюминий падают быстрее себестоимости
"Русал" Олега Дерипаски вчера опубликовал первую отчетность по МСФО после остановки неэффективных заводов. Компании удалось снизить себестоимость алюминия до рекордных для себя $1872 за тонну, но она все равно осталась выше биржевых цен. В результате из-за низких цен на металл в третьем квартале убыток "Русала" вырос. В дальнейшем ситуацию может усугубить снижение премий за ускоренную отгрузку металла, которые добавляются к рыночной цене.
Вчера "Русал" опубликовал отчет по МСФО за январь-сентябрь 2013 года. Это первая отчетность компании после начала действия программы по сокращению неэффективных производств, объявленной в начале августа. "Русал" остановил алюминиевое производство на пяти заводах дивизиона "Запад" и сократил выпуск металла на сибирских заводах, чтобы снизить себестоимость производства.
Выручка "Русала" за девять месяцев 2013 года упала на 7,6% до $7,63 млрд, скорректированная EBITDA снизилась на 20,7% до $550 млн, но скорректированный чистый убыток, наоборот, вырос на треть до $470 млн. При этом показатели третьего квартала, когда "Русал" начал останавливать заводы, изменились в худшую сторону. В июле—сентябре 2013 года компания выручила $2,4 млрд, EBITDA составила $130 млн, чистый скорректированный убыток — $232 млн. При этом во втором квартале выручка составила $2,5 млрд, EBITDA — $174 млн, чистый скорректированный убыток — $191 млн.
"Русалу" удалось c начала действия программы на $40 снизить себестоимость производства до $1872 за тонну. По словам гендиректора и основного владельца компании Олега Дерипаски, "это самый низкий уровень почти за три года". Но на ухудшение показателей повлияло продолжающееся падение цен на алюминий на Лондонской бирже металлов (LME): средняя цена за девять месяцев составила $1871 за тонну — это на 7,6% ниже, чем в аналогичном периоде 2012 года. В третьем квартале средняя цена тонны металла на LME оказалась самой низкой со второго квартала 2009 года — $1781. По данным "Русала", средняя премия за немедленную отгрузку товара за девять месяцев по сравнению с 2012 годом выросла на 38,7% до $269 за тонну. Но в конце октября LME упростила порядок отпуска металлов со своих складов, что, по прогнозам "Русала", может понизить размер премий. В сентябре в компании уже признавали, что премии начали снижаться.
В 2012 году "Русал" выпустил 4,17 млн тонн алюминия. Остановка производства позволит компании снизить производство металла в 2013 году на 9%, а в 2014 году — на 15% меньше, чем в 2012 году. В "Русале" добавляют, что сейчас стало минимальным и потребление электроэнергии — 15,3 МВт ч на тонну металла. Но, по мнению Сергея Донского из Societe Generale, в 2013 году EBITDA "Русала" снизится на 28,2% до $660 млн. Улучшить финансовую ситуацию призваны дивиденды ГМК "Норильский никель" ("Русал" контролирует 27,8% акций). По последней договоренности акционеров "Норникеля", дивиденды за 2013-й и 2014 годы составят 50% EBITDA, но не менее $2 млрд в год. Олег Петропавловский из БКС отмечает, что "Русал" должен получить от "Норникеля" за 2013 год около $556 млн, но при этом компании придется выплатить $406 млн процентов по кредитам в 2013 году, а в 2014 году размер выплат может достигнуть $1,5 млрд — если держатели российских бондов компании предъявят часть из них к выкупу.
