Анатолий Джумайло
Дивиденды от продажи непрофиля перенесли на 2018 год
Акционеры ГМК "Норильский никель" перенесли на 2018 год обязательства компании по выплате $1 млрд дивидендов из фиксированной суммы $9 млрд, оговоренной при заключении мирового соглашения в 2012 году. По словам источников "Ъ", это сделано, чтобы снизить давление на компанию в "кризисные" 2015-2016 годы и не спешить с продажей непрофильных активов. Аналитики добавляют, что дивиденды ГМК и так будут превышать $2 млрд в год, поэтому перенос обязательств некритичен.
Акционеры ГМК "Норильский никель" снова пересмотрели параметры акционерного соглашения в части дивидендов, следует из сообщения "Русала" Олега Дерипаски (владеет 27,8% ГМК).
В декабре 2012 года "Русал", "Интеррос" Владимира Потанина (владеет 30,3% ГМК) и Millhouse Романа Абрамовича (5,87% ГМК) договорились, что дивиденды "Норникеля" за 2012-2014 годы составят не менее $9 млрд: $2 млрд за 2012 год, по $3 млрд за два последующих года и еще $1 млрд от продажи непрофильных активов. Фиксация дивидендов была одним из основных условий соглашения, на котором настаивал закредитованный "Русал", рассказывали источники "Ъ". Но уже в октябре 2013 года акционеры ГМК смягчили условия: за 2013 и 2014 годы дивиденды должны были составить по 50% EBITDA компании, но не менее $2 млрд в год, а в 2016 году "Норникель" должен был добавить к 50% EBITDA по итогам 2015 года разницу между $7 млрд и суммой фактических выплат за предыдущие два года. "Норникель" мог снизить выплаты за 2015 год на 20%, возместив разницу в 2017 году. С 2017 года дивиденды должны были составлять по 50% EBITDA. Предполагалось, что если ГМК не реализует в 2013-2015 годах непрофильные активы на $1 млрд, то акционеры все равно получат недостающую сумму в 2016 году.
18 октября акционеры пошли на еще большее смягчение договоренностей. Основные параметры выплат сохранились. Но обязательная выплата $1 млрд от продажи непрофильных активов перенесена на 2018 год, вплоть до которого дивиденды "Норникеля" должны составлять 50% EBITDA и не менее $2 млрд в год (сохраняются условия по возможному снижению выплат за 2015 год с последующей компенсацией). Но если к 2018 году будет в общей сложности начислено больше дивидендов, чем записано в соглашении, то выплаты за 2017 год могут пропорционально снизиться. Дивиденды за 2013 год составили свыше $2,2 млрд.
Представители "Норникеля" и его акционеров вчера не стали комментировать изменения. В конце сентября Владимир Потанин заявлял на саммите Reuters, что компания "смягчает" график выплат, "но в целом на дивидендной доходности это не очень отразится". Два источника "Ъ", близких к акционерам ГМК, подтверждают, что суть изменений соглашения в переносе "обязательства" выплаты $1 млрд из обнародованных ранее $9 млрд с 2016 на 2018 год. "Нужно было снизить давление на компанию в период 2015-2016 годов, которые могут быть кризисными",— объясняет один из них. При этом, продолжает он, инвесторам нравится формула дивидендов от EBITDA, она более предсказуема и позволяет учитывать колебания цен, поэтому ее решили оставить. Источник, близкий к ГМК, напоминает также, что менеджмент компании неоднократно выражал стремление продавать непрофильные активы на хорошем рынке, и прежде всего это относится к пакету "Норникеля" в "Интер РАО" (13,2%).
Сергей Донской из Societe Generale говорит, что, поскольку акционеры "Норникеля" уже меняли дивидендную политику компании осенью 2013 года, не факт, что сейчас представлен финальный вариант — все будет зависеть от конъюнктуры. Но, по мнению аналитика, совладельцы ГМК закономерно оставили гибкость в вопросе выплаты $1 млрд от продажи непрофильных активов: инвестклимат пока не улучшается, рассчитывать на рост котировок "Интер РАО" не приходится, а основные металлы в портфеле "Норникеля" показывают сильную волатильность (например, цена на никель с декабря 2013 года по май 2014 выросла почти на 50%, затем снизилась на 25%). При этом продление фиксированного объема выплат ГМК в размере не менее $2 млрд до 2018 года не выглядит увеличением обязательств компании перед акционерами, ведь за 2013 год выплаты были выше этой планки, а за 2014 год могут превысить $2,5 млрд исходя из прогнозируемой EBITDA на уровне $5,2 млрд, указывает господин Донской. Вадим Астапович из "ВТБ Капитала" согласен, что ГМК генерирует сильный дивидендный поток и ее выплаты в ближайшие годы будут превышать $2 млрд в год.
