Анатолий Джумайло
Компания не выплатит дивиденды за год
Магнитогорский металлургический комбинат (ММК) не будет выплачивать финальные дивиденды за 2014 год, несмотря на наличие такой возможности — свободный денежный поток компании по итогам года составил $759 млн. В отличие от "Северстали" и НЛМК, которые пока не планируют активно вкладываться в развитие предприятий, у ММК выше долговая нагрузка, а у ее основного акционера нет потребности в "стальных дивидендах" на другие бизнесы.
Выигрывающие от девальвации рубля российские металлурги на прошлой неделе объявили о перспективах щедрых дивидендов — "Северсталь" Алексея Мордашова планирует выплатить за первый квартал 10,7 млрд руб. (в 5,3 раза больше, чем годом ранее), совет директоров НЛМК Владимира Лисина предложил заплатить акционерам 9,8 млрд руб. На этом фоне ММК Виктора Рашникова (87,27% акций) выглядит исключением: в минувшую пятницу совет директоров рекомендовал не выплачивать даже итоговые дивиденды за год. В прошлом декабре акционеры одобрили выплату за девять месяцев в размере 6,5 млрд руб. (около $113 млн), последний раз до этого ММК платила лишь за девять месяцев 2012 года ($103 млн). При этом в октябре 2014 года ММК утвердила в дивидендной политике дополнительную возможность выплат не только из чистой прибыли по МСФО, но и из свободного денежного потока (FCF) и прибыли по РСБУ. Убыток ММК по МСФО за 2014 год — $44 млн, по FCF — $759 млн.
Владельцы и топ-менеджмент "Северстали" и НЛМК еще в прошлом году отмечали, что компании прошли стадию активного роста, поэтому теперь максимизируют выплаты акционерам. Те, кто не может сделать этого в силу кредитных ограничений или дивидендной политики, направляют деньги на buyback — в частности, так поступает Evraz Романа Абрамовича и партнеров (скупает бумаги на $336 млн). ММК остается консервативной в вопросе выплат, отмечают аналитики. Финансовый директор компании Сергей Сулимов еще в конце 2014 года предупреждал, что финальных дивидендов за год, скорее всего, не будет, отмечает Владимир Сергиевский из Barclays. ММК "трезво оценила свой денежный поток в 2015 году" и отдала предпочтение сокращению долга, полагает он.
На конец 2014 года чистый долг ММК превышал $2 млрд, общий — $2,58 млрд. Погашать долг в 2015 году ($863 млн) планируется за счет средств на балансе компании и денежного потока от операционной деятельности, говорит представитель ММК. Сергей Сулимов в конце 2014 года уточнял, что так будет выплачено около $400 млн в первом полугодии. Квартальных дивидендов ММК в 2015 году не ожидается: по словам господина Сулимова, компания может либо выплатить промежуточные дивиденды за девять месяцев, либо принять решение о выплате годовых.
Николай Сосновский из UBS поясняет, что, хотя у ММК и невысокая по меркам отрасли долговая нагрузка (1,27 EBITDA на конец 2014 года), она все равно заметно выше, чем у НЛМК (0,67 EBITDA) и "Северстали" (0,7 EBITDA). К тому же, отмечает аналитик, ММК продает более 80% продукции в России и не смогла в полной мере воспользоваться хорошими мировыми ценами в 2011-2012 годах, а также упустила момент для продажи своего пакета в австралийской горнорудной Fortescue (стоил свыше $800 млн в конце 2013 года, сейчас — $283 млн). При этом Алексей Мордашов и Владимир Лисин больше нуждаются в дивидендах от стального бизнеса для развития других своих компаний и проектов, добавляет Николай Сосновский, тогда как бизнес-интересы Виктора Рашникова по-прежнему сконцентрированы в первую очередь на ММК.
