Анатолий Джумайло, Любовь Царева
Капитализация компании обновила минимум
Отсутствие определенности с планом спасения "Мечела" все больше нервирует инвесторов. В пятницу котировки компании снова рухнули, достигнув исторического минимума, капитализация "Мечела" на Московской бирже составила $450 млн — в 18,4 раза меньше его долгов. Впрочем, по оценкам аналитиков, margin call по кредитам, обеспеченным 41,6% акций "Мечела", его основному владельцу Игорю Зюзину еще не грозит.
Акции "Мечела" в пятницу обновили исторический минимум, котировки компании на Московской бирже достигли 27,8 руб., капитализация компании составила 15,43 млрд руб., или $420 млн. В октябре 2004 года по итогам IPO капитализация "Мечела" на Нью-Йоркской бирже составляла $3 млрд. К закрытию торгов ситуация немного улучшилась и по итогам дня обыкновенная акция "Мечела" стоила 29,3 руб. (минус 6,4% к открытию, капитализация — 16,26 млрд руб., или $450 млн). После громкой истории обвала акций "Мечела" на 45% в июле 2008 года, когда занимавший пост премьера Владимир Путин пообещал "прислать доктора" к владельцу компании Игорю Зюзину, ее стоимость резко обваливалась дважды. В ноябре 2013 года обыкновенные акции компании дешевели на Московской бирже на 47%, а в феврале 2014 года снижались более чем на 40%, до 31,7 руб. за штуку (капитализация составила 17,6 млрд руб.). Аналитики и участники финансового рынка объясняли это "паникой инвесторов", которые сомневались в способности компании справиться с долгами, превышавших $9 млрд.
Сейчас чистый долг "Мечела" составляет $8,3 млрд, крупнейшие кредиторы — Газпромбанк ($2,3 млрд), ВТБ ($1,8 млрд) и Сбербанк ($1,3 млрд), $2,5 млрд на развитие Эльгинского угольного месторождения выделяет ВЭБ (пока выдано всего $150 млн). С весны правительство, госбанки и "Мечел" обсуждают варианты поддержки компании, но договориться до сих пор не могут ("Ъ" подробно описывал все варианты реструктуризации кредитов и связанные с ними проблемы, например 24 июля и 6 августа). По информации источника "Ъ", близкого к одному из банков-кредиторов, решение вряд ли будет принято раньше сентября.
Старший портфельный управляющий УК "Капиталъ" Вадим Бит-Аврагим отмечает, что в конце июля — начале августа акции "Мечела" росли до 38-40 руб. на слухах о том, что доля Игоря Зюзина может быть размыта за счет допэмиссии в пользу банков, что позволило бы спасти компанию от банкротства. "Но эта информация не подтвердилась, а на рынке наиболее вероятным вариантом развития событий теперь считают реструктуризацию компании и дефолт — это разочаровало инвесторов и привело к новой волне распродаж",— говорит господин Бит-Аврагим. По мнению Олега Петропавловского из БКС, падение котировок "Мечела" вызвано тем, что у его миноритариев, использовавших для покупок кредитное плечо, срабатывают margin call, а увеличивать обеспечение они не готовы, поскольку не верят в перспективы восстановления стоимости компании.
В самом "Мечеле" считают, что снижение стоимости акций компании "носит исключительно спекулятивный характер и не имеет под собой фундаментальных оснований". Однако сам "Мечел" поддерживать котировки не намерен (о такой возможности топ-менеджмент компании говорил год назад, установив лимит трат на выкуп акций в $100 млн). "В условиях дефицита денежных средств компания считает нецелесообразным поддерживать котировки путем выкупа бумаг с рынка и будет направлять все усилия на стабилизацию финансового положения самого бизнеса",— говорят сейчас в "Мечеле". В кредитах самой компании нет механизма margin call, говорили ранее в "Мечеле" и подтверждали в банках-кредиторах. Но он есть в кредитах Игоря Зюзина, обеспеченных акциями "Мечела",— в залоге по ним находится 41,6% принадлежащих бизнесмену бумаг (кредиторы не раскрываются). Придется ли господину Зюзину увеличивать обеспечение по кредитам, в "Мечеле" не говорят, но по расчетам Олега Петропавловского, margin call наступит лишь если обыкновенные акции компании будут стоить дешевле 20 руб. за бумагу.
